股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指表现不一，其中IC合约表现较强，而IF和IH合约表现弱势，午后期指点分化持续，其中IH合约盘中下跌逾2%。现货指数方面，八二分化显著，银行、券商、石油等权重股跌幅居前，而题材股则表现活跃。资金面来看，两市融资余额小幅增加至9492.73亿元，沪股通净流出1.95亿，深股通净流入7.59亿元，较前期有所下滑，但整体仍为净流入状态，表明场外资金对国内市场仍有信心。另外，SHIBOR利率全线上涨，其中中长端涨幅较大，显示市场资金较为紧张。从技术上来看，沪深两市缩量成交合计4585亿元，上证指数跌破60日均线，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期空单继续持有

今日期债主力大幅低开后放量下挫，盘中触及跌停，之后有所上升，午后再度回落，全天成交放量。资金面上，SHIBOR全线上行，质押回购利率多数走高，资金面依然偏紧，央行增加逆回购规模，共进行2450亿逆回购，当日净投放1450亿以维稳流动性。消息面上，昨日某货币基金遭大量赎回、某证券公司债券交易违约等传闻令市场情绪偏弱，另外美联储加息25bps且预计明年加息三次，增强空头氛围。目前经济数据多数向好、资金面偏紧、债市去杠杆、人民币贬值预期升温等利空因素打压期债，建议前期空单继续持有。

贵金属

切忌追多关注美元

京时间15日凌晨，美联储一如预期宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，这是美联储年内首次加息。美联储预计，2017年将加息三次。在政策决议公布后，美元汇率蹿升，美股则从高位回调。此次加息背景与去年不同，今年是在通胀背景下，关注美元指数变化，操作上建议切忌追多，暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜低位返升，早间隔月价差依然维持在250元/吨附近，部分下游乘换月前加大接货量，成交一度活跃，但在进入第二交易时段后，隔月价差波动剧烈，市场成交随之受阻，持货商挺价心态减弱，开始逐渐调降报价，今日为换月前当月最后交易日，市场普遍主流报价开始对1701合约报价，升水铜报价贴水80元/吨-贴水40元/吨，平水铜贴水200元/吨-贴水140元/吨，湿法铜贴水250元/吨-贴水220元/吨，下游接货量增加，成交先扬后抑，市场认为明日换月后报价维持在升水50元/吨-升水100元/吨之间。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货小幅走高。隔夜美国加息、加上昨日钢坯下跌，螺纹低开。今日随着消息的消化，价格有所企稳。不过由于前两天价格上涨过快，下游成交清淡。16日之后河北空气质量指标预计又开始上升，估计工业企业又要停产，中频炉还在关闭中，预计价格震荡为主。建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货低开高走。现货上午下跌100，上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3980元/吨。现货和唐山钢坯下跌对冲市场对中频炉关停事件的利好影响，加上近期价格上涨较快，存在回调风险，建议暂时观望。

铝(AL)

空头配置继续持有

上海成交集中12770-12840元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，无锡成交集中12770-12820元/吨，杭州成交集中12770-12850元/吨。期铝当月先抑后扬，最后交易日，隔月当月价差从最高的70-80元/吨缩窄至20元/吨左右，持货商看涨明天现货价格，挺价惜售，中间商认为假设维持今天的现货升贴水状态不变，则明天换月后现货价格必然上涨，故而备货意愿积极，下游企业被动接货意愿略有提升，整体成交因最后交易日的隔月当月价差而较昨活跃，主要来自贸易商的贡献。期货方面，沪期铝尾盘拉涨，但多头并未积极入场，操作上建议空头配置继续持有。

锌(ZN)

谨慎持多

今日上海市场0#锌主流成交价22850-23000元/吨，对沪锌主力1702合约贴水60-20元/吨。0#进口锌对2月贴水70元/吨附近，1#锌市场主流成交于22820-22950元/吨。沪锌主力1702合约开盘后冲高23135元/吨后回落至22950元/吨附近窄幅盘整，早盘收报于22925元/吨。现货市场，锌价走高，冶炼厂积极出货，贸易商正常出货，下游畏高观望，采购意愿不强，成交一般，整体差于昨日。操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望

金川镍现货较无锡主力合约1701贴水50元/吨至平水成交，俄镍贴水350-300元/吨成交。今日市场报价较昨日无明显变化，下游询价多，拿货少，部分下游低价挂单，但期镍维持高位，实际成交少，主流成交区间93250-94100元/吨。期货方面，沪期镍冲高回落，整体维持高位震荡，投资者表现谨慎，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货低开高走，收于10日均线下方，持仓量减少，期货走势比钢材期货弱。下游钢厂下调钢材报价，铁矿现货下跌，钢厂库存铁矿库存较高，这些因素对盘面压力显现。上午现货价格跌10元，青岛港61.5%BP粉（湿基）640元/吨。因近期波动较大，趋势还未明了，建议暂时观望。

天胶(RU)

多单谨慎持有

今日天胶主力1705合约高位整理震荡，价格波幅相对有限，日内基本围绕2万关口运行，现货市场主流报价继续上扬，市场交投较好。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持强势，但2万关口阻力明显，建议前期多单谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约早盘受原油拖累小幅回调震荡。但12合约站上2000后升水过高，预计后续在虚盘回归合理后，升水将受到挤压。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1705合约低开低走，日内期价弱势回落。现货市场主流报价小幅回落，部分线性松动50-100元/吨，贸易商心态悲观，部分小幅让利。下游需求无明显变化，刚需采购为主。近期原油价格大幅回落以及期货升水令连塑料期价承压，但目前整体产业链库存压力不大，短期期价或面临下行风险，建议多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1705合约依托5日均线窄幅整理，整体期价维持上行趋势。现货市场主流报价涨势放缓，部分价格上涨50-100元/吨。尽管仍有部分石化出厂价继续补涨，加大对货源成本支撑力度，但不乏有商家让利出货促成交。下游工厂接货意愿继续下降，实盘成交不佳，交投气氛转淡。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续涨势，偏多操作为宜。

PTA(TA)

正套持有

TA今日宽幅震荡，受原油回落拖累，早盘小幅下行，午后有所回升，资金增仓明显，0105合约偏强上行，下游涤丝涨价支撑TA。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1705合约今日小幅反弹，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，但持仓依然偏高，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日小幅反弹，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期内地供需平衡转换、运费上涨以及港口烯烃投产预期均对市场形成较为明显利好，然在市场价格大幅走高影响下，西北、华北以及山东部分传统下游及新型下游采购意向转弱，部分MTO装置降负荷以应对，预计下载该涨势或将减缓，西部地区或在库压不大下延续小涨之势，而东部市场则有回调可能；港口方面，受江苏两套烯烃装置投产预期增强以及库存继续降低等基本面利好支撑，市场买盘较为集中，使得期现货价格同步走高至2900-3000元/吨，而随着周末部分进口船货的到港以及甲醇价格上涨后烯烃能否如期投产的疑虑，局部重心有所走跌，预计下周港口甲醇市场或延续回调趋势，然整体波动区间或相对较大。今日甲醇期价高位震荡，再创新高，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

得益于当前生产企业库存比较低以及纯碱、煤炭等原料的价格的连续上涨，近期现货市场偏强运行，然而随着春节的临近，市场价格预计将小幅回落为主。今年以来连续增加或者恢复的产能，将是后期市场价格走强的最大阻力，尤其是华北等地区压力比较大。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价弱势下行，外糖大跌引发内盘破位。市场方面，目前糖厂开榨数量增加，供应压力逐渐放大。而下游针对春节采购已经开始，推升了阶段性的供需错配的程度。而10月我国进口食糖仅11万吨，同比大幅下挫，进一步消减了供应端的预期压力。不过，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开。而且近期雷亚尔贬值因素引发外盘大幅走弱。操作上，等待政策的发布，若农村经济会议以及一号文件均未提及白糖进口改革的问题，则可沽空为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡整理，目前价格处于合理区间。市场方面，目前南方船期大量到港，南北港口库存吨出现快速累积。同时，国家考虑释放部分临储储备，但由于政策落实速度较慢，目前成为玉米价格的另一个打压因素。昨日开始，现货价格有所企稳，目前北方港口平舱价格在1560-1640元/吨区间。目前玉米价格相对合理，1月合约再次回落到1500元/吨下方的可能性偏低。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持偏弱的走势，市场利好因素匮乏，主要企业成交价格陆续开始高位回调，随着南方销区市场货源补给速度的加快以及前期合同订单的陆续到货，前期困扰市场的货源紧张的局面将会得到有效的缓解。随着淀粉现货坚挺局面被打破，远月存在一定的下跌风险。操作上，建议观望。

豆一(A)

震荡整理为主

今日连豆期价震荡整理，高位风险加大。市场方面，国产大豆价格稳中有涨。市场方面，目前黑龙江油厂榨利可观，这刺激黑龙江油厂积极收购加工，进而带动了油豆价格上涨。同时，12月1日起，中储粮大豆轮换粮收购价格上涨。不过，今年春节较早，在1月28日，按照往年规律，春节前南方蛋白厂仍有一波采购高峰，且严查超载令今年车辆运力异常紧张，冬季东北铁路车皮更是紧张，导致北粮南运困难，高昂的运费也令东北豆在南方市场缺乏优势，市场选择倾向有所改变操作上，东北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不乐观。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

东莞部分因环保检查停机的油厂，今日陆续恢复开机，短期利多因素减弱。随着大豆到港量增加，油厂上周开机率56.82%，较前周增加1.72%，但买家进行节前备货，近期豆粕成交较好，豆粕库存再度下降2.34万吨至37.1万吨，因饲料厂积极买入远期基差合同，豆粕未执行合同增加16.45万吨至542.11万吨。巴西天气整体有利作物生长，市场所关注的阿根廷干旱问题，预计下周阿根廷作物带将迎来降雨，本月降雨量将回升至正常水平，导致美豆承压。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，逢低做多思路不变

国际方面，原油继续走强，油脂生柴需求端本就偏向乐观。美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，海外油脂继续处于偏强震荡的格局中。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，但美国的RVO报告则再度提振了油脂生柴消费的预期，油脂整体看仍处于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

轻仓试多

今日棕榈期价增仓上行，阶段性维持近强远弱格局。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在26万吨左右。今日发布的Mpob月度报告好于预期，产量下跌幅度高于预期而出口下降幅度低于预期，导致库存小幅累积，利空没有完全兑现，油脂近期仍有望走强。操作上，建议轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

广东地区部分因环保检查停机的油厂，今日陆续恢复开机。截至12月11日当周，沿海地区进口菜籽库存31.3万吨，较前周减少6.5万吨，预计12月份菜籽到港量为45万吨，较11月份32.5万吨增加38%。此外由于菜粕进口利润较高，近期进口菜粕数量增加，且冬季水产养殖需求大幅下降，给菜粕走势带来压力。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价7096元/吨，较前一周下降76元/吨。菜油库存维持低位，油脂终端需求良好，部分企业为年末备货做准备。随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价偏弱运行，现货出现企稳上涨的迹象，但贸易商仍不看好后市。市场方面，整体市场蛋价以稳为主，养殖户正常出货，货源供应稳定，下游及终端市场需求尚可。预计鸡蛋价格或以稳为主，个别走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有较大升水因此表现疲弱，而5月目前资金入场积极性较强，5月合约仍有望在现货企稳上涨的情况下反弹，届时也是沽空的最佳时机，建议暂时观望为宜。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉显示在15700-15800元/吨区间具有较强支撑，不宜过分追空。国内上下游多空分歧加剧，在坯布厂家节前备货因素提振下，近期纱线销售有所回暖，纱线价格较上月上涨约400元/吨。但纺织企业年前多采用随用随买方式，补库力度相对较弱，棉纱布库存均有下滑，11月份棉花工业库存56.79万吨，环比下降11.9%，纱线库存15.96天，环比下降6.2%。坯布库存28.12天，环比下降3.6%，但相对去年同期21.2天仍处于相对高位。轧花厂由于成本支撑且看好长期走势，15500元/吨下方回调空间有限，但出于资金回笼压力，多数企业仍采用快销方式。郑棉仓单自11月末开始迅速增加，目前预报仓单数量增加至2208，注册仓单975，销售压力有所显现。由于进口棉成交积极，随着进口棉价上调，内外棉价差小幅收窄，但目前1800元/吨的价差仍处于相对高位。操作上建议暂且观望。