临近年底，上市公司重要股东减持动作不断。统计显示，四季度以来沪深两市遭重要股东累计减持777多亿元，特别是中小创个股频繁发布减持计划。有分析认为，重要股东大规模减持套现，使得中小创个股走势压力较大。

减持潮来势汹汹

年关将至，市场资金变得紧张。上市公司重要股东也似乎没粮了，将A股当成了“提款机”。据数据统计显示，四季度以来，截止12月13日，沪深两市己经有644家公司遭重要股东累计股份数达50.55亿元，减持市值合计达777.41亿元。

目前为止，遭减持规模最大的是海康威视(002415)。数据显示，海康威视大股东龚虹嘉自11月以来分三笔共计减持了8000万股，减持市值19.8亿元。此前，海康威视曾在9月30日晚间公告，持公司股份11.16亿股的股东龚虹嘉计划在15个交易日后的三个月内减持公司股份不超过1.22亿股。按此看，海康威视近期还可能遭龚虹嘉减持。

此外，山西证券(002500)、宋城演艺(300144)、万里扬(002434)、金科娱乐(300459)、联创互联(300343)、天龙集团(300063)、信威集团(600485)、皖江物流(600575)、东风股份(601515)、东软集团(600718)、粤泰股份(600393)、智飞生物(300122)、神州高铁(000008)、天海投资(600751)和蓝光发展(600466)这14家公司遭重要股东减持市值超过10亿元。

中信建投表示，重要股东增减持的数据反映了市场上部分抛售压力，从数据统计来看，集中抛售通常发生在估值高点、价格高位。兴业证券指出，今年解禁压力相比去年提升20%左右，提升部分主要集中在发行股份收购资产的1年期股份解禁上，这与2015年上市公司大量进行外延式并购密切相关。

值得一提的是，四季度减持潮中，上市公司控股股东或第一大股东成为减持主力。如东软集团第一大股东东北大学科技产业集团公司大约减持5940万股，减持部分市值超过12亿元，粤泰股份控股股东粤泰集团共计减持8756.42万股，金额超过11.3亿元。宋城演艺大股东宋城控股集团减持3776万股，金额超10亿元。

部分上市公司大股东通过协议转让等方式减持使得公司控制权发生了变更。如中茵股份(600745)日前公告，公司原控股股东中茵集团于12月5日通过协议转让的方式减持公司无限售流通股3700万股，占公司总股本的5.81%。转让后中茵股份第一大股东、实际控制人发生变化，中茵股份实际控制人由高建荣变更为张学政；闻天下成为中茵股份第一大股东。

不过与其他减持往往会对公司股价造成冲击不同，这些遭控股股东或第一大股东减持个股并没有导致股价出现大幅下挫，大部分个股还明显地跑赢了同期大市。如大股东及多个个人股东拟通过协议转让的方式出让上市公司控股权的齐翔腾达(002408)，公司股价10月以来涨幅翻倍。据公告，雪松控股将成为新的控股股东。

中小创个股遭减持占比最多

从遭重要股东减持个股的市场来看，中小创依然是重灾区。据统计，四季度以来遭重要股东减持的644只个股，中小板个股有243只，占比为37.73%；创业板个股195只，占比为30.28%，两者加起来占到了遭减持个股总数的68.01%。此前有统计数据显示，今年中小板和创业板的解禁市值分别为4960.6和4374.6亿元，解禁市值/流通市值之比分别为8.4%和15.6%，其所面临的减持压力远高于主板。

海通证券13日发表的研报称，截止12月09日，本周产业资本在二级市场净减持28.07 亿，而上周产业资本净增持110.73 亿。其中，主板净增持2.44亿元，中小板净减持11.00 亿元，创业板净减持19.52 亿元，创业板净减持压力最大。

为何中小创占据绝对主力呢？分析人士认为，个别股票被股东减持的主要原因是估值高，中信证券华南一家分公司人士表示，事实上产业资本对公司经营情况知根知底，他们知道公司该值多少。虽然A股投机氛围很重，但一算动态市盈率就会发现已经到了50-60倍，这些中小创股票应该要价值回归。

另一方面，今年以来创业板指数累计下跌了26.86%，远远跑输上证指数。对此，有市场人士分析认为，风格转换屡屡失败，一方面是中小创在限售股解禁高峰来临之时又遇上大股东们频繁大规模套现，直接打击市场信心。如此前连续大涨的三夫户外在12月9日公告将遭股东大幅减持后，股价应声大跌，当天收盘跌幅达到8.10%，盘中一度跌停。

那么，是否意味着中小创后市就没有机会了呢？答案是否定的。上投摩根基金指出，从中长期来看，依然看好成长股在更长时期内大幅跑赢价值股的投资机会。以创业板为例，估值方面，创业板目前相对主板的股值已经降到近5-6年的最低水平。成长性方面，今年创业板(剔除温氏股份)3个季度的盈利增速依然保持在30%以上的健康水平。“从中长期来看，我们依然看好成长股在更长时期内大幅跑赢价值股的投资机会。”

未来两月市场解禁压力大

跨年时节，市场面临解禁压力大。据国金证券统计，今年12月和明年1月潜在解禁规模分别为3742亿元、4407亿元，均为当年解禁规模最大月份。截至11月28日的数据来看，2016年全年解禁规模为2.34万亿元，其中12月解禁规模为3741.90亿元，占全年解禁规模的15.97%；2017年全年解禁规模为2.99万亿元，其中明年 1月解禁规模为4406.85 亿元，占2017年全年解禁规模的14.75%。

值得注意的是，这两月解禁中，首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大部分份额。国金证券李立峰认为，在12月以定增解禁为主、明年1月以首发原股东解禁为主的情况下，12月解禁减持压力要相对1月偏大。“一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强。而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。”

而12月和明年1月均是后两周解禁规模较大，分别占当月解禁规模的76%、67%，其他时间均处于当年周度解禁均值之下。从单日来看，有5个交易日解禁规模大；据国金证券口经统计，未来两个月周一解禁规模占比63%。12月19日(738.23亿)、26日(644.81亿)、29日(712.38亿)和明年1月23日(936.32亿)、30日(1381.96亿)，这5日单日解禁规模较大，平均规模为882.74亿元。

招商证券分析师王稹表示，按照11月底的个股收盘价来计算，12月份解禁市值将达到全年的顶峰，预计将达到3711亿元，并且在2017年1月份，这种单月巨量级别的解禁将延续，因此从单从解禁金额来看，未来两个月市场将承受较大的资金面的压力。中金公司认为，解禁压力的基本来自定增和IPO解禁。

中金公司认为，解禁规模较大的时段减持压力较大，尤其在市场估值相对高的时点，这一现象更为显著。考虑近期市场在9月底后连续反弹，整体估值有所回升，在此期间更要重视解禁对于相关行业个股带来的压力。历史上的几次解禁高峰期，如2008年初、2009年中、2010年底、2013年中2015年中，市场均面临了一定的压力。