小间距LED 供应链紧张已缓解,16 年年度业绩预告超市场预期

公司12 月10 日发布业绩预告,16 年全年可实现并超过40 亿元营收目标,对应归母净利润6.29-6.95 亿元,比去年同期3.31 亿元增长90%-110%,超出市场预期。公司Q4 单季营收将超过11.79 亿元,归母净利润达到3.25-3.91 亿元,均创下单季历史最高水平。目前公司小间距LED 上游供应链紧张态势已经缓解,截至11 月底,16 年新增小间距LED 订单已经超过16 亿元,相较去年全年11.6 亿元的订单金额增长37.93%。

“幸福城市”是“文化+科技”战略的肥沃试验田

美其容:亮丽改造是实现幸福城市的基础,公司已基本实现照明工程全业务链、全国覆盖的业务网络,公司竞争力将持续向全国辐射。彰其文:彰显、丰富城市文化内涵是幸福城市的核心。在自然禀赋的差异性推高照明工程竞争门槛的基础上,以 “声光电”技术结合当地的自然、文化禀赋为城市创造景观内容、创新演艺形式,将拉动旅游经济的发展。同时,全国范围内电力供大于求的现状为城市发展夜游经济创造了良好契机。公司长期作为行业大势的引领者,借助并购强化文化基因,前瞻性地持续加码AR/VR,在文化、前沿科技上的积累未来将在幸福城市的沃土上生根发芽。

公司战略转型恰逢良辰:政府新一轮扩张周期呼之欲出

基于十八届六中全会“核心”确立、地方官员调整到位、户籍制度改革推进、地方政府土地出让金收入大幅增加以及专项债规模扩大,已经为政府扩张周期奠定了基础,经济建设蓄势待发,公司在这一时点完成“文化科技+金融”战略转型,发力幸福城市建设恰逢良辰。

“幸福城市”与“美丽中国”不谋而合,已成为公司成长新动能

“美丽中国”是十八大提出的概念,已经列入“十三五”规划。利亚德的“幸福城市”理念正是在城市这一地理范畴上,从经济、文化、社会建设方面践行“美丽中国”的有效方式,公司部分承接的G20 项目正显示了两者理念的契合之处,起到了良好的示范作用。公司凭借优异的资质水平、长期的直销体系建设,与政府建立了良好的合作关系,照明工程客户重心正在由商业地产项目向政府项目转变。目前公司已与昆明市签订全面战略合作框架协议、与云南迪庆洲签订全面合作备忘录、正在与重庆、成都等众多城市洽商共建幸福城市全面合作事宜。

战略方向前瞻,幸福城市前景广阔,维持买入评级

我们看好公司小间距LED 业务高成长的确定性、幸福城市项目在全国范围推广的可能性。上调公司的16-18 年的营收预测为46.99、78.27、115.66亿元,对应归母净利润6.49、11.63、18.49 亿元。参考LED 显示行业代表公司17 年27X 的平均估值水平,结合公司15 日公告的31.46 元新一期员工持股均价,我们认为公司6 个月合理估值范围为17 年28X-32X,对应目标价39.21-44.81 元,维持买入评级!

风险提示:幸福城市项目落地慢于预期,小间距LED 渗透速度不达预期。