一、2009年期货行情回顾

　　2009年度的全球大宗商品市场出乎了多数市场人士的预料，摆脱了美国次贷危机所导致的08年崩盘式的下跌，强劲的复苏走势让它成为继2006、2007年之后，又一个超级商品牛市。

　　橡胶市场也不例外，从沪胶日胶全年走势图上来看，沪胶指数从年初的11484元/吨到年末收盘24212元/吨，日胶指数从年初147.3日元到年末272.7日元，两者均有较大涨幅，上涨幅度超过100%。回顾2008年末2009年初，各国相继出台经济刺激计划以拯救全球经济，防止经济进一步下滑，受此影响商品市场出现反弹，沪胶也在2月冲至14000元高点，然后经过了近一个月的调整，3月份下旬在收储价支撑及产业振兴计划的刺激下再次拉升冲至16000元附近遇阻，再次调整；经过3个多月的时间终于突破16000元阻力，继续上涨，最高冲至19566元回落调整，也是受9月份中美轮胎特保一案影响，胶价最低回落至16742元；进入第四季度后，在国家的政策支持、全球天胶产量下降、资金推动等因素支撑下，胶价得以再次回升，沪胶指数屡创新高，年内以最后一个交易日创出的24256元完美收官。

　　比照08年的胶价下跌的行情，09年的沪胶整体涨势与之形成了一个鲜明的V型形态，而造成这一形态形成的原因就是全球经济复苏带动汽车、轮胎行业的回暖。

　　二、市场分析

　　（一）宏观经济---09年全球经济复苏迹象明显

　　金融危机爆发以后，世界各国实施了一系列以宽松货币、政府直接注资等为代表的强有力的经济刺激政策。在主要国家超宽松货币政策的强力干预下，2009 年二季度以来全球经济衰退势头减弱，金融市场趋于稳定，世界经济出现了许多积极的变化，美、欧、日等发达经济体先后恢复GDP 正增长。

　　（二）天胶市场供需关系分析

　　从全球天胶供需关系来看，09年和10都将处于供不应求的局面，特别是东南亚各国09年的减产以及恶劣天气的影响使得供给趋紧，而2010年预计天胶供给将有所恢复；而在需求方面，中国今年火爆的汽车市场使得对轮胎的需求强劲，从而促使天胶需求增加，并带动全球需求的触底回升，而2010年预计随着全球经济的不断复苏向好，天胶的需求也将在09年的基础上有所上升。据国际橡胶研究组织(IRSG)11月3日发布的报告预计，09年全球天然橡胶消费量将同比减少5.2%至956万吨，而2010年全球天然橡胶消费量将增加1.6%至971万吨。

　　（三）库存方面

　　截止 12 月 25日当周，上海期货交易所天然橡胶期货库存为 105390吨。

　　（四）进口数据图表和关税政策分析

　　中国今年预计进口 950,000 吨合成橡胶，较去年大涨 70.6%。根据国际橡胶研究组织的一位高层人士周二称，中国今年合成橡胶进口量已经增加逾一倍，因受合成橡胶进口零关税因素影响。由于合成橡胶的关税低于天然橡胶，近年来合成橡胶的进口数量有所增加。合成橡胶中含有 99%的天然橡胶，尽管价格略高，但中国的进口关税仅为5%，而天然橡胶则为 20%。中国主要从马来西亚、泰国、印尼和美国进口合成橡胶。 这种需求替代的影响已经在 2009 年的橡胶市场显现，预计这种替代关系在 2010年的国内供求中会体现得更加明显。

　　（五）原油走势分析

　　2009年最后一个交易日，纽约轻质原油期货盘中触及80美元，连涨7个交易日，累计涨幅9.5%。12月上半月，纽约轻质原油期货曾经连跌9日，盘中跌破70美元。然而由于地缘政治影响，对经济复苏的预期，寒冷的北美气候以及美国原油库存持续下降，12月下旬以来国际油价持续上涨。

　　（六）日元贬值预期强烈

　　日本政府12月15日上午通过了列入约7.2万亿日元(约合人民币5558亿元)新经济(310358,基金吧)刺激政策的2009年度第2次补充预算案，这一举动使日元再度贬值推升日胶价格再度冲高，盘中日胶创出273.8日元的年内新高，周涨幅达10.3%

　　三、总结

　　2009年天胶已经在牛市框架中运行，鉴于2010年世界宏观经济的继续向好预期，欧美等发达国家汽车行业的企稳复苏以及我国国家政策继续利好车市，将对天胶需求增量继续扩大，再加上商品市场继续受到财富效应及通胀预期的影响，我们认为2010年的天胶走势将会在2009年的基础上更上一层楼，有可能触及30000整数关口。