供给利空作用短期不会显现

ANRPC最新报告据称，前11个月天胶产量同比增长0.4%至1010.6万吨。其中泰国、越南、印度同比分别增长1.3%、4.8%和7.4%；中国、马来西亚则维持下滑态势。出口方面（含出口到中国的复合胶、混合胶），1-11月，泰国同比增长4.9%，越南、柬埔寨均有两位数增幅；印尼、马来西亚天胶出口出现不同程度的下降。对于今年整体形势，报告认为天胶产量、出口量分别会出现微增、微降的结果。而消费量同比会增长4%，进口量同比小幅下滑1.4%。数据还显示，今年除马来西亚割胶面积会有下滑外，其他国家会有稳步增加；而泰国、印尼、越南等国家还会再创新高。此外，印尼、马来西亚等天胶单产量较全年有所回升，中国、越南、柬埔寨等则有下滑。

上周原料价格继续上行，原料价格主要是受到了沪胶的带动。从原料价格之间的价差来看，胶片与胶水价差继续拉大，割胶利润不断增加。从胶水涨幅缓慢也可以看出来，东南亚产区的割胶积极性得到了一定程度的刺激，导致胶水上量，价格难以跟随沪胶大涨。预计12月、1月橡胶产量将会较今年下半年平均水平有所提高。

另一方面，从历史经验来看，年底和明年初，国内产区停割，即使东南亚产区进入高产期，但是期货价格往往比较强势，即更多地对国内产区的情况作出反应。而且，12月之后进入高产期的只是泰国，全球产量在未来两个月的提升幅度并不会很高。而且明年2月底全球绝大部分产区将进入停割期，产量迎来全年低点。也就是说，供给直到明年四月份之前，对价格的影响力都会受到限制。高胶价刺激供给量增长的因素，未来没必要过度紧张。供给整体仍旧利多沪胶。

重卡销量持续大增，橡胶需求继续看好

11月重卡销售8.8万辆，创历史同期的新高（2010年11月：8.1万辆），比去年同期的4.67万辆增长88%，环比今年10月增长26%。重卡数据从今年2月同比回暖以来，持续转好，在10月、11月数据进一步大涨，显示橡胶下游需求十分强劲。

11月重卡销售火爆，多地出现供不应求，政策推动和更新需求释放是增长的主因。今年GB1589-2016的实施，使得6×2牵引车总重从55吨下降到46吨，政策因素推动大量用户将现有6×2牵引车换成6×4牵引车；新实施的《超限运输车辆行驶公路管理规定》及《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》对货车超载超限进行严厉打击，单台重卡运力普遍下降10~20%左右，吸引很多重卡用户换车或新购车辆来满足运力需求的缺口；4季度国内煤炭市场将对上半年的低库存进行库存补充，加之北方供暖的运力紧张，对重卡市场有需求推动；“双十一”电商快递运力需求的大增，也会促进重卡行业。在众多利好因素叠加情况下，预计重卡销量在4季度将迎来高峰。

风险因素不可忽视 操作需要保持灵活

供给利空作用短期难以显现，需求利多作用还在强化。橡胶基本面利多格局不变。但是沪胶能否突破20000元整数关口仍旧存疑。主要的风险在于，第一，价格涨幅已经很大，是否已经透支基本面的利好，难以估量；第二，黑色系上升趋势的持续性存疑，一旦黑色系大跌，沪胶必受拖累。

综合来看，我们给出以下建议：第一，只做多不做空，如果价格转头大跌，则基本面与技术面背离，不建议跟随短期趋势做空；第二，若持有低位多单，建议容忍更大幅度的利润回吐，比较坚定的持有多单；第三，空仓者不妨等待期价突破20000之后再找机会进场。