事件：公司2016 年第一期员工持股完成买入，累计买入1611万股，占总股本1.67%，总金额2.39 亿元，成交均价14.853元/股，锁定期12 个月，存续期不超过2 年。

点评：

员工持股完成购买，企业利益深度绑定

公司上市以来首次员工持股计划于12 月5 日完成购买，本次员工持股以1:1 的杠杆比例设立优先及劣后级，总金额2.39亿元，占公司总股本的1.67%，其中实际控制人及一致行动人增持约1%。员工持股计划的解锁条件是16、17 年净利润不低于5 亿、6 亿，高于借壳上市时的承诺。员工持股及大股东增持彰显管理层对公司发展的信心，员工及高管与企业利益深度绑定，17 年12 月解锁，公司发展动力充足。

廊坊煤改气补贴政策出台，公司接驳与用气量有望迎来爆发9 月份河北廊坊煤改气规划与补贴正式出台，政府将补贴每户煤改气设备2700 元，管线投资补贴4000 元。此次政策包含百川能源在廊坊的全部6 个区县市，覆盖约70 万户农村居民，将在未来2-3 年内大幅加快百川能源接驳户数以及用气量的增长，公司业绩有望明年迎来爆发式增长。

区位优势助力发展，居民与工商业涌入提升燃气需求受益于京津冀一体化战略，北京城市副中心设在与廊坊一河之隔的通州、北京第二机场建在紧邻廊坊的大兴、非首都功能性产业也在陆续迁往廊坊，廊坊地区的人口预计将在十年内达到千万级别，工商业也将快速增长，廊坊地区的用气需求还将大幅增长。

盈利预测

预计廊坊煤改气进度将大幅加快，17 年煤改气用户将突破20 万户。员工持股完成购买后，员工及高管与企业利益深度绑定。预计公司16-18 年归母净利润分别为5.3 亿/8.5 亿/11.2 亿，对应PE 为27 倍、17 倍、13 倍，继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济导致用气量不及预期；地方政策落地不及预期；房地产调控导致接驳不及预期；公司项目开拓不及预期