有色金属

1.行业要闻

1） 智利国有铜公司预测 2017 年平均铜价料为 2.40 美元/磅：全球最大铜生产商--智利国有铜公司（Codelco）首席执行官周二表示，保守预计 2017 年平均铜价在每磅 2.40美元。这一数字高于智利国家铜业委员会（Cochilco）近期所做的价格预估，Cochilco预计 2016 年和 2017 年平均铜价分别为每磅 2.15 美元和 2.20 美元。

点评：生产商对 2017 年铜价表示乐观。

2） 安托法加斯塔 Centinela 铜矿扩产项目获批：必和必拓矿产品市场销售部副总裁Vicky Binns 近期撰文指出，对铜市场的中长期前景持乐观态度。主要观点认为，铜矿品位的逐步下降导致铜矿供应将面临结构性短缺，因此市场需要新增的铜供应量来满足需求。在需求方面，随着全球向低排放能源体系过渡，电动汽车和可再生能源将逐渐成为铜需求量增长的关键领域。据必和必拓研究，太阳能发电每一千瓦电产能的铜用量约为 5 公斤，其铜系数是燃煤发电的 2.5 倍。而每辆纯电动汽车的铜用量约 80 公斤，其铜系数是传统内燃机汽车的 4 倍。

点评：电动车能否成为铜消费新增长点，值得关注。

2. 现货市场:铜跌 415-540；铝跌 340-400；锌跌 290-230；镍涨 200-450。

3. 升贴水：铜升贴水 30（+10）, 铝升贴水-10（+50）, 锌升贴水-65（+20）, 镍升贴水-150（+340）。LME 铜贴水小幅收窄，铝升水小幅增加，锌、镍贴水变化不大。

4. 供给与库存：铜增 19950；铝增 22200；锌减 900；镍增 1140。铜库存连续三日增加。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率中性，铝由前期偏低转为中性。

6. 小结

1） 铜：期铜价格处于估值中性，驱动中性的状态。矿山利润回升，但 TC/RC 走低，估值中性，库存回升，但整体库存偏低，驱动中性，波段操作高抛低吸为主。

2） 铝：期铝处于估值偏低，驱动中性的状态。现货与期货价格回落，主力合约贴水，电解铝利润大幅回落，估值偏低，供应逐步增加，但库存维持低位，波段操作高抛低吸为主。

3） 锌：期锌处于估值偏高，驱动中性的状态。矿山利润偏高刺激复产，冶炼利润有所恢复，市场忧虑嘉能可复产，估值偏高，库存偏低，但消费较弱，驱动中性，波段操作反弹抛空为主。

4） 镍：期镍处于估值中性，驱动向上的状态。镍矿供应季节性偏紧，环保压力趋严，菲律宾将于 1 月份公布环保审查结果，镍矿故事再次被市场关注，波段操作滚动做多为主。

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