麦格理认为，在民粹主义时代，对大多国家来说，最后结局可能是“债务国有化”，导致财政和货币政策融为一体。这种背景下通货收缩大概率出现，从而利好黄金、债券，利空商品、金融股以及周期股。

麦格理在报告中称，从美国来看，按照特朗普当前的提议，美国政府在未来10年的支出将达到5-6万亿美元，占同期GDP的2%，这和里根时期的情况相当。

但是和里根不同的是，当时的经济刚刚从衰退中走出，而目前美国经济已经连续扩张了将近八年，闲置的产能已经处在很低的水平。此外，特朗普也没有阐明如何在刺激经济的同时限制其负面影响，以及对于让民间部门打头阵的强烈意愿。

麦格理认为，如今美国正处于民间部门企业式微前的黄昏期，公共部门正竭尽所能予以弥补缺口，但却并未做到。对于其他政客来说，也一样存在这样的制约：

我们认为，要成功激发总需求以及保证全球经济再通胀，各国可能需要在避免借债的情况下，启动更加积极的支出以及消费刺激计划。

换句话说，政府可能需要打破支出和借债之间的联动。

麦格理称，这实际上就要消除债市的阻碍作用，而实现方法有多种：

比如，日本央行通过将收益率维持在零附近，实际上已经在执行“直升机撒钱”。日本政府能够以零利率无限借债。

另一个选项，就是限制资本成本的上升，这和1940-1950年代美联储保证资本成本不会超过2.5%的做法非常接近。

此外，政府还可以在央行那里存入“零息不可赎回以及不可转让的特别债券”。

最后，还可以由央行直接为项目以及政府支出提供资金，实施纯粹的“直升机撒钱”。这本质上暗示着支出和借债的分割。

对债券市场的这种限制，还需要伴随着通过广场协议之类的协定或者直接的管制对汇率以及资本流动的限制。

麦格理认为，只有当财政赤字的上升激发了民间非住宅投资的自动大幅提升，投资者才能享受到实际GDP增长以及通胀温和上升的果实。

而在美国经济扩张了八年且产能利用率高企的背景下，更有可能出现的结果是，财政刺激只会让通胀飙升，而名义GDP增速则基本保持不变（3%-3.5%）。

麦格理称，发展到最后，很有可能财政政策和货币政策融为一体。

较长期来看，大多数国家将朝着“债务国有化”的方向发展，即财政和货币政策融合。

麦格理认为，在这种阶段，将没有办法再对财政政策和货币政策予以区分，政府部门将不受债市掣肘，并且可能会通过政策的协调或者限制资本流动严重扰乱汇市。

对于投资者来说，麦格理总结不同情况可能对资产价格构成的影响包括：