历时近一年，搜房控股借壳万里股份（600847）之旅遭遇一波三折，途中杀出多个“程咬金”。12月7日，在毫无征兆的情况下，万里股份申请停牌，称有重大事项未公告，联系此前万里股份已遭遇的波折，这次停牌相当于一次“玩心跳”，投资者几乎认定此次借壳“黄了”。

而事实证明，万里股份此次停牌的确只做了一件事，即和搜房控股协商到底要不要终止重组，无论结果如何，这样的议题已经足够让人再捏一把汗。

12月13日晚间，万里股份公告与交易对方的协商结果。简单来说，由于目前有关中概股回A的相关政策尚未明确，且未来何时明确存在不确定性，12月6日晚，相关重组参与方连夜召开电话会议就是否终止本次借壳展开沟通，但结果是，交易对方尚未完全决定。

不得不说，这样的会议结果实属罕见，双方虽然未达成一致意见，此次重组也暂时没有终止的风险，但此次重组的大限即将来临。

今年1月19日，万里股份与搜房房天下、房天下网络、搜房装饰和搜房科技、刘悉承签署《发行股份购买资产协议》，对此次搜房控股重组上市的多个方面进行约定，协议有效期为15个月。如在协议约定的自动终止期限内，万里股份仍未能与交易对方就终止协议达成一致意见，则协议将自动终止。

留给万里股份和搜房控股的时间都已不多。回溯起来，搜房控股的此次回A之旅走了一年多，其间各种风波不断。

去年11月，万里股份即宣布美国纽交所上市公司搜房控股下属业务拟借壳回A的消息。今年1月20日，万里股份发布重组预案，公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务和金融业务，标的资产合计作价为161.8亿元。重组完成后，搜房房天下及其一致行动人将成为公司控股股东，公司实际控制人变更为莫天全，此次交易构成借壳上市。

当时市场分析认为，搜房控股既留住了美国的上市公司身份，又实现了广告、金融等业务的A股借壳，不但避开了私有化退市、再上市的繁琐程序，还有望实现两个资本市场融资，“一石多鸟”。一时间，万里股份风光无限，成为和世纪游轮(52.260, -0.25, -0.48%)齐名的搭上中概股回A顺风车的一大牛股。

然而好景不长，6月底，负责万里股份此次重组的独立财务顾问西南证券(7.230, -0.01, -0.14%)被证监会立案调查。根据相关法规，被立案调查期间，西南证券投行业务暂停。证监会暂不受理其作为保荐机构的推荐，暂不受理其作为独立财务顾问出具的文件。

6月16日，证监会要求万里股份补正申请材料，并在30个工作日（7月27日前）内报送材料。公司当时表示，将积极准备补正材料并及时报送。然而，事发突然，7月18日晚间，万里股份公告，由于工作量较大，各方预计无法按照补正通知要求的时限提交补充材料，董事会决定暂时撤回已向证监会提交的重大资产重组申请文件。

这也意味着，搜房控股的借壳计划暂缓，关于本次重组的消息一直沉寂，直到12月13日万里股份公告停牌事由。

从万里股份的公告来看，影响此次重组的主要因素即是政策的不确定性。就在万里股份公布重组方案复牌后不久，5月6日，证监会曾对外表态，注意到中概股回归A股有较大的特殊性，特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注。证监会“正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响进行深入分析研究”。此后，监管层关于中概股回A的态度一直未明朗。

相比起来，同为中概股借壳对象的世纪游轮则幸运得多。今年4月中下旬，史玉柱控制的巨人网络完成借壳世纪游轮登陆A股，时间节点恰好在监管层对中概股借壳发声前夕。