有色金属

1.行业要闻

1） 美联储加息将尘埃落定还是出人意料 有待水落石出：北京时间周四（12 月 14 日）凌晨 3:00 将公布美联储最新的利率决议结果及政策声明。根据彭博社的全球利率概率(WIRP)显示,投资者预期美联储 12 月加息 25 个基点的可能性高达 98%。

点评：市场进入议息周期，关注市场反应。

2） 安托法加斯塔 Centinela 铜矿扩产项目获批：安托法加斯塔(Antofagasta Minerals)环保监管部门已批准了位于智利北部的 Centinela 铜矿扩产项目，该项目投资总额达 43.5 亿美元。该项目将令 Centinela 铜矿年产量翻一番，超过 40 万吨。该项目计划分两个阶段实施。

点评：价格回升后，铜矿产出有所扩大，关注铜矿产出速度。

2. 现货市场:铜跌 670-950；铝跌 50-240；锌跌 190-230；镍跌 1300-1625。

3. 升贴水：铜升贴水 20（+30）, 铝升贴水-60（-30）, 锌升贴水-85（+0）, 镍升贴水-490（+930）。LME 铜贴水扩大，铝升水化不大，锌、镍贴水变化不大。

4. 供给与库存：铜增 16625；铝减 22150；锌减 1250；镍减 72。铜库存连续两日增加。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率中性，铝由前期偏低转为中性。

6. 小结

1） 铜：期铜价格处于估值中性，驱动中性的状态。矿山利润回升，但 TC/RC 走低，估值中性，库存回升，但整体库存偏低，驱动中性，波段操作高抛低吸为主。

2） 铝：期铝处于估值偏低，驱动中性的状态。现货与期货价格回落，主力合约贴水，电解铝利润大幅回落，估值偏低，供应逐步增加，但库存维持低位，波段操作滚动做多为主。

3） 锌：期锌处于估值偏高，驱动中性的状态。矿山利润偏高刺激复产，冶炼利润有所恢复，市场忧虑嘉能可复产，估值偏高，库存偏低，但消费较弱，驱动中性，波段操作反弹抛空为主。

4） 镍：期镍处于估值中性，驱动向上的状态。镍矿供应季节性偏紧，环保压力趋严，菲律宾将于 1 月份公布环保审查结果，镍矿故事再次被市场关注，波段操作滚动做多为主。

7. 策略推荐：