沥青终端需求呈现明显的季节性。道路建设和天气状况密切相关，冬季温度低，不宜铺设沥青，终端需求停滞。一般来说，8-10月份是每年沥青需求的旺季，12月至来年2月为淡季，价格一般表现下跌。而2016年却出现相反格局，沥青价格在11-12月不跌反涨，沥青期货更是一路上青天，大幅上扬，从9月底最低1858上涨至最高2576元，涨幅38.64%。除原油上涨以外，还有那些原因导致沥青价格快速攀升。

柴油需求旺盛，沥青产量降低

沥青的原料主要为原油，通过上图可以看出，焦化料和沥青存在替代生产关系。如果炼厂生产沥青就不能生产焦化料，生产焦化料则不能产沥青。一般生产商会以利润与订单来安排是生产沥青还是焦化料。国内企业特别中海油炼厂可以根据利润来决定生产沥青还是焦化料，但中石化与部分使用马瑞油沥青受原料限制难以灵活转产，转产需要更换原料。

目前国内焦化料主要进延迟焦化装置，部分用于船工调和，焦化其产品主要为柴油与石油焦，沥青焦化目前主要为生产柴油，石油焦受环保打压较为厉害，价格一直处于低位。

2016年9月以来受交通新规与煤炭等大宗商品暴涨影响，柴油消费剧增，价格快速上涨，山东柴油批发价出现历史罕见的柴油高于汽油，由于柴油需求旺盛，导致焦化开工高企，山东焦化料与沥青价差达到400元，焦化料利润远好于沥青。沥青开工率9月以来一直处于低位，产量处于低位。

国产与进口沥青降低

2015年前，山东地炼原料问题一直是制约地炼发展的瓶颈。2015年以来随着进口原油使用权及原油进口非国营贸易资质下放，地炼原料市场成功反转，从卖方市场逐步过渡到买方市场。受此影响，韩国与新加坡燃料油出口到中国大幅度减少，被迫转产沥青销往中国。

11月至今，受焦化料紧张影响，韩国、新加坡因燃料油经济性明显高于沥青，炼厂更愿意生产燃料油，大幅缩减沥青产量及对中国的沥青出口量，同时长三角部分炼厂检修，区内沥青总产量减少，进口及国产资源双双减少，导致市场供应不足。

2016年1-10月通过进口沥青460.61万吨，其中韩国占比76.8%。预计2016年全年中国沥青进口量难超500万大关，但全年进口量仍有望在490万吨以上，相比2015年全年进口量471万吨，同比有望上涨5%。

中国沥青表观消费量：

同时，华东、华南及西南等地道路项目赶工收尾，沥青需求集中释放，且前期社会库存迅速消耗。沥青市场供需失衡，但刚需支撑市场成交活跃，炼厂限量销售，沥青价格持续上调。

后期分析

短期南方沥青资源紧张局面尚未改善，国产沥青价格仍有上调空间，不过北方道路沥青冬储行情尚未开始，市场仍呈观望局面，但焦化料价格明显好于沥青，近期对东北及山东等炼厂出货有较好支撑，且有利于沥青价格的稳定。

2016年，国内沥青总产能在 4180万吨，沥青行业整体进入产能过剩时代。随着元旦后柴油需求受春节影响季节性减弱，焦化料需求下降，沥青需求减弱，沥青将重新寻找平衡再过程，一季度价格可能重新回归弱势。