铝

铝价受电解铝企业减产、运输成本提高以及煤价上涨而提振，由于生产成本大幅攀升，冶炼企业利润受到明显压缩，预计铝价下跌空间有限，后期产能过剩的矛盾依然存在，随着价格回暖需要关注铝企复产和开工情况。

逢低买入

锌

国内锌矿山品位低且成本较高，不少中小矿山面临亏损减产或停产，同时海外精矿供应短缺，锌精矿加工费出现下滑，锌矿紧张将继续传导至下游冶炼端。需求方面，国内汽车销售有所回暖，部分基建订单亦有所增加，预计锌价维持上涨格局。

逢低做多

钢铁

供给端受环保及去产能督查影响，出现持续收缩，钢材生产利润及钢厂盈利率小幅回升；钢厂高炉开工率75.55%环比降0.28%，预期值76.1%，产能利用率82.28%降0.7%；全国预估日均铁水产量216.24万吨，铁水产量不降反增0.26万吨。需求端，地产新开工及基建投资下行，中长期终端需求未有明显利多因素出现，但通胀预期出现回升；短期卷板需求较为平稳，螺纹需求季节性走弱，沪市线螺终端采购量小增，与钢价大涨背离；钢材社会库存从同期最低水平连续三周回升，对钢价支撑力度减弱，螺纹社会库存已超过2014、15年水平，关注库存行为背后的市场逻辑变化；煤焦炉料得到补充，价格走弱，但矿价受到去短流程产能消息支撑。需求端走弱，但近期供给收缩是核心矛盾，钢价短期或继续震荡偏强，但高位风险亦较大。逢回调谨慎短多，重点关注消息面。

逢回调谨慎短多

铁矿石

钢材需求走弱，煤焦炉料库存回升，钢厂对高位矿的需求边际走弱；钢厂矿石库存可用天数回升，港口进口矿库存上升，下周到货压力或较大，但国产矿产量平稳，库存继续下降；短期矿石基本面有所走弱，但中频炉关停消息提升市场对高品位矿石的需求预期，短期走势受消息和情绪影响更大。上周推荐的逢基差大幅收窄时抛空远月矿石的策略，有一定收益，但需注意节奏。

上周推荐的逢基差大幅收窄时抛空远月矿石的策略，有一定收益，但需注意节奏

焦炭

需求端，成材价格走高，钢厂利润走强，或对焦炭需求有利多影响，但环保限产继续发酵，钢厂开工延续下滑势头，部分地区钢厂补库节奏放缓，利空焦炭需求；目前现货市场整体持稳，但部分货源价格已有所松动，局部出现回调；供给端，炼焦利润稳中有升，但受限产影响焦企开工亦回落，焦企焦炭库存继续小幅回升，港口库存小幅下降。原料端，焦煤价格持稳。运输方面，前期雨雪天气影响已基本消除，运费下降明显，运力有一定回升。多空胶着，供需双双走弱，预计下周焦炭市场持稳运行。短期焦炭供需平衡的状态仍将持续，焦炭逢高抛空。

暂观望

焦煤

需求端，钢厂、独立焦化厂开工率受限产影响继续走低，独立焦化企业焦煤库存继续回升，钢厂补库放缓，焦煤库存小幅回落，炼焦煤需求走弱；供给端，港口炼焦煤库存小幅回升，整体而言社会库存小幅回升，先进产能逐步释放，供应压力增加。运输情况有所好转，钢厂到货情况转好。供需紧张状况逐步缓解，但平衡状态尚未被打破，焦煤短期暂以空头思路对待。

暂观望

动力煤

发改委调控煤炭供给，但后市取暖需求改善预期下动力煤煤价仍有走强可能，动力煤供需双增格局明显；鉴于短期风险加大，动力煤短期观望。

短期观望

天胶

东南亚主产区处于高产期，不过连续的强降雨或将支撑原料收购价格，带动美金市场价格坚挺。国内云南产区进入停割期，现货价格有所抗跌，全乳胶、合成胶价差收敛至低位，现货价格存在一定支撑，关注后市现货资源。当前国内轮胎厂开工率维持稳定，下游工厂刚需短期稳定，由于出口订单较好，预计轮胎厂开工率短期稳定。重卡销8.8万辆猛增88%，或将带来利多支撑，短期走势偏强，不建议做空。

不建议做空

大豆/豆粕/菜粕

美豆受出口需求支撑，但巴西播种顺利，天气普遍有利作物生长，阿根廷预计未来数周也将有急需的降雨。需求或提前转移至南美，挤压美豆出口需求，美豆面临调整压力。国内方面，豆粕菜粕供应紧张局面缓解缓慢，广东及周边地区因环保检查，部分油厂停机或降产进行整改，加剧供应紧张局面。粕类油脂中期预计维持震荡偏强，短期有调整需求。

粕类油脂暂观望，回调后可逢低买入

豆油/棕榈油/菜油

美豆受出口需求支撑，但巴西播种顺利，天气普遍有利作物生长，阿根廷预计未来数周也将有急需的降雨。需求或提前转移至南美，挤压美豆出口需求，美豆面临调整压力。马棕进入减产周期，产量恢复缓慢，虽然出口不佳，但马棕库存依旧低位运行。国内棕榈油库存仍旧维持低位，且豆油进入去库存周期。粕类油脂中期预计维持震荡偏强，短期有调整需求。

粕类油脂暂观望，回调后可逢低买入

玉米/玉米淀粉

运力紧张及中储粮轮入、深加工补贴等利多政策支撑玉米价格。但目前运力紧张局面有所改善，使得供应紧张局面有所缓解。另外新年度市场化收购以及供应过剩背景下，玉米价格仍将面临较大压力。玉米预计维持震荡偏弱。

观望

白糖

广西、湛江糖厂陆续开榨，虽11月糖厂开榨数量少于去年同期，但12月开榨糖厂基本与去年同期持平，主要由于需求强劲的带动，随着时间进入集中开榨期后，新糖供应逐渐缓解。今年春节较早，节前备货需求已启动，支撑糖价。关注国储糖抛储信息对市场的影响。操作上，郑糖高位盘整，暂观望。

观望

棉花

纺企进入补库阶段，若补库需求强对棉价支撑较大，11月未见刚性需求，12月需求或显现，下游需求强弱对价格支撑较为重要，近期JC40支利润较佳，年前传统需求或启动，因JC40支配棉要求较高，对新棉及优质棉价格支撑较佳。新疆运费小幅下降，内地棉源逐步增加，短期供应稳定。操作上，近期郑棉震荡为主，暂观望。

观望

PTA

基本面看，原油短期进入调整，后期成本端仍有上行动力；供应端，社会库存处于较低水平，珠海BP和仪征石化装置计划检修使PTA装置负荷降至67.6%，短期货源供应偏紧；需求端看，聚酯开工仍保持80%以上高位，对PTA需求依然较高，下游聚酯成交活跃，原料乙二醇强势及聚酯库存低位提振聚酯重心。操作上建议PTA多单继续持有，止损5350。

PTA多单继续持有，止损5350

LLDPE、PP

联储议息落地，油价短期承压。L方面，现货小幅走弱，但低价货源成交良好，基本面利好仍存；PP方面，现货紧缺现象持续。短期加息对商品造成一定冲击，短期向上动能有所减弱，但后市来看，库存低位、现货紧缺仍一定程度上支撑价格上行。L、PP暂时离场观望，后市仍可尝试回调买入。

L、PP暂时离场观望，后市仍可尝试回调买入

玻璃

现货市场互有调整，整体走势尚可。华南地区生产企业整体下调，主要是近期外埠玻璃流入量过多，造成本地生产企业产销情况有一定的压力。沙河地区薄板玻璃销售情况比较好。华东等地区市场销售情况也要好于上周。整体现货稳定，建议观望为主

观望为主

甲醇

甲醇市场区域性明显，内地方面主要受运费调整，成本端推动及港口市场偏强影响下，或易涨难跌。港口市场则多空分歧较大，短期供应依然偏紧且后市烯烃新建装置有投产预期的情况下，也相对强势。不过美国加息落定，加之原油价格下跌，或对港口市场有所压制，操作上建议暂不做空。

暂不做空

股指

无风险利率上行不利资产价格，但美加息预期兑现支撑市场，期指震荡

震荡

国债

房地产相关融资滞后导致11月贷款和社融略超预期，期债空头思路操作。仅供参考。

空头思路操作