（1）看好LED 小间距产业的发展。LED 小间距具有无视觉缝隙、色彩一致性占优、寿命更长等特点，产业演进过程是先替代DLP拼接，然后渗透进高端商用和民用市场，市场空间至少500 亿。

截至2015 年，全球LED 小间距市场规模仅16 亿，面对数百亿的市场空白，小间距的发展前景无可限量。洲明科技作为小间距产业的龙头之一，将充分收益；公司在小间距行业市占率30%，前三季度小间距收入维持高速增长，未来小间距在整体收入结构中的占比有望不断扩大。

（2）雷迪奥成业务亮点。公司全资子公司雷迪奥主要从事LED舞台租赁显示屏的生产和销售，是LED 租赁屏领域的龙头，下游客户为海外大型租赁企业。雷迪奥的产品定位高端，毛利率稳定在40%以上；2015 年净利润达7648 万元，远超5100 万的业绩承诺；16 年上半年业绩增速放缓，但随着下半年及2017 年新产品的研发和上市，雷迪奥在17 年有望保持快速增长。

（3）外延并购值得期待。通过设立投资管理公司和产业并购基金，洲明科技对外投资渠道和资源逐渐完善，未来外延并购值得期待；兼并收购是LED 产业做大做强的并经之路，对标利亚德，洲明科技仍有较大的产业外延空间。

（4）受益于人民币汇率重估。洲明科技海外收入高于利亚德，占比约7 成，公司及相关控股子公司已建立起覆盖国内、北美、南美、欧洲、东亚、印尼、南非等全球七百多家分销渠道。在人民币贬值的背景下，公司汇兑收益较为可观。我们认为，国内货币政策在短期内可能会维持中性，而川普当选后则可能会加速美国加息进程，因此人民币汇率重估的进程可能在明年持续。

（5）照明业务复苏。根据我们的测算，2020 年我国城市道路照明的市场规模将达到309 亿，城市景观照明的市场规模为166 亿，市场空间广阔。利亚德照明PPP 项目已开先河，未来公司有望在PPP 照明领域纵深拓展，重整照明业务。今年以来，公司EMC平台广东洲明中标众多项目，今年有望扭亏为盈。

盈利预测：

预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.96、2.75、3.60 亿元，对应EPS 为0.34、0.48、0.63 元，对应现价PE 为45、32、25 倍，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争和汇率波动加剧，外延拓展不及预期