2010年第四个交易日，商品期货市场上演了一幕惊心动魄的跳水行情。有色金属、钢材等品种早盘高开后仍呈强势上扬走势，但10点钟后集体急速跳水，期钢主力合约RB1005一度下跌231元/吨，随后在多头自救盘拉动下收复部分跌幅，尾盘收于4489元/吨，较上一交易日下跌131元/吨，持仓量减少9.5万余手。

商品市场集体大幅跳水引发市场对宏观政策面调整的猜测。有消息称，昨日央行发行的3个月期央票中标收益率上涨4.04个基点，结束2009年8月13日以来的连平局面。这加重了市场对通胀来临和央行收紧流动性的预期，因此打击了市场看多情绪。

前期我们曾指出，随着市场的焦点转到新年度的财政、货币政策，以及其对未来需求的影响，钢材基本面的问题已经被淡化，对于铁矿石、焦炭价格上涨的预期都在远月合约价格中有所反应。而任何方面的预期一旦减弱，都会引发市场负面情绪的强化。

上周，美国国际贸易委员会在有关中国钢铁产品的案件中做出了有利于美国钢铁制造商的裁决，投票裁定中国钢铁产品损害了美国钢铁行业的利益。裁决结果可能导致美国对将来从中国进口的用于石油天然气钻探的钢管征收10%—16%的关税。另外，美国联合钢铁工人工会和四家美国钢铁制造商的代表律师上周四表示，要求对从中国进口的钻杆征税。这是针对我国钢制品最新的一桩诉讼，日渐频繁的针对我国钢铁产品的反倾销诉讼案也预示着新年度钢铁产品的出口形势不容乐观。而钢材库存仍是未来压制价格上行的主要因素。根据我们的预计，在2010年2月份左右，全国螺纹钢库存将冲击500万吨的关口。虽然目前库存增加的主要原因还是季节性的，但也要注意到库存基数远高于往年。

元旦前夕，期钢上涨的推动力主要来自三个方面：一是A股经过调整后，利空因素得到释放，并重新走强；二是印度调高出口关税带动国内进口铁矿石现货价格甚至坯料等价格上涨；三是螺纹钢主力合约RB1005突破4430元/吨后引来技术性买盘推动。虽然节后市场乐观情绪渐浓，但从昨日的跳水行情我们也可以看到，随着利好的消化，各方的心理日趋脆弱。

从盘后持仓数据来看，虽然期钢主力合约大幅减仓，仍有部分席位多头资金入场自救。虽然市场各种猜测较多，但可以确认的是，看多热情遭受打击，后市振荡下行概率较大。