本年度天然橡胶进口总额减少 库存偏紧

自2002年以来我国已经超过美国成为全球第一大天然橡胶进口国，消费量占全球总量的1/3，国内天然橡胶消费量逐步上升约占进口总额的80%。据前瞻产业研究院发布的数据显示：2015年全球天然橡胶消费量为931万吨，同比下降23.18%，预计2016年全球消费量将达1249万吨，或同比增长2.6%。截止11月底青岛保税区库存橡胶小幅回涨，库存总量为10.02万吨，较上月底增长0.93万吨，同比增长9.28%。其中天然橡胶库库存回升量较大，库存回涨至6.78万吨，增幅为22.38%；复合胶库存为0.51万吨，持稳；合成橡胶为2.73万吨，较11月中旬下降0.31万吨，降幅10.19%。10月份我国天然橡胶总量为34.88万吨。其中天然乳胶进口量3.31万吨，环比增4.99%，同比增6.49%；烟片胶进口量0.99万吨，环比增8.59%，同比降47.93%；标准胶进口量14.10万吨，环比增0.14%，同比降12.96%；混合胶进口量15.50万吨，环比降9.10%，同比增2.44%。受地理条件等客观因素影响，我国大部分地区不适合种植天然橡胶，但随着国内汽车工业的迅速发展，我国自产天然橡胶已经无法满足国内消费需求。今年以来我国天然橡胶进口量在经历了上半年的稳定增长后，下半年开始呈现逐渐下滑态势，前瞻产业研究院数据显示2016年1-10月我国天然橡胶累计进口187万吨，同比下降14%。其中10月进口量18万吨，为今年最低进口纪录。

汽车行业需求增加 拉伸橡胶价格暴涨

从天然橡胶下游产业链来看，日用消费品天然橡胶用量不到20%，橡胶管带、医疗消费及特种胶等领域天然橡胶消费占比较小且趋于稳定，工业需求最大超过69%用于轮胎制造。轮胎制造的需求主要由汽车制造业拉动，据中国汽车工业协会数据：11月国内乘用车销售259万辆,同比增长18%,环比增长10%,重卡同比增长88%,环比增长26%，汽车行业火爆拉动了用于生产轮胎的橡胶价格涨至三年高点。中国今年出台的小排量汽车购置税减免优惠刺激了需求，尽管11月销售增幅低于9月26.1%的峰值，但本月汽车销量连续第六个月实现两位数增长。我国沪胶的价格从15年11月最低报价9350一路飙升至今，创2014年1月以来最高水平。一改自2011年年初橡胶价格逼近600美元/公斤的颓势，今年橡胶价格已上涨逾80%。其中橡胶在新加坡收涨近8%，至每公斤205.60美元。

国际橡胶供给紧张 泰国库存胶”受宠“欲涨价

11月以来,东南亚主要天然橡胶生产国陆续进入停割期,新增天然橡胶供应持续下降，全球供给增长缓慢。截至目前,ANRPC成员国天然橡胶产量为907.2万吨,同比增长0.9%,连续三年增速放缓,其中第二和第四大主产国马来西亚、中国产量分别下滑7%和9.9%，我国海南天然橡胶产业集团股份有限公司2016年10月受强台风"莎莉嘉"的影响，公司下属 25家基地分公司遭受严重损失已获赔赔保险约9700万元。泰国方面特大暴雨形成灾害，南部主产区收到严重影响预估泰国橡胶原材料价格将上升，由气候灾害引起减产影响后期橡胶供应。

此之前卓创资讯称泰国政府目前尚有30万吨天然橡胶老胶库存，抛储消息但未有定论，根据泰国方面最新消息政府各部门及泰国主要工厂将于12月8日决定是否抛储及以什么价位出售。据悉这批库存橡胶为烟片且入库时间较长，下游工厂已难以正常使用，能够直接进入市场的销售可能性非常小。此次抛储的烟片胶可能直供给泰国主要天然橡胶加工厂作为橡胶原料，再加工成标胶销售。

泰国中华网12月14日报道，马来西亚企业向泰国南部橡胶合作社联合会发出的31万吨橡胶采购要约，泰国胶农联合会建议政府出台橡胶出口紧缩政策推高泰国橡胶出口报价。释放出一个信号凸显国际橡胶市场供给出现了涨价的契机，泰国胶农联合会认为政府应该利用此次全球橡胶供给紧张之际出台出口紧缩政策以换取更好的报价。当前的胶价未能真实反映出胶农的真实支出成本，政府应该通过政策增加国内库存，在拿到更好报价后再释放库存，以更好的平衡市场价格和胶农成本价格。今年泰国橡胶总产量同比减少了大约150万吨，而全球橡胶产量同比减少大约在20-30%。就目前国际橡胶市场供需情况看，国外对橡胶的需求非常大，泰国橡胶报价应该在每公斤80泰铢才比较合理。而现在国内橡胶报价离该目标还有不小的差距。

美元加息叠加原油涨价利好橡胶价格

受12月15日美联储美元加息上调25个基点到0.5%至0.75%水平的影响，首先国内天然橡胶进口价格增加，其次美元升值利于轮胎出口，拉动天然橡胶下游轮胎需求上升，天然橡胶坐等受益。此外,随着石油出产国OPEC减产达成油价反弹，合成胶（原油提炼物）价格上涨也将利好天然橡胶价格。

我们认为：目前处于橡胶停割期内全球供应紧缩，新需供给最快从明年2月陆续开始，到8月到最高峰，天然橡胶价格受汽车行业旺季需求拉升，轮胎需求增加带动橡胶需求，冬季处于轮胎生产淡季，我国11月底橡胶库存总体较往年偏低，近期美元升值预期以及油价上行等因素均有拉动天然橡胶价格上涨。我们认为：目前沪胶1705合约处于20160高位附近整理积攒上升力量，建议沪胶近期逢低买入、增加多头持仓、长线看多。目标位21437，止损位17371。