今日早盘A股市场延续弱势震荡格局，沪指虽然几度翻红但均又下挫，国企改革概念活跃，权重股走势分化，石油、钢铁、煤炭等拉升，地产、金融、有色则持续的低迷。截至午间收盘，沪指跌0.01%报3122点，深成指跌0.26%报10307点。

机构分析，展望年内行情认为12月份市场的赚钱效应不会太大，维持4季度策略报告《秋种冬收》的观点。国内的流动性空间打开受到制约，新股IPO发行速度加快，二级市场减持热度有增无减、机构仓位高等等，都不支持A股在年内有特别可观的涨幅，年内投资策略上以防御为主。预计A股市场企稳的时间窗口或在2017年“春节”前后，即我们年度策略报告中“唤醒春季躁动”的判断。

在配置方面，我们认为年内三条主线值得重视。一是受益于“原油上涨”的上游油气生产、优质油服以及部分石化品种；二是，关注上游的涨价压力将传导到下游的消费端，通胀预期提升，相应的消费类(“农业、白酒、商贸、黄金”)板块的估值水平将得到提升；三是，险资自救的部分板块，如建筑；主题方面，建议重点关注“军工、核电、一带一路、混改”等。

开源证券认为，尽管市场重回存量博弈，但此番调整反而使市场在后市的行情发展更加稳健，投资者在大盘回调之后，可积极关注二线蓝筹，如白酒、医药、家电等板块；其次，可配置滞涨板块，如最近开始活跃的军工。

近期股汇债全面下跌，短端资金价格持续上涨，甚至在下半周迫使央行出手干预、投放资金、维持流动性，表明年末阶段资金面相对偏紧已经十分明显，作为“水涨船高”的重要来源，没有增量资金支持和成交量能的配合，行情转折性上涨难度较大。因此，总体看，后市大盘仍以震荡探底、防御性走势为主。投资者仍应控制仓位，谨慎观望，可适当关注在泥沙俱下的过程中可能被错杀的科技类成长股，逢低吸纳、中线持有。

天风证券分析认为，过去市场上对于机构投资者行业配置情况分析和研究的对象大部分集中在公募基金，并且由于基金报告的披露时间往往有1个月左右的延时(比如2016年的情况，要到转年的1月底才能看到)，所以综合来看，这种研究缺乏全面性和时效性。

但是，在这样一个都是“聪明人”的市场里，如果你能够比别人更早的，比如提前一个月，更全面的，比如了解除了公募以外的绝大部分机构投资者的行业配置情况，你就可以做出提早应对，战胜市场里的大部分“聪明人”。

所以我们这里试图在机构投资者的持仓研究上，做出两个方面的改进。

第一，将研究对象从公募基金扩展到包括保险、私募、QFII、信托、财务公司、券商资管自营、银行、社保等在内的绝大部分机构投资者。

第二，大幅提升研究的时效性，通过分析行业持仓占比变化与行业相对涨跌幅的相关性，及时观察和测算机构在不同板块的超配和低配情况，而不是像过去分析公募基金季报那样滞后一个月时间。

啰嗦了这么多，下面进入正题。先上结论，根据我们的测算，截止2016年12月15日：

首先，TMT超配比例整体下降，其中计算机、传媒大幅下降(几乎都在近两年的低位)，电子和通信超配比例小幅下降，但通信几乎不再超配。交易的拥挤程度显着下降。

其次，周期板块中采掘低配比例持续收窄，建材低配转向超配，其余大部分继续持续低配，没有明显变化趋势。这说明，一方面，机构投资者并不是今年以来周期行业上涨的主要推手(言外之意，可能很多机构踏空了)，另一方面，周期行业还有继续配置的空间，当然这需要PPI和ROE的配合。

再次，机构投资者主要在上半年增加了消费板块的配置，下半年维持相对稳定。

最后，大金融板块中非银的超配比例持续下降，而银行在下半年则由低配转向超配。