国债期货：期债底部震荡 多看少动。

一、行情回顾。上周五，期债底部震荡。5年期主力合约TF1703开盘价99.455 ，最高99.605 ，最低99.400 ，收盘于99.470 ，涨跌幅为0.01%，成交量为7557手，持仓量为24993手。三张合约总成交7951手，总持仓28932手。10年期主力合约T1703开盘价97.700 ，最高97.880 ，最低99.400 ，收盘于97.705 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为28789手，持仓量为49146手。三张合约总成交31537手，总持仓58410手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为1300亿元，资金面平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.17BP至2.2925 %，7天利率上行0.2BP至2.4928 %，14天利率上行0.35BP至2.6820 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.87BP至2.2445 %，7天利率下行2.04BP至2.5680 %，14天利率下行13.76BP至2.8184%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.43%，该券当日估值为98.9392；T1703合约的CTD券为160010.IB，IRR为-2.86%，该券估值为98.4296。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-2.2BP、1BP至2.8413%、3.0853%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数与昨日持平至171.37 ，固定利率国债指数与昨日持平至171.77。

四、财经资讯。

1、面临市场行情的大幅调整，近期不少公司选择取消发债计划。中国货币网数据显示，11月29日以来，取消发行的债券达到17只。与此同时，部分公司选择了推迟发行。

五、结论及投资建议。上周五，期债维持底部震荡。公开市场央行净回笼1300亿元，一周净回笼5350亿元，资金面继续回暖，Shibor利率全线上涨，回购加权利率回落，公开市场与MLF操作存在部分替代。资金面紧张局面的缓解并未显著提振期债，这和央行控杠杆的明确态度存在较大关系，利率中枢暂时难以下行；同日公布物价数据，CPI同比上涨2.3%，连续三个月涨幅扩大，PPI同比涨3.3%，环比更是创下年内新高，通胀短期爬升，预计仍然能够持续2-3个月。政治局会议9日召开，淡化了GDP地位强调经济发展质量，供给侧结构性改革仍是明年经济工作的中心任务并首次提到农业供给侧改革，预计明年经济运行大概率仍然趋稳，结构上农产品价格将受到提振，这对于通胀存在一定的推动，在此背景下货币政策总体上维持中性。本周美联储议息会议召开在即，落地前对期债仍存牵制，同时国内多项经济数据有待公布，鉴于工业产出仍较平稳，预计数据尚难以看到有效利好。由于前期期债调整幅度已经较深，有望维持底部震荡，波动上升，建议多看少动，操作以短线为主，快进快出。