事件：公司公告11 月销售情况和房地产项目情况。

11 月销售环比下降，但仍高于去年同期。公司11 月实现销售面积118 万平方米，比2015 年同期增长21.21%，环比下降8.87%；实现销售金额153 亿元，比去年同期增长21.34%，环比下降4.77%。2016 年10 月开始销售出现环比下降趋势，但绝对规模仍然大于2015 年11 月单月销售。

累计销售持续高于去年，销售价格趋稳。1-11 月公司实现累计销售面积1247.54 万平，同比增长35.22%；实现累计销售金额1889.47 亿，同比增长41.18%。从销售均价看，11 月销售均价为12987 元每平方米，环比10 月上涨4.5%，与2016 年9 月销售均价相比下降1.12%。从过去12 个月成交均价来看，销售价格保持在1.3 万元每平米左右，价格趋稳。

11 月新增7 块土地，权益建面62.1 万平方米。11 月新增土地7 宗，新增权益土地面积26.87 万平方米，新增权益建筑面积62.06 万平方米，权益土地投资30.90 亿元，分别环比下降68.5%、77.83%和10%。2016 年1-11 月公司累计新增权益土地面积398.52 万平方米、新增权益建筑面积1122.12 万平方米，权益土地成本532.26 亿元，分别同比上涨17%、20%和23%。2016年11 月新增土地分布在南京（权益建面占比9%）、成都（18%）、莆田（23%）、南昌（11%）和大连（39%）。

投资建议：给予“买入”评级。 2016 年上半年公司业绩靓丽，土地储备丰富，多元化发展稳步推进。预计公司2016、2017 年每股收益分别为1.16 元和1.69元。按照公司12 月7 日9.89 元股价计算，对应2016 和2017 年PE 为8.5倍和5.9 倍。给予公司2016 年12 倍市盈率，目标价格13.92 元。维持对公司的“买入”评级。

风险提示：政策调控行业下行。