本报告导读：

原油、煤炭、甲醇轮番暴涨超过市场预期，我们预计甲醇高景气将维持，上调2017年盈利预测47%，2017 年PE 降至10 倍以下。

投资要点：

原油、煤炭、甲醇价格的轮番暴涨，我们上调2016-2018 年的业绩至5.26亿、13.11 亿、16.63 亿，EPS 分别为0.53 元、1.33 元、1.59 元，上调幅度分别为8%、47%、50%，维持“增持”评级，维持目标价18 元。

公司受益于原油、煤炭、甲醇价格的轮番暴涨，弹性巨大。公司具备600万吨煤炭产能，具备73.8 万吨煤制甲醇权益产能，具备700 万桶桶油当量的权益油气资源产量。煤炭每上涨100 元/吨，eps 增厚0.39 元；甲醇价格上涨1000 元/吨，eps 增厚0.48 元；原油价格上涨10 美元/桶，eps增厚0.17 元。

我们认为2016Q4-2017Q1 甲醇行业大概率能维持高景气。我们按照2016年冬季天然气完全停产，焦炉气保持60%的开工率来测算，行业实际开工率在70%以上；如果剔除进口量，以5000 万吨总需求量完全自己生产来测算开工率可以达到83%；叠加联醇工艺冬季氮储需求、煤头工艺环保因素，实际开工率可能更高。2017-2018 年新增产能无几，行业盈利向好。

风险因素：原油、煤炭、甲醇等大宗商品暴跌。