主要观点

1. 收购国内液晶材料龙头，未来成长可期

和成显示产品主要包括TN、STN、TFT 型混合液晶，在混晶的研发和生产上具有较强优势，是国内少数几家能够生产混晶的企业之一。公司产品销售给京东方、中电熊猫、华星光电等国内知名液晶面板生产商。和成显示 2015 年度实现营业收入 22,150.57 万元，归属于母公司所有者的净利润 4,147.23 万元；此外，交易对方承诺和成显示2016 年、2017 年和2018 年实现的经审计扣非后的净利润不低于人民币 6,500 万元、 8,000万元和 9,500 万元。本次收购将有助于提升上市公司的整体收入规模和盈利能力，同时，有利于增强上市公司的综合竞争实力。随着LCD 产业的持续扩张，和成显示液晶材料产销量有望进一步提升，未来成长可期。

2. 液晶材料行业迎重大历史机遇期，LCD 产业持续拓展

液晶材料是 LCD 三大主要材料之一，目前全球高端液晶材料的供应商主要以德国MERCK 和日本CHISSO、DIC 为主， 国际三大厂商在TFT 液晶材料市场份额占据全球96%。

随着全球LCD 产业持续向中国大陆扩张，国内液晶面板持续投资建设，预计到 2019 年国内 TFT 液晶材料需求量将达到 450 吨以上。目前 TFT国产化率尚不足 15%，国产化率提升空间大，和成显示有望直接受益。

3. 进军显示材料领域，完善信息化新材料领域纵深布局

飞凯材料的主营业务为高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售，是国内紫外固化材料领域内的龙头企业。和成显示作为国内混晶材料生产的领军企业之一，飞凯材料对和成显示的并购，将丰富公司产品品类，推动材料平台化战略发展，完善信息化新材料领域纵深布局。

4. 盈利预测及评级

预计公司16-18 年EPS 为0.76、0.98、1.25 元，对应PE 为92X、71X、55X。维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧，收购及整合不及预期