美联储跟其他主要央行一道进入紧缩轨道，开始缩减因金融危机而制定的刺激计划。日本央行9月份决定限制使用以降低利率的方式刺激经济，转而以债券收益率的控制为手段调控经济并希望政策向一个更加更灵活多样的方式转变。

同样，欧洲央行在12月8号决定减少月度购债规模从800亿欧元降至600亿欧元，这反映了欧洲央行管理委员会关于经济紧缩风险降低的评估。英国央行可能很快也采取相似策略，英国年度CPI以1.2%涨幅在本周达到两年新高，而通货膨胀预期在央行11月的季度报告中显示：可能会在接下来的6个月超过2%的目标。

英国的情况跟美国不同，前者拉动通胀的关键因素是英镑贬值，美联储则面临持续的价格上升，即使美元在升值。强劲的就业市场和消费者信心以及预期的财政刺激计划的实施都在将经济推向过热的状态。与此同时，通货膨胀率很可能会被未来能源价格的上升所继续推动，最近一次OPEC的决议将原油价格提升作为明年的计划就是最好的印证。因此，如果美联储不追求过高的通胀目标，继续加息几乎是板上钉钉的事情。

这样的紧缩计划可能会让新兴市场面临隐患，加剧了目前已存在的风险，比如中国持续的经济下滑，人民币进一步贬值，和未来可能会产生的贸易保护主义以及全球地缘政治的不确定性。那些依赖美国贸易关系和持有大量的美元债的经济体在面对可能的保护主义和进一步加息预期的情况下尤为危险。外汇储备可能会缓解一部分资产外流所带来的影响，正如2014年的俄罗斯和最近的中国所呈现的那样——外汇储备下降的会很快。将这些所有因素统一起来，OMFIF的新兴市场外汇储备指数预测马来西亚，土耳其和墨西哥的储备将流失严重。

中国2015年的股灾可能已经退却，然而在平衡公司债务问题和维持中高速经济增长背景下，加之高层依然被就业问题所困扰，与中国贸易关系紧密的其他新兴市场会有经济硬着陆的风险。其次，虽然强劲的商品市场可以助力墨西哥，委内瑞拉，俄罗斯以及巴西的经济增长，但是其他经济体就很难应对高通货膨胀以及可能导致的经济下行的问题了。

是否新兴市场会出现危机将很大程度上取决于美国2017年的利率水平，也取决于特朗普上台后的政策执行情况。不同于昨天既定的加息，以上两点目前是不确定的。剧情也可能会从财政刺激计划所带来的高通胀和高利率极速转至因国会的对抗和市场失去信心所催生的谨慎情绪，进而全球将重新面临经济下行压力。新兴市场应该对以上两种情况早做准备。