股指低位调整 持仓不动

观点：消息面上，新华社：中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行。会议指出，2017年 财政政策要更加积极有效，货币政策要保持稳健中性，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的 基本稳定，既抑制房地产泡沫，又防止大起大落。央行：19家金融机构开展MLF操作共3940亿 元，其中6个月2070亿元、1年期1870亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。发改委： 副主任宁吉喆在中国经济年会上称，未来要防风险，把防金融风险放在更加重要的位置，目前 风险总体可控，要预防和消除隐患。证监会：主席刘士余表示，证监会系统对期货监管总体上 比较弱，配置的资源不够，必须从国家战略高度加快发展期货市场，尽快提升国际化水平。市 场方面，股指处于低位调整之中，同时市场传闻宝能在寻找万科股份的接盘方，这对于今年以 来保险类增持的股份有不利影响，对于股市有一定的利空。所以股指短期仍处于低位调整。

交易策略方面，市场利空因素较多，股指低位调整，持仓IF多单，同时持仓IC空单。

金银小幅反弹 未改周线级弱势

【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1137.8，日线小阳未改日均线及MACD下行势头。周K线报收大阴，周线级调整弱势延续，支撑1110，压力1150；COMEX银报收于16.150，日线在巨阴下端收小阳，弱势未变，周K线报收大阴创新低，下调势头延续，支撑15.8，压力16.5。

消息面：2016年FOMC票委Bullard上修加息观点，希望FOMC考虑缩减资产负债表规模。美国里士满联储主席Lacker称，2017年美联储加息次数可能需要超过三次。美国11月营建许可120.1万，预期124万，前值126万。美国11月新屋开工109万，预期123万，前值134.0万。欧元区11月CPI同比终值0.6%，预期0.6%，初值0.5%。欧元区11月核心CPI同比终值0.8%，持平于预期和初值。

【现货仓单及基金持仓】12月16日上期所黄金仓单1413千克，较上日持平；白银仓单1897661千克，较上日增加2855千克；最新的黄金ETF持仓836.99吨，较上日减少0.63%；白银ETF持仓量10534.54吨，较上日减少0.70%。CFTC公布的截止12月13日当周，黄金非商业净多头寸1293110张，较前一周减少5.18%；白银非商业净多头寸66933张，较前一周增加12.75%。

【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金小幅回升，日均线下行未变，MACD转为横盘，弱势格局未变。周线调整维持，关注下方60周均线支撑；沪银期价平开后小幅回升，前一日下跳缺口具有技术压力，日均线及MACD向下勾头，形态偏弱。周线大阴吞没维持调整势头，但10月低点支撑未破，仍有区间性质。基本面上，美联储本月议息会议加息25个基点，同时预计2017年将加息三次，高于之前预期的加息两次。上周五美联储官员表态也维持进一步加息基调。但美国11月营建许可及新屋开工不及预期，美元小幅调整，为金银带来短线喘息之机。其他经济体经济数据总体向好，市场风险偏好降低，基金持仓方面，CFTC公布的截止12月13日当周白银非商业净多持仓有所增加，黄金非商业净多及金银ETF持仓仍在减少，显示基金持仓兴趣仍然较低。总体来看，美联储的加息预期让金银基本面继续偏空，金银的周线级下调势头维持。相对而言，白银略有抗跌预期。AU1706支撑262，压力268；AG1706支撑4050，压力4200。

【操作策略】金阶段性下调，短线震荡下行，1706关注10、20日均线压力，反弹到任一均线受压时均可试空；银中期强势弱化，短线偏弱考验支撑，1706参考4050-4200小区间短线交易。

工业品资金炒作力度减弱 胶期价反弹节奏趋缓 但不改中期反弹趋

上周，胶走势尽管冲高大幅回落，但重心继续上移，强势格局还未见打破。同时上周国内债市大跌，股市重挫影响下，工业品整体强势格局有所松动，多头资金主动从工业品上撤离增多，工业品整体走势偏弱。相比之下，胶走势相对稳健。年底厂家集体备库行为，加上到停割期供应减少影响，现货出现跳涨，期价跟随其他工业品回落后，期现价差有效缩小，中期反弹行情更趋良性。我们认为，目前阶段，市场关注的重心仍在需求回暖，停割期供应减少的偏多思路上，而交易所库存的增加，以及远期高升水的空头因素，暂时还不能成为资金关注重点，或者未到发酵的时间。因此，基本操作策略还不需要做大的改变，趋势多单继续坚持持有；5月新多点位仍设在19500，短多止损19150。

钢材矿石震荡调整

周五晚外盘原油、CRB指数收涨、伦铜收跌，大宗商品震荡走势；美元指数收跌，维持强势。钢材现货平稳，铁矿石640元/吨，持平；唐山钢坯3040，持平；上海螺纹3470，持平。钢厂11月末库存较上一旬降5.85%，较去年同期降13.7%；上周钢材社会库存增1.68%，较去年同期降0.11%；社会库存回升，一方面在涨价环境下，与部分贸易商囤货有关；总体库存水平仍处低位。京津冀及周边多个城市已宣布启动重污染红色预警。环保部通报称，此次将是今年入秋以来最严重的一次重污染天气过程。唐山再度限产，从18日18时起烧结机停产，50%的高炉焖炉。预计近日环保限产将升级。尽管目前处于季节性淡季，但近期供给端收缩，给现货市场带来支撑，这种局面在环保限产过程中预计还会维持，短线关注环保限产的力度和广度，以决定对现货的支撑维持多久？期货市场资金市氛围浓厚，短线炒作严查事件之后，投机资金获利回吐，引发快速杀跌，短线看环保限产能否带来支持，使期货上周调整后转震荡盘整？技术上修正。操作上，矿石波段不持，螺纹波段轻多止赢后不持；短线交易日内为主。

PP转向高位整理

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北9400、华东9500（+100）、华南9850（+50）、西南9300、西北9100-9200、东北9500；中石化——华北9450-9750、华东9400-5300（+200）、华南9750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量950吨、全部成交，神华包头挂卖量1322吨、成交1315吨，神华宁煤挂卖量2000吨，成交1890吨，神华新疆挂卖量725.45吨，成交702.45吨。

【期货走势】1705前20持仓：多头161,018（-4,772），空头147,053（-1,284）。1705收盘价落在MA5以下，日线排列看趋势由上升转为高位的震荡整理；周线上收出十字星，但成交并未放量，不确定是见顶信号。PP1701-PP1705价差-117（+23），PP1705-PP1709价差112（-72），L1705-PP1705价差518（+17）。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】趋势暂时转为高位整理，按此前建议MA5以下多头应兑现，现阶段不持仓等待进一步信号。

郑醇高位整理

【现货】：陕西2460，川渝2800，两湖2950，河南2780，内蒙2460，苏州3220，宁波3320，山东2800，华南3030，东北2700.

【盘面】 据卓创资讯，11月我国甲醇进口68万吨，累计总数量为805.40万吨，进口均价267.20美元/吨。进口量环比增加15.70%，同比增加52.30%。11月我国甲醇出口0.70万吨，累计总数量为3.30万吨，出口均价为281.40美元/吨。出口量环比增加20.40%，同比增加668.50%。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅下降至62.48万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续下降至13.70万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为64.61%，环比下滑0.7%；西北地区的开工72.84%，环比下滑2.1%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在82.21%，较上期下降3.52个百分点。本周期内，因成本压力，部分装置降负或停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工水平明显下滑。从上下游数据上可以看到，国内持续下滑的可流通货源与平稳的烯烃装置负荷仍是较大支持因素，另外，外盘价格高位与原油减产的联动影响对市场氛围亦产生助力。总的来看，当前基本面与技术面均显强势，短期内价格重心抬升后持稳概率仍较大。

【操作建议】：基本面偏强支持，1705多单保护上提2900,；临近3000潜压区域，可逢高适量减多。

玻璃持稳整理

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1296，河北德金1248，河北迎新1304，滕州金晶1500，湖北亿钧1460，武汉长利1480.

【盘面】据卓创了解，本周期重点监测省份生产商库存总量为1564万重量箱，较上期减少139万重量箱，减幅8.16%。库存继续维持下滑态势，说明淡季背景下的需求面仍较可观，市场支撑心态亦会高涨，后面主要关注深入冬季后的东北区域排库冲击，预计价格维稳待涨概率仍较大。盘面上，受黑色系影响，玻璃走势略显压抑，继上破前期平台后，暂以窄幅震荡上行为主，不过预计在成本端上移与下游需求端好转的助推后，玻璃后市或延续震荡上行走势，操作上可可逢低布局多单参与。

【操作建议】：黑色氛围偶有扰动，然上下游数据改善支持渐强，1705前多保护上提1310；新多依托1320继续跟进持有。

郑煤持稳震荡前行

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混590-600元/吨，京唐港590-600元/吨。秦皇岛港实际成交价：630-640元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存12.15日670.5万吨（12.14日670万吨）：截至12月16日，沿海六大电厂平均库存量为1139.81万吨，平均日耗69.9万吨，可用天数16天。据卓创了解，11月全国原煤产量30800.7万吨，同比降5.1%，结束连续7个月同比降幅超10%，降幅较上月收窄6.9个百分点。近期在安全和环保检查的双重压力之下，主产地煤价以震荡运行为主。目前看，受长协合同与政策不明朗影响，市场氛围仍显谨慎，下游补库意愿不高，秦港库存堆积亦有压制，市场暂已进入观望期。操作上仍维持前期观点，市场显性压力并不大，此时尚未摆脱冬季用煤旺季，而且长协托底价也给市场带来了支撑，因此依旧看稳后期的煤炭市场。

【操作建议】整体持稳趋上氛围犹存，1705围绕60日线逐步逢低试多参与。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，鄂尔多斯市煤矿企业1-11月份共生产原煤51500万吨。11月份发生1起3人死亡事故。1-11份共发生死亡事故6起、死亡8人(2起2人属基建井，不计入百万吨死亡率)，百万吨死亡率为0.012。价格方面，唐山焦炭市场弱势，二级焦（CSR55）承兑到厂价2070-2150元/吨，优质资源（CSR60）2120-2180元/吨，钢企原料库存尚可；山西焦炭市场观望，太原一级（CSR65）承兑出厂价2050-2070元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期关于安全生产方面的政策利于煤炭价格坚挺，建议以多头交易为主。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，安全生产方面政策利于多头，建议以多头交易为主。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】可于远月震荡区间下沿防守多单。焦煤1705依托1200，焦炭1705，依托1700。

油脂继续以静制动 等待增持机会

隔夜美盘豆系整体震荡，油粕基本一致，市场评论为美豆出口数据不错，提振市场。美豆+0.58%，豆粕+0.16%，豆油+0.82%。

而从美农12月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但全球大豆结转库存调高到8253万吨，略高于市场预期。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

今日油脂整体平衡整理，中轴对应，5月 豆油7180，棕榈油6400，菜籽油7600。日内震荡幅度30点，自行短线交易。或参与一些买菜籽油空棕榈油的套利交易。

目前，我们将静待新的机会。若OI1705触及对应于7520一线，则多单可以重新进场，仓位为初始仓位的1/2。

我们判定为OI1705对应在7440-7520区间是多单再次介入的区间。

白糖偏弱调整 但下方空间有限

【外盘】ICE 3月原糖期货收跌0.34美分，或1.8%，报18.22美分/磅。因技术信号仍疲弱以及供应过剩预期重压价格。

【消息】1.国储12月下旬开始投放第二批30万吨糖的政策已公布，竞卖底价6000元/吨。2.传闻海南加工糖会议，决定配额外进口配额保持不变，一季度先发50万吨。3.近段时间，木姐地区的贸易基本上恢复正常水平，与中国商人的贸易量逐渐增加。

【期货走势】国内近月合约受节前备货影响强势依旧，但远月由于榨季期间抛储，节后消费转淡，外盘弱势调整，整体供应预期增加，走势偏弱，夜盘再度下寻支撑，不过传闻一季度先发50万吨配额量偏低，以及进口保障调查仍在进行中，关税可能上调的政策调控预期支撑下，下方空间有限。

【操作策略】多单止损，观望；激进者仍可继续轻仓试多。

棉花平衡整理 多单以静制动

隔夜美国棉花-0.85%，市场评论为美元走强所致。

12月美农报告要点为：全球库存提高84万包。主要来自于美国和印度的产量提高，其中美国总产提高36万包，期末库存提高30万包，至480万包。美国棉花单产从803包提高到821包     

中棉方面，3128B报15955+0。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1705围绕15700一线，CF1709围绕15950一线震荡，震荡幅度120点。多单适当换手交易即可。多单持仓为1705合约。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

我们目前为持多静观。从技术形态看，棉花处于突破形态的当口，一旦CF1705突破16150，则有望形成有效突破。若继续盘整，则我们寻求在15650-15600区间进行适当增持。

鸡蛋期价受10日均线压制

观点：前期因国内商品市场情绪整体趋空，鸡蛋合约中的空头资金控制盘面，打压鸡蛋期价短线回调。但鸡蛋基本面并不持续偏空，这对鸡蛋期价形成的支撑作用。我们预计，随着元旦、春节备货周期到来，后市鸡蛋期价的下跌空间并不大，其波动幅度或将继续收窄。技术上看，本周鸡蛋1705合约在3500整数关口受到支撑，期价主要受10日均线压制；本周需继续关注10日均线的压制及40日均线的支撑作用。

操作建议：短线交易。