引言

2015年年底，浙商期货总经理胡军寄语新春祝福：“鲲鹏展翅风正举，龙腾四海恰逢时。展望新的一年，我们将立足于服务实体经济，满足投资者多样化投资需求，提升行业价值，打造资产管理、风险管理、境外投资一体化的综合性服务平台。”

临近2016年年底，回望胡军的祝福，期货日报记者发现：一一落实且稳步向前。

探索期货服务产业新路径

浙商期货一直坚持期货服务实体经济的宗旨，积极探索期货服务产业新路径。近年来，其利用场外期权创新服务实体经济，服务“三农”，取得了丰硕成果。其中，浙商期货和嫩江县政府多年来合作探索的“保险+期货”大豆价格保险模式，得到了农业部、证监会的高度肯定，最终，稳步扩大“保险+期货”试点写进了2016年中央一号文件。

“今年浙商期货研究‘保险+期货’已经是第四个年头，黑龙江省大豆‘保险+期货’价格保险项目，5月取得农业部金融支农服务创新试点项目资格，获得500万元专项财政补贴；6月成为大商所12个试点项目之一；7月保险产品完成在中国保监会的备案并完成了保险合同签署；10月成为中期协联合研究计划资助项目，并已开始在期货市场对保单进行风险对冲。”胡军在第十二届中国（深圳）国际期货大会上接受期货日报记者专访时说。

据了解，为贯彻中央一号文件精神，2016年“保险+期货”嫩江模式引入阳光农险，完成了保险公司和期货公司的对接，不到半年时间，已为嫩江县当地农业合作社提供了价格保险服务，保证了农户和农业合作社的收益，打通了金融服务“三农”的“最后一公里”。其中，公司和嫩江县政府合作，探索创立了大豆“保险+期货”嫩江模式，为当地合作社提供大豆价格保险，在近两年的推广试点中，为合作社提供的现金赔偿，基本规避了近年大豆价格的下跌风险。大豆保险项目，总计为6万吨大豆提供价格保险，今后每年将有超过20家大型农业合作社及超过10万亩耕地受益。

“今年拿到农业部重点支持的项目，嫩江做到1.5万吨的大豆，这个模式具有可复制型，有可借鉴性意义。”胡军表示，2017年，浙商期货将在2016年试点经验的基础上，争取项目早做准备早日操作，为后续试点项目运行提供充足的准备时间，同时，为取得价格保险的理想效果，将尝试或探索更完善的择价机制，争取获得更好的保险价格。

12月4日，在第十二届中国（深圳）国际期货大会郑商所、浙商期货“打通期货支农扶贫的‘最后一公里’”专场活动上，浙商期货与新疆维吾尔自治区阿克苏地区柯坪县政府就棉花“保险+期货”试点签署合作意向书。

实际上，期货公司风险管理子公司业务除发展较早的仓单服务、合作套保、基差交易外，场外期权业务已是子公司平台的又一亮点。期权的风险规避优势在于期权的风险和收益的非不对称性，在买方只付出一定的权益成本的情况下，其损失或义务都会转移到卖方。在具体应用场外期权服务实体经济过程中，期权优势最重要的一点是，企业在市场反向波动时无需面临因追保所造成的现金流压力。

事实上，随着市场发展，国内期货市场已经在基础的买卖保值功能上，结合企业实际问题，向新的结构化、产品化方面迈进，服务的层次和深度都有了专业性进展，期货公司的角色也从简单的通道提供商向产品设计者、风险规避专家等综合性服务平台转变。

研发与创新业务共成长

“今年重点在研究上创新，特别尝试与券商合作，进行卖方研究。传统上期货公司的研究没有找到明确的发展路径，但是相对于券商，期货公司与现货企业接触较多，对于产业链上下游研究更加深入，依托这一优势，结合券商渠道优势，给基金公司做路演上百场，且反响不错。”胡军说。

近年来，公司积极加强研究品牌建设、团队建设和报告实战检验。2015年，公司在第九届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中，获得宏观策略、工业品、农产品等5人次最佳期货分析师荣誉称号；在大连商品交易所优秀期货品种研究员评选中，共有6人次获煤焦矿、油脂、饲料养殖组优秀研究员称号。经过近几年的积累，公司的研究品牌影响力不断扩大。

胡军告诉记者，浙商期货近年来组建了专业、高效的场外期权团队，运用包括期货和场外期权在内的衍生品工具，引进美国专家和相关优秀人才，为包括大豆、鸡蛋、铁矿石、化工品等品种相关产业链的数十家企业提供个性化的风险管理方案，为经济新常态下企业规避风险、转型升级提供了良好保障。

据了解，公司自2012年取得资产管理业务试点资格以来，资产管理业务模式明确、盈利能力提升、组织架构清晰、风险控制有效，2015年实现业务收入2190万元，较2014年增长近20倍。在数次股市异常波动考验下，无一单资管产品因触发止损线清盘，80%以上的产品取得正收益，财富管理能力显著提高，取得了良好的业界口碑和品牌影响力。

浙商期货子公司浙期实业在期现结合业务现有盈利模式基础上，引导现货企业客户深入参与期货交易，积极探索在互利基础上的多种场内、场外合作形式，优势产业扩大到化工产业链、黑色产业链和软商品产业链。特别是在橡胶产业链形成了自身品牌，确立了在橡胶行业中的地位。

期货研发部门是大多数期货公司的标配。业内人士表示，由于期货研究缺乏利润创造的途径，长期以来在公司内部相对弱势。不过，随着期货投资咨询、期货资管和风险管理公司等创新业务的发展，期货卖方业务打开。这种情况下，研究所更需要不断推陈出新，实现研究成果与创新业务共同成长。

加强主动管理及自身投顾培育

从去年下半年以来，随着市场的变化和资管子公司业务的发展，期货公司也在根据自身情况不断调整。今年年中，《期货公司资产管理子公司管理规则（征求意见稿）》下发，其中对公司净资本、公司评级等提出七项要求，很多公司又对现有业务进行进一步调整。

值得一提的是，在拓展资管业务规模的同时，浙商期货也在着力培养自己的资产管理团队。据介绍，浙商期货目前的主动管理团队人数有20余人，发行了近百只产品，分别运用量化投资、宏观对冲、基差套利等策略，资金总规模在10亿元左右。“今年资产管理业务的特点与往年不同，今年是立足于商品期货，依托公司自己培养的投顾，发行的资产管理产品，收益不错，托起了公司一大部分资管规模。”胡军在接受记者专访时表示。

期货日报记者发现，主动管理的资管业务越来越成为期货公司更高、更长远的追求。胡军说，公司的目标是成为综合类的金融集团，之前的收入主要来源于经纪业务，三年的时间资管公司和风险管理子公司的收入能够占期货公司总收入的50%。

今年是名副其实的“监管年”，风控、合规的监管气氛很浓，年内围绕“去杠杆”的主旋律也已经做了很多次排查。记者发现，监管年，不少人士对期货行业抱有悲观的想法。

不过，胡军却认为，“监管年”是好事儿，不管在什么时候，我们都要做好迎接准备，不然机会来了你都没有能力去接受。资管业务、场外业务，现在做小，等有机会时做大。创新需要先培育好基础。

“创新有风险，市场逼迫我们往前走。世界潮流是往前走，一定要相信往前走。”

有人说，“行业只有周期，没有好坏”。期货行业也是如此，业内人士应该认清形势、坚定信心、深化转型、共渡难关。中国作为庞大的经济体，对风险管理的需求是持续的。