污染致20家中频炉关停 黑色系暴跌

进入12月份受不利气象条件影响，京津冀及周边空气重污染PM2.5浓度超限值，严重影响北京、天津、河北、山东、山西、河南、辽宁等7省市。环保部早在11月29日晚提前函告京、津、冀、晋、鲁、豫6地实施区域联动共同应对重污染天气，并派出4个督查组分赴河北、山东等地开展督查。重点对工业污染监控并采取降低生产负荷或停产等措施，其中东省近20家中频炉钢厂停产，山东鲁西地区、廊坊、唐山等地钢厂均受到不同程度的限产。钢厂开工率下降，钢厂顺势降低对焦煤焦炭的采购价格，导致昨晚期货市场”黑色系“暴跌， 铁矿石下跌6.15%，螺纹钢下跌15%， 焦炭下跌5.56%，焦煤下跌4.7%，沪锌下跌3.5%，橡胶下跌3.43%.

去产能煤炭项目缩减 煤炭产能压缩

早在2015年底中央经济工作会议就明确了2016年供给侧改革的方针，其核心就是去产能，重点强调去钢铁、煤炭、玻璃的产能，并且明确去产能的目标。在这种大的格局背景下，黑色2016上半年迎来牛市，螺纹、动力煤、热卷、双焦等都大幅上涨。去煤炭导致私人小型煤矿被关闭，大煤矿进行矿井整合使煤炭产能突然间减少。发改委宣布2016年1-9月全年去产能目标已完成80%(即2亿吨)，并再度明确从2016年起的未来3年内，原则上停止审批新建煤矿项目，确需新建的项目一律减量置换。在12月1日-3日举行的全国煤炭交易会上，开滦集团、冀中能源集团、阳煤集团与河钢集团签订了中长期合同锁定下年度购销合作量。阳煤集团还分别与鞍山钢铁集团、本钢集团、首钢总公司签订了2017-2019中长期战略合作协议，将对北方地区煤价格稳定运行起到积极作用。

铁矿石库存高、螺纹库存偏低

截至2016年1-9月份，我国铁矿石原矿累计产量为9.41亿吨，同比减少7.36%，9月铁矿砂及其精矿当月进口量为0.93亿吨，同比上升7.97%。截至到12月8日中国铁矿石价格指数（CIOPI）282.81点，环比上升0.93点，升幅为0.33%。其中：国产铁矿石价格指数为231.29点，环比上升0.17点，升幅为0.07%；进口铁矿石价格指数为292.52点，环比上升1.07点，升幅为0.37%。中国铁矿石粗矿储量约占世界储量的12.11%，位列第4位，仅次于澳大利亚、巴西和俄罗斯，但是我国铁矿石主要从澳大利亚、巴西、南非之后，伊朗进口，其中从澳大利亚和巴西进口铁矿石占总进口量的83.8%，国内矿山的产能利用率只有65%左右，受矿石品位和成本限制85%的小型矿山被关停。进口铁矿石成本远与国内生产成本持平。截至到12月2日螺纹钢周库存数2209103吨的低水平，截至11月13日我国焦化厂炼焦煤库存1163.92万吨，平均库存7.18万吨。

房地产投资增速降温 基建成稳增长主力

2016 年前三季度累计订单增速 16.7%，同比减少0.2%，2016年主要建筑央企建筑订单合计增长 21.1%，订单增速最快的子行业为城市轨道交通(+104.4%)和铁路(+25.7%)，随着2016 年国庆节期间，21个城市密集出台楼市调控政策，预计2016年房地产投资增速7%，2017 年下滑至0~5%，在房地产投资增速大概率下滑的背景下，2017年基建成为稳增长的主要力量，整体将维持18%的高增速。

鉴于黑色系现价偏低，随着天气转冷建筑行业降温以及去产能执行和环境治理国内大部分钢厂关停，铁矿石目前供过于求价格持续维稳或震荡。钢材现存产量和库存未来在一定阶段内都处于低位，再钢厂检修和环境整改正常生产后价格会有小幅拉升，加之尽管钢厂关停只针对产能低污染严重的企业，对于高产能和手续不全的补办后均可继续生产，并没有出现拆毁生产建筑的现象，整顿调整后钢材螺纹钢等受市场需求价格仍有望走高。而”双焦“鉴于12月末即将开始冬储，绝大多数企业认为春节前双焦价格没有大幅回升可能。在限产和煤炭项目缩紧的政策下“双焦”的价格也不会有太大的下跌，基于钢材类建筑刚需而目前库存量偏少，只要钢厂恢复生产，“双焦”价格有望拉升。

我们认为：钢厂停产、钢材库存较低的情况下，螺纹钢易涨难跌，建议螺纹钢1705合约3260附近短线做多，止损3200下方，止盈3450附近。铁矿1705合约608附近做多，目标650，止损593。