上周，央行明确提出2010年要引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，随后国内公开市场3个月央票发行收益率走高，市场预期这预示着持续一年多的宽松货币政策可能将逐渐退出，也引发了国内商品市场的系统性风险，各品种纷纷回落。而郑糖作为前期的领涨品种，由于短期内涨幅过大，出现了大幅下挫，调整走势出现。笔者认为，随着前期呈现资金推动性特征的全体商品上涨行情逐步降温，今年各商品或表现各异，涨跌互现，并向最真实的基本面回归，郑糖作为基本面较好的品种，调整过后远月合约仍具有走高动能。

首先，良好的基本面为郑糖走高埋下了伏笔，奠定了良好的基础。目前，从全球糖市来看，糖生产能力不足，以及有关原糖供应不足以满足白糖生产和交付需求的认知继续支撑白糖溢价。由于印度主要产蔗邦开榨时间推迟，为满足国内需求，未来数月产糖大国印度还有可能进口更多的白糖。国内方面，截至2009年12月末，中国糖协公布数据显示国内食糖产销两旺，尤其是传统节日临近的销售旺盛题材会对糖价形成一定支撑。

其次，郑糖各合约不断受到资金青睐，技术上均线系统也得到了修复。截至1月11日收盘，1009合约和1101合约再次大幅增仓，各增仓约6万手。以郑糖主力1101合约技术图为例分析：前期糖价在5380元/吨一线有效突破后，形成有效支撑平台，上周顺势回调至平台位置受支撑，后市仍具备走高动能。而1009合约近期运行区间在5500—6000元/吨，上周糖价冲高回落，并在高位出现了持仓量的大幅缩减，6000元/吨关口成为沉重阻力位，仓量表现使其形成短期头部。不过，就当前的发展趋势而言，涨势尚未结束，均线格局、布林通道以及MACD指标均未显示反转迹象，后市糖价仍将出现超跌后反弹的走势。

再次，天气方面，当前全国天气异常，尤其是南方冰雪天气容易引发霜冻，必将会对甘蔗的生长产生严重不利影响，现阶段霜冻炒作仍未结束，糖价仍具上行空间。操作上，1101合约仍可逢低买入，而卖出1009合约与买入1101合约的套利策略仍有获利空间。