报告摘要：

无线连接未来趋势，开启终端天线千亿市场

随着通信技术的发展，消费电子产品将走向全面无线连接。完成设备的无线连接，就必须有天线。手机、PC、可穿戴设备、智能家居设备，都至少具有一种或者多种无线通信能力。以目前主流智能手机为例，通常具备2G、3G、4G 通话和上网功能，WiFi 联网功能，GPS 卫星定位功能，NFC 近场通信功能，这些通信功能都是无线连接，而每一种无线连接至少需要对应的一支或几支天线。到2020年，手机、可穿戴智能硬件、移动PC、智能家居及物联网设备将达到200 亿部以上，这将造就终端天线千亿市场。

稳固核心客户，推进终端天线业务

公司2012 年收购莱尔德，自此打进国际大客户供应链。公司从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件、声学及音射频模组等产品切入，不断开发客户需求，加强与大客户合作的广度和深度。公司前五名客户的销售金额不断提升，从2013年的1.63 亿元增长到2015 年9.99 亿元。公司在北美和亚洲大客户的供应份额持续走高，未来主业成长可期。

天线技术为依托，进军材料、声学市场

公司控股信维蓝沛，布局铁氧体材料。铁氧体是无线充电、NFC 近场通信设备的必备材料，结合公司自身天线业务，可以提供无线充电和NFC 天线解决方案。

2016 年7 月，公司公告拟以不超过3 亿元的自有资金分批、分阶段地加大投资声学业务，逐步走向音频、射频一体化模式。我们认为，音频器件和射频天线融合是未来趋势，公司在声学方面的布局可以将天线单体价值1 美元提升到声学天线一体化的5 美元，业务弹性空间大。

盈利预测和投资建议

预计公司2016——2018 年EPS 分别为0.53、0.89 和1.29 元，当前股价对应的PE分别为54.5X、32.5X 和22.4X。给予公司2017 年40——45 倍PE，未来12 个月合理估值35.60——40.05 元，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

宏观经济持续下行；智能手机出货量不及预期；新技术创新及应用不及预期。