油脂油料

1．近期 USDA 重要数据公布时间

2．行业新闻

1）马来西亚棕榈油局（MPOB）周三发布的月度数据显示，11 月底马来西亚棕榈油库存为 165.6 万吨，比 10 月底高出 5.18%，但是低于市场预期的 169 万吨。11 月份马来西亚棕榈油出口量为 137 万吨，环比下滑 4.24%。报告出台前市场预期出口环比减少 9.8%。11月份马来西亚棕榈油产量降至 157.5 万吨，比上月减少 8.49%。预计 11 月份的棕榈油产量环比降低 2.8%。

点评：库存增加低于预期，市场做正面反应。

3．供给和需求：豆粕现货价格上涨 20 元/吨，菜粕现货报价持平。豆油现货价格稳定，菜油现货价格小跌、棕油现货价格上涨，豆油库存稳定，成交较为一般；菜油成交清淡；棕榈油库存持平，成交清淡。

注：本版块所采用库存数据中，豆粕和棕榈油采用港口库存数据，豆油采用商业库存数据，菜粕采用进口菜籽港口库存数据，菜油采用 12 月预估库存数据。

4．利润：美豆压榨利润回升，菜粕压榨利润稳定。豆油、棕油、菜油进口利润均中幅回落。

注：油料品种（豆粕和菜粕）的利润数据采用的是压榨利润，油脂品种（豆油、菜油和棕榈油）的利润数据采用的是进口利润。

5．持有收益率：油料中豆粕、菜粕持有收益率回落；油脂中豆油、菜油、棕榈油持有收益率微张。

6．小结

1）豆粕：国内豆粕偏紧局面仍将延续。豆粕处于驱动向上，估值中性区间，近期仍将维持震荡偏强走势。

2）菜粕：进口菜籽量预计将减少。菜粕处于驱动向上，估值中性阶段，近期维持震荡偏强格局。

3）豆油：豆油处于驱动中性偏强，估值中性偏低区间。需求处于旺季，库存下降启动，短期市场氛围对其价格影响较大，短期震荡运行。

4）棕榈油：棕榈油驱动处于偏强区间，估值处于中性区间。进口利润从历史高位回落，基差收益率低位维持，国内库存低位徘徊，短期震荡偏强维持。

5）菜籽油：菜油处于驱动由下转平过程中，估值偏高阶段。短期菜油处于震荡上行中偏弱节奏运行。

7．推荐策略