有色金属

1.现货市场:铜跌 70-180；铝涨 220-320；锌跌 70-90；镍涨跌互现，价格变化不大。

2. 升贴水：铜升贴水-200（-60）, 铝升贴水 110（+110）, 锌升贴水-125（0）, 镍升贴水270（+470）。LME 铜贴水小幅收窄，铝、锌、镍升贴水变化不大。

3. 供给与库存：铜增 11775；铝增 28075；锌减 1825；镍减 120。铜库存连续 5 天激增。

4. 持有收益率：铜、铝、锌、镍持有收益率中性。

5. 小结

1） 铜：矿山利润回升，但 TC/RC 走低，估值中性，库存回升至历史高位，驱动略向下，波段操作小幅抛空为主。

2） 铝：现货与期货价格回落，电解铝利润大幅回落，估值偏低，但供应逐步增加，驱动向下，波段操作高抛低吸为主。

3） 锌：矿山利润偏高，复产力度偏大，冶炼利润有所恢复，估值偏高，库存偏低，但消费较弱，驱动中性，波段操作反弹抛空为主。

4） 镍：矿山利润有所恢复，估值有所偏高，但镍矿供应季节性偏紧，环保压力趋严，菲律宾将于 1 月份公布环保审查结果，镍矿故事再次被市场关注，驱动略向上，波段操作高抛低吸为主。

6. 策略推荐：