中国西电(601179)

我国一次设备龙头企业

中国西电是我国特高压一次设备的核心供应商，产品线覆盖交、直流特高压线路，是国内唯一一家交直流并举、拥有一次设备全产品链的输配电设备制造企业。通过与GE 合作，二次设备实现突破，产业链进一步完善。从14 年底特高压审批招标提速以来，公司特高压产品大幅提高，有效拉动业绩增长。从特高压的建设角度，今年存在部分线路对设备延期收货的情况，目前公司库存有40%左右是未发货特高压产品，对于2-3 条特高压线路。公司目前的在手特高压订单就有100 亿左右，常规产品100 亿左右，加上海外市场的持续拓展，充分保障公司未来2-3 年的业绩稳健增长。

特高压设备进入密集交付期 “十三五”持续建设

从14 年下半年开始，特高压核准速度显着提升，“十二五”期间我国共核准“6交9 直”，对应的投资规模约3600 亿元。按照能源局的规划，2017 年12 条治霾专线全部建成，目前线路核准全部完成，而从设备商的情况来看，多条线路存在延期交货的情况，要完成既定目标，我门预计未来两年特高压将进入密集施工，设备大量交付期，对设备商业绩有显着贡献。

而“十三五”期间，特高压建设持续，首先是加快建设“五交八直”特高压工程，其次在2018 年以前开工建设“十交两直”特高压工程，加快统一同步电网建设。最后，2020 年以前开工建设“十三五”规划的特高压网架加强和完善工程，整个“十三五”期间国网特高压规划总投资将达到3.3 万亿元！

盈利预测与投资评级

我们看好特高压在未来两年的集中交货期对公司业绩的拉动，看好特高压行业的长期发展，公司与通用合作进一步完善产业链，有利于公司成为电力工程总包商，海外市场稳扎稳打，在伊朗、埃及、印尼等地市场逐步进入收获期，在手订单充裕。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为：0.21、0.24、0.29 元/股，给予增持评级。