受马币贬值和马来西亚局部地区棕榈油减产的影响，马盘棕榈油期货稳步上行，屡创新高，大连棕榈油期货被动跟涨，明显弱于外盘。展望后市，马来西亚棕榈油上月库存有望增加，而国内油脂市场供需转松，虽然技术上仍是涨势，但追涨需要格外谨慎。

马棕产量减幅大于出口

虽然马来西亚棕榈油已经进入季节性减产周期，但由于前期受厄尔尼诺天气滞后的影响，月度产量维持在偏低水平，即便进入减产周期，产量月环比降幅并不明显。调查显示，11月马来西亚棕榈油产量预计为163万吨，环比减少2.8%，这将是7月以来的最低水平，也将是产量连续第二个月下滑。不过，相比于产量，出口预期减幅更大。由于马来西亚棕榈油头号买家印度的需求急剧下滑，11月出口量估计为129万吨，环比减少9.8%。因此，11月底马来西亚棕榈油库存估计为169万吨，环比增加7.4%，这也是6月以来的最大单月增幅。此外，马来西亚棕榈油局将于12月13日公布11月该国棕榈油的产销和库存状况，届时对马盘棕榈油行情将带来较大影响。

美豆和美豆油上行乏力

受美豆良好出口状况的影响，近期美豆走势偏强，美豆油则由于美国国家环境保护局重申生物柴油计划而一度大幅上升，但美豆和美豆油的涨势很难延续。在连续几周出口检验量保持约250万吨的水平后，上周开始出现下降苗头。据监测，上周出口检验量仅为190万吨，跌破一周200万吨的水平。另外，由于创纪录的丰产，美国豆农更愿意在价格高涨时抛售，从而锁定利润。美国国家环境保护局重申生物柴油计划的利多作用也较为有限，新增豆油需求仅在30万吨左右，对美豆油整体供需状况影响不大，美豆油因此大幅上涨有过度炒作之嫌。

大豆和菜籽到港量增多

前期由于大豆、菜籽进口到港量下降，造成港口油厂因原料短缺而停机。11月中旬后，大豆、菜籽到港量急剧增加，在较好的压榨利润驱动下，港口油厂开工率直线上升，豆油、菜油库存也稳中增加。同时，因棕榈油进口量增加，港口棕榈油库存结束了连续下降趋势而出现回升。据监测，截至12月6日，港口棕榈油库存为26.1万吨，比12月1日增加近3万吨。

综上所述，虽时值油脂消费旺季，但由于国内豆油、菜油、棕榈油供给趋于增加，而且前期港口油厂库存下降是库存向内地流通环节、消费终端转移造成的，并未全部有效消费。随着油脂流通环节补库告一段落，加之供给进一步增加，棕榈油虽然技术上仍是涨势，但上涨步伐将愈发沉重，追涨需十分谨慎。