摘要

12月初以来，OPEC内部以及同非OPEC产油国均就减产问题达成一致意见推动国际油价持续走高，欧美原油期货均升至年内新高，这也从成本端对下游沥青市场带来支撑，而沥青现货市场近期同样表现“不俗”，现货资源趋紧导致价格从11月中旬开始上涨，成本端以及现货市场两方面发力令期货盘面出现连续上行，本周一主力1706合约突破2500重要关口，打开进一步上涨空间。

非OPEC减产落定 沥青成本支撑进一步增强

上周末，备受关注的OPEC与非OPEC产油国之间的联合减产终于尘埃落定，13个非OPEC产油国同意从明年1月1日1起，减产55.8万桶/日，略低于此前市场预计的60万桶/日的目标，其中俄罗斯将承担30万桶/日的减产额度，其他包括墨西哥、阿曼等产油国分担剩下的减产额度。而在此前，OPEC内部也在减产问题上达成了一致意见，OPEC成员国同意减产120万桶/日，最大产油国沙特减产额度将接近50万桶/日，同时给予伊朗、利比亚、尼日利亚减产豁免权。至此，全球性的减产协议得到落实对原油市场形成强有力的支撑，原油累计涨幅超过20%。而作为原油的直接下游，成本的上涨对沥青价格形成支撑，产业链关系决定了两者会保持长期走势的一致性，而短期来看，沥青成本端的支撑也在增强。

原油与沥青走势对比、沥青与燃料油比价

炼厂开工率下滑加剧供应紧缺

上周，国内主要沥青炼厂装置开工率仅为54%，整体开工率仍在下滑，同时开工水平处于一年中的低位。长三角、东北以及西北地区开工率均在40%左右，东北地区气温下降导致需求萎缩，部分沥青炼厂装置主产焦化料，导致沥青装置开工率萎缩，而长三角地区部分沥青装置检修使得开工率下滑；山东地区当前开工水平处于60%以上，但由于成品油效益较好导致部分炼厂转产焦化料，开工率环比也出现萎缩；而华南地区当前开工率高居80%以上，需求强劲支撑该区维持高开工水平。此外，近期原油的持续上涨也令炼厂亏损加剧，同时成品油价格的上涨令炼厂转产焦化料的意愿增强，进一步打压沥青装置开工水平，然而这种情况也进一步加剧了近期市场货源偏紧的局面。

国内沥青装置开工率、沥青与燃料油比价

炼厂库存偏低 货源趋紧

上周国内主要沥青厂库存降至26%，环比继续下降。长三角以及华南地区因需求较为旺盛，价格持续上行使得贸易商提货积极性提高，两区库存分别降至20%和15%，山东、东北以及西北地区炼厂库存降至30%左右，整体库存水平偏低。北方地区终端需求萎缩，但焦化及船燃需求较好，带动库存下降，而南方地区整体需求尚可，而炼厂检修以及进口下滑导致供应偏紧，库存整体下滑明显，而上半年累计的社会库存目前已在很大程度上被消耗，整体库存较低也是支持现货价格持续上涨的主要因素。

进口量萎缩明显

今年年初以来，国内沥青进口量出现明显增长，其高性价比优势使其受到国内市场的青睐，然而今年9、10月份，国内沥青进口量出现明显萎缩，9月份进口量降至40万吨，8月份为52万吨，然而10月份进口量更是降至27万吨，降幅较为明显。原油价格的上涨导致炼厂成本支出增加，韩国、新加坡等地炼厂沥青生产积极性下降，沥青供应相对有限，且在不断推涨价格，令其性价比优势崩塌，而这也是导致国内供应趋紧的一个主要原因。目前来看，由于原油价格以及国产沥青价格均在上涨，未来进口沥青价格仍可能上调，这也会进一步削弱国内贸易商进口意愿，此外从往年的数据来看，年底和年初国内进口量均处于一年中的低位，这意味着未来国内沥青进口量仍将维持较低水平。

国内各地区重交沥青价格、韩国及新加坡进口沥青到岸价