股指期货

暂时观望

今日早盘3组期均小幅低开后冲高回落，临近午盘拉升，现货指数呈现V型反转，午后震荡上行，但尾盘跳水。现货指数方面，沪深两市反弱无力，创来板指数创九个月来新低，行业板块普遍下跌。经济面上，11月社会融资规模为17400亿元好于预期，M1同比增长22.7%高于预期低于前值，M2有所回落，M1-M2剪刀差缩小至11.3%，主要源于M1增速的下滑，资金结构表现平稳。资金面来看，两市融资余额减少12.1亿至9488.46亿元，沪股通净流入1.26亿，深股通净流入8.74亿元，表明在经历幅调整中，场外资金对国内市场仍有信心。另外，SHIBOR利率全线上涨，其中中长端涨幅较大，显示市场资金较为紧张。从技术上来看，沪深两市缩量成交合计4689亿元，上证指数60日均线支撑力度较强，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单继续持有

今日期债主力高开低走。资金面上，央行进行1700亿逆回购，完全对冲当日到期量，SHIBOR全线上行，质押回购利率多数走高，资金面依然偏紧。基本面上，近期公布的经济数据多数向好，叠加债市去杠杆、人民币贬值预期及货币政策宽松难现等利空因素打压期债，另外技术上均线系统维持空头格局，建议空单继续持有，关注美联储议息会议情况。

贵金属

暂且观望

今日贵金属尾盘整体上行，期价表现相对强势。当前投资者焦点在于即将公布的美联储会议声明，市场普遍预计美联储将在周二开始的为期两天的会议上进行近10年来的第二次升息。会议声明将于周三发布。现在市场就明年进一步升息的时机押注。在声明公布之前，建议投资者暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜低位运行，早市隔月基差多维持在230元/吨-250元/吨，仍有投机商入市吸收好铜，现铜升水被进一步推升近午间月差缩减至150元/吨之内，现铜升水随之收窄，重归早市状态，升水铜报价升水100元/吨-升水120元/吨，平水铜略降至升水20元/吨-升水50元/吨，成交依然以中间商为主体，下游按需为主，成交先扬后抑，明日为当月最后交易日，升水报价与基差大小紧密相关。最近lme的注册仓单增加，注销仓单减少，应该是入库的意愿比较强，因为贴水较高，等贴水有所收窄之后，还需要继续观察库存是否会继续增加，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货减仓下行。现货方面，上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3560元/吨。唐山钢坯下跌对冲市场对中频炉关停事件的利好影响。不过价格近期上涨过快，需求也逐渐进入淡季，加上库存累计，存在回调风险。建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货增仓走弱。上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3990元/吨，跌30元/吨。唐山钢坯下跌对冲市场对中频炉关停事件的利好影响，加上近期价格上涨较快，存在回调风险，不过目前库存处于低位，建议暂时观望。

铝(AL)

空头配置谨慎持有

上海成交集中12990-13000元/吨，对当月贴水30-10元/吨，无锡成交集中12950-12970元/吨，杭州成交集中12960-12990元/吨。期铝大跳水，现货贴水有所收窄，上海持货商控制出货力度，现货价格挣扎于13000元/吨关口，无锡持货商出货态度积极，现货价格跌破13000元/吨，部分贸易商低位接货意愿提升，下游企业按生产所需采购，未见低位备货，整体成交因贸易商的积极性而稍有回暖。期货方面，沪期铝震荡下行，多空博弈加剧，关注万三整数关口的有效支撑，操作上建议空头配置谨慎持有。

锌(ZN)

轻仓持多

现货市场，锌价走弱，部分炼厂惜售，贸易商正常出货，市场双燕货源较少，下游畏跌少采，整体市场成交无改善。期货盘面午后增仓上行，锌基本面无明显变化，锌矿短缺问题依旧，利好因素仍在。今日彭博消息称，中国计划明年继续实行汽车购置税优惠政策，这将提振明年汽车板块镀锌板的消费情况。操作上，轻仓持多。

镍(NI)

暂且观望

金川镍现货较无锡主力合约1701贴水50元/吨至平水成交，俄镍贴水350-300元/吨成交。隔夜期镍跳水，早盘沪镍低位逐渐反弹，早间下游询价多，成交较前期稍有好转，少数下游有备货，后盘面持续上行，下游拿货减少，主流成交区间93200-94000元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，回补夜盘跌幅，主要是受到黑色系的提振，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货增仓下跌，成交量放大。下游钢材部分钢厂下调报价，铁矿现货下跌，钢厂库存铁矿库存较高，这些因素对盘面压力显现。现货价格跌5元，青岛港61.5%BP粉（湿基）650元/吨。因下跌趋势还未形成，建议暂时观望。

天胶(RU)

偏多思路

今日天胶主力1705合约继续上扬，期价再次站上2万整数关口，整体强势格局延续。现货市场主流报价继续上扬，市场交投较好。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧以及技术上突破前期阶段性高点阻力，料短期期价或维持强势，延续偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约今日窄幅震荡。但12合约站上2000后升水过高，预计后续在虚盘回归合理后，升水将受到挤压。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1705合约依托5日均线整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价维稳为主，石化继续拉涨的支撑下，其余价格延续高位。终端询盘疲软，成交多以刚需。下游需求积极性不高，按需采购为主。考虑到目前产业库存压力不大，料期价或延续偏强运行，关注期价于5日均线附近表现，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

今日聚丙烯主力1705合约依托均线系统继续冲高，强势格局延续。现货市场主流报价继续走高，石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑继续增强。贸易商小幅高报，部分商家货源偏少，出货积极性偏低。下游工厂按需采购，市场成交平淡为主。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续涨势，偏多操作为宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受隔夜原油下挫拖累，小幅下行，01合约企稳5000一线，资金增仓明显，0105合约偏强上行，下游涤丝涨价支撑TA。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

逢高轻仓抛空

焦炭1705合约今日维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，但持仓依然偏高，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议逢高轻仓抛空。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约维持今日维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

轻仓抛空

动力煤主力1705合约今日维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议逢高轻仓抛空。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期内地供需平衡转换、运费上涨以及港口烯烃投产预期均对市场形成较为明显利好，然在市场价格大幅走高影响下，西北、华北以及山东部分传统下游及新型下游采购意向转弱，部分MTO装置降负荷以应对，预计下载该涨势或将减缓，西部地区或在库压不大下延续小涨之势，而东部市场则有回调可能；港口方面，受江苏两套烯烃装置投产预期增强以及库存继续降低等基本面利好支撑，市场买盘较为集中，使得期现货价格同步走高至2900-3000元/吨，而随着周末部分进口船货的到港以及甲醇价格上涨后烯烃能否如期投产的疑虑，局部重心有所走跌，预计下周港口甲醇市场或延续回调趋势，然整体波动区间或相对较大。今日甲醇期价增仓上行，再创新高，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

得益于当前生产企业库存比较低以及纯碱、煤炭等原料的价格的连续上涨，近期现货市场偏强运行，然而随着春节的临近，市场价格预计将小幅回落为主。今年以来连续增加或者恢复的产能，将是后期市场价格走强的最大阻力，尤其是华北等地区压力比较大。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日低开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开低走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价弱势下行，外糖大跌引发内盘破位。市场方面，目前糖厂开榨数量增加，供应压力逐渐放大。而下游针对春节采购已经开始，推升了阶段性的供需错配的程度。而10月我国进口食糖仅11万吨，同比大幅下挫，进一步消减了供应端的预期压力。不过，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开。而且近期雷亚尔贬值因素引发外盘大幅走弱。操作上，等待政策的发布，若农村经济会议以及一号文件均未提及白糖进口改革的问题，则可沽空为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡整理，目前价格处于合理区间。市场方面，目前南方船期大量到港，南北港口库存吨出现快速累积。同时，国家考虑释放部分临储储备，但由于政策落实速度较慢，目前成为玉米价格的另一个打压因素。不过，目前玉米价格相对合理，1月合约再次回落到1500元/吨下方的可能性偏低。考虑到东北地区供应压力偏大，预计现货仍将继续走弱。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持偏弱的走势，市场利好因素匮乏，主要企业成交价格陆续开始高位回调，随着南方销区市场货源补给速度的加快以及前期合同订单的陆续到货，前期困扰市场的货源紧张的局面将会得到有效的缓解。随着淀粉现货坚挺局面被打破，远月存在较大的下跌风险。操作上，建议观望。

豆一(A)

震荡整理为主

今日连豆期价近强远弱，高位风险加大。市场方面，国产大豆价格稳中有涨。市场方面，目前黑龙江油厂榨利可观，这刺激黑龙江油厂积极收购加工，进而带动了油豆价格上涨。同时，12月1日起，中储粮大豆轮换粮收购价格上涨。不过，今年春节较早，在1月28日，按照往年规律，春节前南方蛋白厂仍有一波采购高峰，且严查超载令今年车辆运力异常紧张，冬季东北铁路车皮更是紧张，导致北粮南运困难，高昂的运费也令东北豆在南方市场缺乏优势，市场选择倾向有所改变操作上，东北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不乐观。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单离场

据市场消息称，东莞部分因环保检查停机的油厂，明日起可以恢复开机。随着大豆到港量增加，油厂上周开机率56.82%，较前周增加1.72%，但买家进行节前备货，近期豆粕成交较好，豆粕库存再度下降2.34万吨至37.1万吨，因饲料厂积极买入远期基差合同，豆粕未执行合同增加16.45万吨至542.11万吨。巴西天气整体有利作物生长，阿根廷预计下周将迎来降雨，干旱担忧随之减弱。操作上建议多单离场。

豆油(Y)

慢牛格局延续，逢低做多思路不变

国际方面，原油继续走强，油脂生柴需求端本就偏向乐观。美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，海外油脂继续处于偏强震荡的格局中。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，但美国的RVO报告则再度提振了油脂生柴消费的预期，油脂整体看仍处于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

轻仓试多

今日棕榈期价探底回升，阶段性维持近强远弱格局。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在26万吨左右。今日发布的Mpob月度报告好于预期，产量下跌幅度高于预期而出口下降幅度低于预期，导致库存小幅累积，利空没有完全兑现，油脂近期仍有望走强。操作上，建议轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

广东地区部分因环保检查停机的油厂，预计明日起可以恢复开机。截至12月11日当周，沿海地区进口菜籽库存31.3万吨，较前周减少6.5万吨，预计12月份菜籽到港量为45万吨，较11月份32.5万吨增加38%。此外由于菜粕进口利润较高，近期进口菜粕数量增加，且冬季水产养殖需求大幅下降，给菜粕走势带来压力。今日抛储的约10万吨2013年菜籽油延续100%成交，各地区成交均价较前一周涨跌互现。菜油库存维持低位，油脂终端需求良好，部分企业为年末备货做准备。随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价偏弱运行，现货出现企稳上涨的迹象，但贸易商仍不看好后市。市场方面，整体市场蛋价以稳为主，养殖户正常出货，货源供应稳定，下游及终端市场需求尚可。预计鸡蛋价格或以稳为主，个别走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有较大升水因此表现疲弱，而5月目前资金入场积极性较强，5月合约仍有望在现货企稳上涨的情况下反弹，届时也是沽空的最佳时机，建议暂时观望为宜。

棉花(CF)

暂且观望

国内上下游多空分歧加剧，在坯布厂家节前备货因素提振下，近期纱线销售有所回暖，纱线价格较上月上涨约400元/吨。但纺织企业年前多采用随用随买方式，补库力度相对较弱，棉纱布库存均有下滑，11月份棉花工业库存56.79万吨，环比下降11.9%，纱线库存15.96天，环比下降6.2%。坯布库存28.12天，环比下降3.6%，但相对去年同期21.2天仍处于相对高位。轧花厂由于成本支撑且看好长期走势，15500元/吨下方回调空间有限，但出于资金回笼压力，多数企业仍采用快销方式。郑棉仓单自11月末开始迅速增加，目前预报仓单数量增加至2244，注册仓单904，销售压力有所显现。由于进口棉成交积极，进口棉价上调，内外棉价差小幅收窄，但目前1800元/吨的价差仍处于相对高位。操作上建议暂且观望。