油脂油料

1．近期 USDA 重要数据公布时间

2．行业要闻：

1）海关总署：11 月份进口大豆 784 万吨，10 月份进口大豆 521 万吨，1-11 月份大豆进口总量为 7424 万吨；去年同期累计为 7257 万吨，同比增加 2.3%。

点评：11 月大豆进口数量有所回升，有助于缓解当前豆粕供应偏紧局面。

2）加拿大统计局：2016 年加拿大油菜籽产量预计为 1840 万吨，基本上与上年持平。2016 年加拿大油菜籽平均单产预计达到创纪录的 42.3 蒲式耳/英亩，打破 2013 年创下的前期历史纪录 40.6 蒲式耳/英亩。不过收获面积减少 6.6%，为 1920 万英亩。

点评：2016 年加拿大油菜籽收获面积减少，产量预计与上年持平。

3）海关总署 12 月 8 日公布，中国 11 月份进口食用植物油 51 万吨，10 月份进口食用植物油 31 万吨，1-11 月份食用植物油进口总量为 476 万吨；去年同期累计为 599 万吨，同比减少 20.5%。

点评：短期进口增加，但幅度有限，国内油脂低库存维持。

2．供给和需求：豆粕现货价格上涨 30 元/吨，菜粕现货报价持稳。豆油、棕油现货价格稳定、菜油现货价格回落，豆油库存稳定，成交一般；菜油成交清淡；棕榈油库存小幅增加，成交清淡。

注：本版块所采用库存数据中，豆粕和棕榈油采用港口库存数据，豆油采用商业库存数据，菜粕采用进口菜籽港口库存数据，菜油采用 12 月预估库存数据。

3．利润：美豆成本和压榨利润继续上升，菜粕压榨利润稳定。豆油、棕油、菜油进口利润回落。

注：油料品种（豆粕和菜粕）的利润数据采用的是压榨利润，油脂品种（豆油、菜油和棕榈油）的利润数据采用的是进口利润。

4．持有收益率：油料中豆粕、菜粕持有收益率回落；油脂中豆油、菜油、棕榈油持有收益率回落。

5．小结：

1）豆粕：11 月大豆到港量有所回升，有助于缓解豆粕供应偏紧局面。豆粕处于驱动中性，估值中性区间，近期将维持震荡走势。

2）菜粕：加拿大油菜籽收获面积减小，产量预估与上年持平。菜粕处于驱动向上，估值中性阶段，近期维持震荡偏强格局。

3）豆油：豆油处于驱动中性偏强，估值中性偏低区间。需求处于旺季，库存下降启动，短期市场氛围对其价格影响较大，短期震荡运行。

4）棕榈油：棕榈油处于驱动中性偏强，估值偏低阶段。进口利润从历史高位震荡，基差收益率低位维持，国内库存低位徘徊，短期震荡转弱维持。

5）菜籽油：菜油处于驱动由下转平过程中，估值偏高阶段。短期菜油处于震荡偏弱节奏运行。

7．推荐策略