在11月29日冲高3301点，“秋抢”行情结束后，市场进入了一年一度的“冬播”时段。受管理层强力抑制险资举牌潮和美联储加息两大利空冲击，本周上证指数、深成指、中小板、创业板四指数均收出中偏大的阴线，分别跌3.41%、4.13%、4.49%、4.82%，并受压于五周均线，进入空头市场状态。

今年还剩10个交易日，如何看待“冬播”时段市场的一些热门话题？

1、抑制险资举牌影响有多大？

继前期证监会主席刘士余严厉斥责险资举牌潮后，保监会相继对部分激进险资采取了停止万能险业务、派检查组检查、只能卖出不准买进等监管措施。12月13日，保监会主席项俊波发表对险资监管升级的讲话，使用了：“野蛮人”、“敌意收购者”、“必要时采取顶格处罚措施”、“触犯法律的移送司法机关处理”等严厉字眼。随后又宣布，将险资入市比例从去年救股灾时放开的40%降到30%。这表明，抑制部分险资高杠杆举牌、恶意收购，是高层的部署。

有人认为，降低险资入市比例，是对股市的重大利空。其实，险资至今为止，在股市运作只占其投资比例的14%左右，远未达到30%的上限，今后保险资金规范运作股市的余地仍然很大，对股市不会造成失血作用。

对股市影响较大的，倒是险资举牌概念股。抑制险资举牌利空在市场释放了一段时间。恒大系、宝能系、安邦系、富德生命人寿系、阳光保险系、国华人寿系等6大险资背景持股主体所持有的多家上市公司股票，近期调整的幅度已着实不小。自11月1日，恒大系涉嫌短炒梅雁吉祥等股票的行为在交易所问询函中被曝光后，相关股票价格已开始出现调整。至今，6大险资背景持股主体明确构成举牌的股票中，近半数股票最大跌幅超过20%，其中廊坊发展、嘉凯城此前因恒大系大举入股而遭遇爆炒后跌幅最大，均超过30%。南玻A最大跌幅亦超过三成。此外，恒大系涉嫌短炒的股票也跌幅巨大，栋梁新材、梅雁吉祥等股票最大跌幅接近三成，短期风险释放较为充分。

对市场影响较大的是万科和中国建筑两只大盘股。本周万科最低跌到21.88元，意味着持有15亿股、成本23.35元的恒大系，从最高价29元下跌，不仅90亿账面盈利全部抹去，还损失22亿元。明年1月，若宝能持有的28亿股万科解禁后减持，那么股价很可能快速跌破20元，甚至18元。那么，宝能持有的巨量万科，也将套牢。届时，恒大的亏损可能扩大到上百亿元。

若权重股万科股价从22元继续下挫，将会对深成指和中小创构成较大的杀伤力。并且，它至今还是颗“定时炸弹”，对深成指的负面作用，可能要等到明年1月宝能持有万科解禁后，风险才能释放完毕。这是影响投资者“冬播”深市的心头大患。

至于沪市的中国建筑，从11.45元跌到周五最低8.66元，也造成了安邦保险持有的30亿股账面盈利抹掉84亿。虽然还没有跌进成本价，但它对沪市建筑类、基建类的中字头大盘股，同样也形成了联动拖累作用。好在沪市权重大于中国建筑的股票相当多，因而中国建筑对沪指的杀伤力较为有限。

2、创业板为何一再破位下行？

今年以来，创业板指数从2714点跌到本周最低1956点，跌幅高达28%，几乎大于其他三个指数一倍以上，这是为什么？我以为是创业板的“生态”发生了变化。

一是创业板两只权重股领头羊“卡壳”。乐视网资金链发生了危机、网宿科技也业绩下降一蹶不振。

二是管理层从严控制定向增发，使原先创业板新股“上市后不久就迫不及待地10送20——轻易获得定增资格，购买优质资产——用对赌协议确保高利润收入，以保证业绩跟得上股本扩张”的运行模式，受到阻断。

三是近期创业板公司普遍将高送转捆绑大小非减持，加上现在新股股本结构极不合理，流通盘只有总盘的十分之一，留下了大小非减持的巨大隐患。

四是沪市今年以来也开始发行小盘高科技新股，并且多数个股打开涨停后一路下行，估值定位在40倍—50倍市盈率，因比价效应失调，从而拖累了创业板高估值个股。

五是四大指数的估值差异过大。上证指数14倍市盈率，而深成指47倍，中小板57倍，创业板76倍。市场预期，若明年新股发行比今年的250家再扩大一倍，那么，创业板的70多倍市盈率的高估值，还将进一步受到挤兑。

六是由于创业板2000万盘子的新股均在网上发行，而网下配售创业板新股的中签数量大幅缩减，致使原锁定5000万深市市值的大户，失去了配售深市新股的积极性。

3、美国加息会把中国股市打回“老家”去吗？

本周四，美联储叫了一年的“狼来了”的加息终于靴子落地。并有美国投行预计明年还将加息3次。对此，市场有不少人担心美国的连串加息行动，将会把中国股市打回“老家”（2638点）去。

我认为，中国股市对美国加息已经反映过度。2016年整整一年，投资者都在为此提心吊胆。美国加息后，欧美股市都继续创新高，美股离20000点只差了几十点，美股、欧股和日股均不跌甚至小涨。中国股市没有理由自暴自弃。

再说，这一年人民币已从6.20元贬值到6.92元，这便是对美元加息所做的提前准备。决定股市走向更重要的是经济基本面。当今，中国经济企稳迹象越来越明显，政治局会议和中央经济工作会议已部署了2017的任务，作出“中国经济新方位”的全新提法。目标是使世界第二大经济体保持中高速增长，使最大的发展中国家全面建成小康社会，使占世界五分之一人口同步达到中高收入水平。这些，远非美国加息所能撼动。

鉴于2016年股市是以“千斤顶”型，从2638点以100点为一个平台，充分换手稳步涨上来的，因此，击破3000点平台，回到2638点的可能性几乎没有。

既然2017年中国经济能够在“新方位”中实现稳中求进，那么中国股市也同样有希望保持稳中求进。我对2017年股市在3100—3500点区间震荡运行抱有信心。

4、“冬播”的热点板块和个股是什么？

回顾2016年涨幅最大的个股，无疑是四大快递公司借壳的股票。市场林林总总冒出的“妖股”，无非都是借助于国资改革、资产重组、借壳上市、中概股借壳之类的传言和预期，其核心概念就是通过股权转让脱胎换骨。

值得注意的是，在本周大盘恐慌杀跌中，最抗跌的板块是上海国资改革概念股。尤其是海立、物贸、上海凤凰、ST中华企业、益民、耀皮等股逆势涨停，带动了一批上海国资股走强，稳定了上证指数。这表明，有外生成长性的、尤其有让壳借壳题材的、长期在低位低价盘整的、中小盘的上海国资改革概念股，非但无惧大盘指数下跌，而且其改革重组预期一旦兑现，便有50%—100%的上涨空间。

央企改革股也异军突起，强劲反弹。领头羊则是以中粮系为代表的央企重组标的股，如中粮生化、中化国际、中粮屯河、中国船舶、中船防务、上海电力、华锦股份、、中电广通等，成为昨日市场关注的焦点。

在举牌概念股偃旗息鼓后，越来越多的新增资金转向了“股权转让概念股”，既符合政策取向，又具备外生成长性的投资价值，且盘子小、股价低、人气足、股性活，一荣俱荣、安全可靠，未来盈利空间大。只要对中小盘竞争类上海国资股精心挑选，分散投资，逢低介入，中线投资，那么，其投资价值和盈利的确定性较高，是亏损的投资者调仓换股，打翻身仗的较佳品种。

在股市历史上，在急跌后率先企稳反弹，甚至实现逆市上涨创新高的主题板块，往往成为后市行情的主旋律，本周表现突出的国改板块，或为投资者指明未来市场热点的所在。同时。调整到40倍左右市盈率的小盘高科技新股，也有强烈反弹的要求。

但是我也对市场狂炒国资改革概念股感到担忧。如个别股票被交易所两次停牌核查，一次异常波动公告，还减持700万国有股，但股价依然我行我素扶摇直上，有变成“妖股”的危险，这也是市场多数人不愿意看到的。投资国资改革股，可以抱有良好的预期，但也应理性投资，分散投资，稳健投资，注意防范短线狂炒的风险。

从11月29日3301点到12月15日3101点，大盘整整跌了200点。年末最后10个交易日，面对银行和机构结账，大盘仍将保持震荡。能否守住3100点，由盘面说话。

但是，必须看到，今年以来大盘在3100点平台上已收盘28天，在3200点平台上已收盘20天。以日均5000亿成交量计，总共换手了24万亿，已将15万亿的实际流通市值换手了1.5遍，市场的平均持股成本已上升到3100点之上。本周收盘失守3130点只有2天，下周当继续密切关注3130点的得失。

我以为，在3100点附近甚至3100点之下，都是选好个股进行“冬播”的好机会，在这一线的位置要轻指数重个股，这才是比研判指数还会跌到什么点，更有意义更值得称道的事。