事件

五粮液定增获批

五粮液本次非公开发行股票申请获得证监会审核通过。

简评

员工和经销商激励机制改善，对于五粮液是长期利好五粮液拟非公开发行不超过82,252,438 股，发行价22.54 元/股，募集资金总额不超过185,397 万元，用于投资信息化建设、营销中心建设、服务型电子商务平台三个项目。

本次发行股票对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1 号、泰康资管、华安基金、凯联艾瑞。其中，唐桥、刘中国、陈林等8 名高管认购的第1 期员工持股计划通过国泰君安资管计划认购不超过22,780,834 股，23 名经销商通过君享五粮液1 号认购不超过18,638,864 股，泰康资管认购不超过23,138,553 股，华安基金认购不超过8,877,218 股，凯联艾瑞认购不超过8,816,969 股。

此次五粮液对高管和经销商带来的激励作用十分值得期待，激励机制的改善对于五粮液是长期利好。

厂家继续控货挺价

根据经销商反馈的情况来看：

北京和上海，五粮液今年任务量发货完成已到尾声，厂家近期下发通知，一批价格要求挺到739 元，达不到配有较严格的处罚措施。目前对外报价一批价格710-720 元，实际成交一批价均在700以上，上周厂家相较于此前的停货状态、发货有些松动，但发货速度仍在控制。广州地区五粮液货源相对稍好，一批价690 元。

经销商目前在等待1218 大会上公司正式回应关于明年缩减20%的供应量的传闻，以及其他后续可能的配套挺价措施。

盈利预测与估值

预计明年五粮液仍将延续控货挺价的思路，此前通过提高出厂价倒逼一批价和终端价上涨的策略已经被验证有效，我们对普五价格明年的价格表现持乐观态度，依然看好五粮液业绩增长趋势，预测2016-2018 年公司EPS分别为1.82、2.10、2.40 元/股，目标价40 元，给予增持评级。