本周以来，由于环保限产及“地条钢”事件的影响，螺纹钢价格开始大幅走高，由此推动铁矿石价格一扫前期下跌阴霾并企稳回升。截至到12月7日，普氏62%指数收82.30美金/吨，创2014年10月以来的新高，而大商所铁矿石期货也已顺利突破前期633元的高点，周累计涨幅达12.3%，成交量和持仓量均大幅增加，市场交投活跃。

黑色系商品由于前期涨幅过于凶猛，所以交易所出台了一系列措施抑制投机行为，故黑色系五兄弟在11月末纷纷大幅下挫，铁矿石也未能幸免。而进入12月后，除“双焦”外，其他黑色品种开始止跌回升，铁矿石期货价格也是从12月2日的低点处上涨近19%。从近期铁矿石期货和现货市场的情况来看，铁矿石本轮上涨主要有以下几个原因：

1“中频炉”事件席卷全国，钢材价格借力大

近期环保事件持续发酵，让用于生产劣质建筑用钢“地条钢”的设备中频炉被推到风口浪尖。12月初，在国务院调查组入驻江苏调查钢铁行业去产能工作后，江苏省政府开始对全省“地条钢”生产企业进行压力清查，要求各地对“地条钢”生产企业采取果断措施，一周内全面拆除用于生产建筑用钢的中频炉、工频炉。作为产钢大省，江苏省内以中频炉生产的钢企产能占比较大，总产量约3700万吨，而此前政府曾多次排查违规产能，但“地条钢”现象仍屡禁不止。此次在国务院督查组的监督下，相关产能设备均已陆续停产，拆除工作也将在后续逐步展开。紧随江苏的清理行动，山东和四川也相继采取了严厉整治“地条钢”的紧急行动，对非法使用中频炉、工频炉生产地条钢的企业和黑户企业进行严厉查处。据Mysteel统计，四川省钢铁产能约在3600万吨，其中中频炉钢企的产能近1000万吨左右，占四川省钢铁产能的28%左右，且生产品种都集中在建筑钢材上，日均产量约占四川省建筑钢材日均产量的40%-45%。若这些中频炉一刀切予以拆除，川渝地区的建筑钢材供应将大幅锐减，而山东地区将影响3.5万吨/天左右的产量。在上述地区正紧锣密鼓的开展“地条钢”整治行动之时，12月7日，唐山市颁布《进一步排查非法生产地条钢的紧急通知》，表明进一步清理感应电炉（中频炉、工频炉）生产设施，对部分钢厂采取相应强制措施，受此影响螺纹钢价格大幅拉涨，期货市场更是大力推波助澜，钢厂利润随之飙升，螺纹钢盘面利润近两个月以来首次由负转正，吨钢利润达300元以上。钢厂生产热情高涨，在产能受到压缩的情况下，不得不大规模使用高品位矿，由此推动铁矿石价格迎来12月份的“开门红”。从目前钢材市场情况看，在环保限产、去产能加上近期的“地条钢”实践的综合影响下，钢材市场供应减少的预期可能要持续一段时间，这样在钢价坚挺的支撑下，铁矿石也有望维持当前的强势局面。

螺纹钢盘面利润（元/吨）、 四大矿山铁矿石产量（千吨）

2四大矿山凭垄断优势“宰割”国内钢厂，力拓率先提价

今年年初以来，铁矿石普氏62%从不到40美金上涨至近日的82.30美金，涨幅高达100%，而且由于去产能及双焦价格飙升的原因导致高品位资源异常紧缺。受此影响，主流矿山铁矿石价格供应紧俏，国际矿山的供给增幅低于预期，从统计数据来看，今年以来中国铁矿石进口增幅达8.9%，而主流四大矿山的供给增幅不足4%，其他皆为非主流矿山的增幅。可以看出，在近两年铁矿石下跌过程中，四大矿山凭借成本优势已经基本完成了扩张目标，高成本矿山尤其是中国矿山已经被挤出市场，这对于外矿依存度达84%的中国来说，无疑使致命打击。在完成市场占有率目标后，四大矿山开始逐步转变策略，有减量提价的可能。今年11月，力拓提出将于圣诞节关停位于西澳的一座铁矿，理由是已经完成了生产任务，这在以前是完全没有的情况。而在11月下旬左右，力拓发给中国钢厂的新长协议版本中，基础条款和补充条款均发生了变化，基础条款中的定价在普氏价格的基础上，每吨铁矿石增加了几十美分到1美元不等的溢价；而在补充协议条款中提出，如果要求铁矿石的到达港口不是力拓指定的港口，每吨需要加1美元保证金，如果到港的铁矿石用于倒卖没有用于生产，妨碍铁矿石市场秩序，1美元保证金就被扣除。对于这种无理行径，国内钢厂纷纷表示谴责但又无能为力，考虑到以淡水河谷为首的四大矿山占全球铁矿石供应量的70%以上，所以这四家矿山一直掌握着低价主动权。国内钢企虽然采取了种种措施，包括设计自己的铁矿石指数，并在大商所上市铁矿石期货，但从目前的情况来看，效果并不理想。在内矿纷纷倒下而外矿咄咄逼人的情况下，国内钢企未来的处境如何，还需要我们细细思量。

3高品位资源依然受到追捧，但价格上升空间已经不大

铁矿石港口库存在上周又攀升至14年以来的高点，但矿价依然任性上涨，从总量看已经不能解释矿价上涨的原因了，所以只能从结构方面来探查这一问题。由于成本端“双焦”价格的上涨，钢厂在去产能背景下，为提高产量和降低成本开始大量使用高品位铁矿石，而高品位矿的库存由相对较少，由此才出现了矿价翻倍的现象。从当前数据看，65%的卡拉斯加粉和58%的杨迪粉价差已经长时间处于195元/干吨的历史高位，而在年初两者价差还在40元/干吨附近。高品位资源的供不应求主要分为两个阶段，第一阶段是9月份至11月份“双焦”价格的大涨，钢厂为降低焦比从而使用高品位矿，降低成本；第二阶段是自11月下旬左右的去产能督查及“中频炉”事件导致，在“双焦”价格回归弱势的情况下，由于钢材生产受到影响，钢厂在盈利大幅增加的情况下纷纷使用高品位资源提高产量，又推升了需求。二者接力，导致铁矿石价格由弱转强。不过，根据历史数据，入炉铁矿石品位每提高1%，焦比下降1.3%，产量提高3%。在前期62%品位铁矿石在80美金左右时，每品位铁矿石生产吨钢的成本在14元左右，而效益却能达到24元，故钢厂愿意使用高品位矿；但目前，62%品位铁矿石价格达82.30美元/吨，而65%品位的铁矿石更是接近95美元/吨，此时一品味的吨钢成本达30元，超过了利润，用高品位资源明显不划算。所以这也是为何高低品位矿价差在195元附近长期逗留的原因，因为如果价差继续拉大，钢厂必然会使用地品位资源来降低成本，从目前钢厂的情况看，很多主流钢厂已经开始加大低品位资源的用量，所以高品位资源的上涨空间预计已经见顶，对于铁矿石供需结构性失衡的情况或有所缓解。

卡拉斯加粉（65%）和杨迪粉（58%）价差

4短期行情展望

随着年底国家钢铁去产能检查的逐步深入，相信“地条钢”事件仍会持续一段时间，虽然四季度是钢材销售淡季，不过在此影响下，钢材特别是螺纹钢价格会继续保持坚挺。由此铁矿石需求也会随之增加，在高品位资源依然供不应求的情况下，矿价仍会保持强势；但前文提到，目前高品位矿的价格已经接近顶端，继续上行空间相对较小，高低品位价差逼近“极值”。所以综合分析看，预计本周普氏62%品位铁矿石会位于80美金上方最高可能涨至85美金，而大商所期货价格在突破前期高点后，上行空间逐步打开，有可能涨至668元。