黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:12 月 12 日，进口矿下跌，国产矿、焦煤、焦炭价格、普氏指数均保持稳定。

2. 库存与消费

1) 截至 12 月 9 日，焦炭港口库存小幅下降，炼焦煤港口库存、铁矿石港口库存及焦化厂库存均有所上升。

2) 截至 12 月 9 日，进口铁矿石、炼焦煤、喷吹煤、焦炭平均库存可用天数均有增加。

3. 升贴水:铁矿石合约贴水幅度缩小,焦煤合约贴水加深，焦炭近远月合约分化，近月贴水幅度小幅收窄，远月合约贴水幅度加深。

4. 小结

1） 铁矿石：国产矿价格平稳、进口矿价格小升，市场成交一般，港口库存处于历史较高位置。钢厂对品质较高的铁精粉和进口矿都有补库需求，且进口高品位矿资源比较紧张，驱动中性。从持有收益率来看，铁矿石目前估值中性，预计后市将震荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格平稳，供应偏紧，市场成交较好，港口焦炭库存、焦化厂库存下降，保持在历史较低水平，环保限产以及近期运输情况利多焦炭价格，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性。预计后市将震荡运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。目前焦煤资源依旧紧张，下游企业补库需求仍在，随着大型煤企长协价的执行，焦煤价格上升动能趋弱。但近期北方天气导致运输不畅，驱动向上。持有收益率上升，但估值仍处于中性区间，预计后市仍将维持震荡格局。 

二、 钢材

1. 现货市场：12 月 12 日螺纹、热卷现货价格均大幅拉涨，但市场成交偏清淡。

2. 供给与库存

1） 据 Mysteel 数据显示，12 月 9 日当周全国高炉开工率 75.55%，环比下降 0.28 个百分点，连续七周下降。

2） 据 Mysteel 数据显示，12 月 9 日当周螺纹社会库存为 414.4 万吨（+6.37/+1.56%），连续三周回升。热卷社会库存 174.33 万吨（-2.3/-1.3%），连续九周下降。

3） 中钢协发布的数据显示，11 月中旬重点钢企粗钢日均产量 172.38 万吨(+0.16/+0.09%)，重点钢企钢材库存为 1316.7 万吨（+25.22/+1.95%）。

3. 生产利润：12 月 12 日螺纹、热卷的生产利润进一步提升，两者利润率均处于相对偏高水平。

4. 升贴水：12 月 12 日螺纹、热卷贴水幅度均有所扩大。

5. 小结

1）螺纹：严查中频炉已由江苏扩展到山东、河北唐山等产钢重地，钢材供给端有强烈收缩预期，钢厂积极挺价，但同时需求端也偏弱，螺纹钢社会库存连续三周回升，驱动中性。螺纹生产利润进一步提升，盘面贴水有所扩大，整体估值中性，预计短期仍将维持高位震荡走势。

2）热卷：热卷社会库存连续九周下降，驱动中性偏强。热卷生产利润处于偏高位置，盘面主力期价由小幅升水转为贴水，估值中性。预计热卷短期维持震荡偏强运行。

三、策略推荐