2016（第五届）中国对冲基金年会（上半场）

2016（第五届）中国对冲基金年会

时间：2016年12月17日上午8：30

地点：杭州萧山宝盛水博园酒店

会议内容：

主持人：大家上午好，我是今天的主持人，看财经的周媛。今天我们再度聚首中国对冲基金年会，今年这个年会已经是举办第五届了，本届年会由私募排排网、国泰君安证券、永安期货、中邮永安资产联合主办。首先，让我们用掌声表示感谢，感谢他们举办了这么好的一次盛会。

2002年，我国第一只私募基金问世，我国对冲基金行业已经走过了14个年头。在经历前期的缓慢发展后，2015、2016年私募行业迎来了爆发式增长。爆发式的增长这句话经常听到，但感觉有点抽象，所以我们通过数字来对它做一个具体的了解。截至2016年10月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人17271家，已备案私募基金42263只，认缴规模和实缴规模分别达到9.13万亿元和7.26万亿元，要知道2014年底的时候仅仅只有2万亿，今天这样一个数字的增长已经超过公募基金的规模了，所以这个发展确实是爆发式的增长。此外，我们还看到一些数据，证券类私募基金规模达2.66万亿元，私募基金从业人员达到27.79万人。

在看到行业蓬勃发展的过程当中，我们也可以看到，随着行业的爆发式增长，紧跟着来的就是监管的趋严，所以2016年即将要过去，但今天注定会成为不平凡的一年。因为在今年迎来了史上最严的监管年今年每个月都会看到有新的法规或新政策出台，很多私募朋友对今年的很多现象也是记忆犹新，比如今年年初清盘潮，之后又有保壳潮，种种的一切让私募基金管理人是经历了更多的挑战，也面临的更多的机遇。

总而言之，过去十几年，我们已经发展得这么蓬勃、壮大，中国资本市场风云际会，私募基金蓬勃发展，未来十年二十年，私募基金将迎来新的发展高峰。我国资本市场深层次改革在逐步推进的背景下，在大资管的时代中，私募基金肯定会迎来更新的发展高峰，虽然今天杭州天气有点冷，但现场的每一位朋友充满了热情。我看到现场的每一位私募基金管理人，我相信大家都有热情在未来迎接更多的挑战和机遇，希望在未来我们能够看到中国的私募基金迎来更高的巅峰，不知道大家有没有相信？（有！）

今天在现场大概是全国各地以及海外的近千名私募基金管理人及业内专家、学者，甚至一些业内精英以及高端投资者，今天在这个地方确实是群英荟萃，等一下会就中国资本市场以及私募基金行业未来的发展展开讨论。

首先，请允许我隆重地介绍出席今天论坛的各位领导及嘉宾，他们是：

深圳私募基金协会秘书长、私募排排网创始人李春瑜先生；

永安期货股份有限公司总经理施建军先生；

国泰君安证券浙江分公司副总经理沈光辉先生；

永安期货财富中心经理马志伟先生；

国泰君安资产托管部内控合规总监张展博先生；

中邮永安资产管理有限公司总经理刘宁先生；

上海重阳投资管理股份有限公司合伙人、副董事长陈缨女士；

北京市星石投资管理有限公司总经理杨玲女士；

上海世诚投资管理有限公司董事长陈家琳先生；

西藏银帆投资管理有限公司总经理李志新先生；

深圳展博投资管理有限公司总裁冯婷婷女士；

上海证大投资管理有限公司总裁姜榕先生；

北京源乐晟资产管理有限公司合伙人杨建海先生。

此外，出席本次论坛的还有来自国内外的私募基金、其他金融机构和新闻媒体等单位的嘉宾，请让我们在这里一并用热烈的掌声欢迎大家的到来，感谢。

下面，有请永安期货股份有限公司总经理施建军先生上台为我们致欢迎辞。掌声有请！

施建军：尊敬的李总，各位贵宾、各位朋友，大家早上好！非常感谢私募排排网、国泰君安证券来杭举办这一次会议，来了很多老朋友，也有很多新朋友。特别是我们证券界的很多私募大佬也来到了这次会议。

永安期货是做私募行业时间不长，也就3年左右的时间。作为一个中介机构，在服务过程当中，也有很多的体会。我想，在这里和大家共勉。

私募机构，我国从无到有，从小到大，一路走来很不容易，特别是今年，对私募机构又有一次清理，从全国来讲，数量也很多。那在这个过程当中，我们公司也服务过300—400家的私募机构。这里有几点：

第一，私募机构要发展壮大，必须要对客户负责。现在出了很多规则，很重要的一条是如何对客户负责。证券的时间比较长一点，服务的体系好一点，这几年兴起的，在客户服务上还存在很多问题。

如宣传上，不是那么实事求是，好的给你看，差的不给你看了，至少是不全面，有的甚至是误导，甚至是欺骗投资者。所以，证监会也强调，要实行投资者适当性制度。适当性制度在执行的过程当中有的是表面合规，打一个钩，没有真正去了解客户。这个现象还是比较多的。

另外一个，信息的披露。私募相对来讲，信息披露没有那么严格。但最后一家机构来讲，信息披露的程度、透明度也很重要。

另外，我们强调产品的销售，但我们忽略了客户的共同培育。客户是要靠培育出来的。我看对冲基金的发展，在美国或在英国比较多一点，在香港，你跟一般的人讲“对冲基金”，他们也不是太清楚。它这个地方的投资者培育做得不好。那永安期货在杭州乃至全国都有网点，对期货客户的培育也花了很大的心血。在这个方面，私募客户的培育对于不同产品的承受的能力，要与客户来充分地沟通和培育。

今天开这个大会，全国私募会议很多，一年几千场，但培育投资者的会相对还是比较少的。浙江有很多富人，但真正要认识私募机构的，特别是有对冲基金或是有衍生品的，那认识上面会有很大的差距。包括私募的纯证券的产品，包括相对产品的销售和认知，有很大的差距。所以，我想，私募机构在客户开发和客户服务上面要下很多的功夫，包括有的私募机构一年下来也不给投资者写封信，钱怎么亏也不告诉投资者。去年的股灾，今年的债券问题，投资者把钱交给你，你可能都不跟他说，策略随时变化，这个现象还是比较普遍的。

所以，我想，对投资者负责是每一家私募机构的头等大事，包括平等地对待投资者。因为现在私募机构来的钱都不一样，有的是银行外的钱，有的是高净值客户自己销售的产品，有的是金融机构代销的，有的还有自有资金，这怎样公平地对待，也是很有问题的。像有的产品很稳定，收益很高，它就不卖，这里面如何善待投资者，共同培育我们的客户，是我们私募机构共同的责任。

第二，对于市场的负责。去年，股票的大幅波动，包括今年的衍生品价格的大幅波动，这也是2008年以来，特别是衍生品是没有碰到过那么大的行情（的）。这里面有赢钱的，有亏钱的，中国证监会也采取了一系列的措施来控制这个市场。那这个市场怎么看？包括刘主席前两天讲“股票市场也有妖精，害人精”。其实，中国的市场是在不断的完善过程当中的，特别是衍生品市场也是这样，清理、整顿，我们经受了通货膨胀的考验，经受了通货紧缩的考验，经受了市场次序混乱的考验，经受了金融危机的考验，每一次大的，市场总算是保下来了。有时候衍生品只能关掉了，包括股指现在做10手，现在到20手，大家都觉得很开心了。

市场，从监管部门来讲，中国这样一个投资者结构，这样一个环境，这样一个监管的队伍或素质，它对市场发展的监管有一个过程。市场的培育有一个过程，制度体系的完善也有一个过程，所以，在这个过程当中，各种力量都交织在一起。那从私募机构，新兴的私募机构，我们要做一个理性的力量，是一个市场的建设者，健康的力量。我们也经历过市场的操纵，中介机构看得多了。像永安期货一直秉承着做市场的理性的力量、健康的力量、正义的力量，那些东西不要去参与，行情火爆了少做一点，钱是挣不完的。所以，爱护市场是很重要的。到头来，如果这个市场不行了，大家的机会也就没有了。所以，我觉得，对市场负责，也是私募机构的一个共同责任，特别是中国这样一个状况。这是第二个体会。

第三，对自己负责。因为私募机构大部分的创始人都是投资经理出身，我自己做交易和公司做交易和为别人做交易是完全不同的两件事情。你从一个投资经理人要转变成为一个管理人，有公司治理结构的问题，有面对监管的问题，有面对客户的问题，有面对员工的问题，所以，它完全是一个不同的事情。所以，一个企业要在这一个浪潮当中要长期地发展，我觉得是很不容易的。所以，在这里面，如何加强内部的管理，把人带富，还要把人带好，是很不容易的。这是我的体会。

永安期货作为中介机构是为私募服务的，我们愿意在这几个方面与大家共同努力：

第一，对于私募机构的治理结构，我们现在探讨行情比较多，但探讨管理的、合规的比较少。怎样将一个公司管好的比较少，这从长远来看是更重要的。我们也投资过很多的私募机构，去年、前年投了十几家私募机构，这里面的治理结构遇到了很多问题，内部的管理、风控、技术也存在很多问题。我建议私募排排网也可以专门搞这个方面的培训、交流。

第二，我们在研发上面来共同地努力。永安期货在商品衍生品上还是有一定优势的，我们也愿意和大家分享、交流。

第三，在人才的培养上，培养一个投资经理很不容易，中国的投资经理基本上由三波人组成。第一步，从公募、券商出来自己创业的。第二波是草根，从投资者转化为私募机构管理人。第三波是海外回来的。现在永安投资主要投资海外回来的这波人。

这三支力量如何相互交流，各自打造自己的特长？浙江在这方面，包括深圳、上海在人才培养上花了很多的精力。浙江也成立了一个浙江省国际对冲基金协会，叫我当会长，但职务太多了，不太想当，但从培养人的角度来讲，我还是愿意的，纯粹是义务的。我们也想在私募行业输送人才、培养人才上尽一份力量，我们有很多活动，校招、培训、CFA合作等多种项目。

第四，在服务客户和产品销售上做出我们自己的努力。我们和中邮资产管理公司成立了一个合资公司，主要的是对接这方面的，包括永安本身这几年的销售能力也在进一步地加强。

第五，在品牌建设方面。相对而言，私募机构100亿以上的也有，但大部分是比较小的，广告费的投入有一定的难度，但在某些方面可以投入，我们每年要投几千万的广告费，有很多广告我看都是瞎做的，其实这个钱可以省下来我们共同来做，将它用在投资者的培养、私募机构的品牌的建设上面，我们愿意无偿地拿出来共享。

最后，刚才讲的，在内部管理上，每个券商有券商的管理、期货有期货的管理，私募机构制度的建设这些方面也可以共同来分享。

所以，我讲这一些体会和感受。

最后，祝本次会议圆满成功，谢谢大家来到杭州，谢谢大家！

主持人：感谢施总的讲话，我印象特别深的是施总刚才说要对投资者负责，要善待投资者，这话让我莫名地小感动，现在能够站在投资者的立场上来思考，确实挺难得的，也感谢施总给我们的讲话，也怪不得我们这几年看到永安期货的发展势头这么迅猛，可以说是行业里的领军企业的，祝永安期货在今后的发展会越来越好。

下面有请国泰君安证券浙江分公司副总经理沈光辉先生致辞，看一下国泰君安证券在这一方面的布局。

沈光辉：各位来宾，朋友们，早上好！欢迎来到美丽的杭州参加第五届对冲基金年会。

自古杭州就是人文荟萃之地，如果说到中国的历史文化，那杭州一定是一张重要的名片。“上有天堂，下有苏杭”，杭州不仅有西湖、钱塘江等美景，还有大运河和灵隐寺的历史文化遗迹，白娘子的传奇和中国版罗密欧朱丽叶的故事、良渚文化也举世闻名。

在今年9月份，杭州更是成为了G20的主办城市，这也是近年来重要举办的级别最高、规模最大、影响最深远的国际峰会。

今天第五届中国对冲基金年会就在杭州隆重举行，很高兴、很荣幸能够邀请到各位对冲基金的负责人，来此共同探讨对冲基金的现状，未来的机遇和挑战。

在此，我谨代表会议的主办方，国泰君安证券浙江分公司向莅临本次会议的各位领导、各位来宾表示诚挚的欢迎！向各位长期以来给予我们长期的关心和支持，表示衷心的感谢，并致以崇高的敬意！

国泰君安在公司授权范围内立足经济业务，拓展全面业务，依托公司全牌照优势，承揽大投行和直投业务，开展资产托管和运行外包服务，提供资产管理和全面财富服务。

国泰君安以金融服务创造价值为使命，为客户的投融资需求提供全方位综合金融服务。

作为老牌券商，国泰君安充分依托综合平台的优势和专业高效的服务为广大公募基金、券商资管、期货资管和私募机构等资产管理人提供全面的资产托管服务，助力领航财富管理的蓝海。同时，也深受广大投资者的信任，国泰君安资产托管部贯穿基金产品的各个环节。长期以来，在自我的不断完善和创新中，更专业、更尽职，全方位做好托管人和外包运行的工作，以客户为中心，以创新为引擎，是我们追求卓越的服务精神。

资产管理人未来每一步目标的实现都将获得我们专业、快捷和全方位托管服务的支持。我们将逐步打造出具有市场认可度的市场托管业务品牌和服务特色，服务好在座的各位，服务好整个基金行业。

近年来，伴随着资本和居民财富的高速增长，我国对冲基金行业迎来蓬勃发展的黄金时期。对冲基金管理规模出现爆发式增长，已成为中国资本市场最重要的力量之一，为我国的经济发展贡献了积极的正能量。然而，前进的道路总是曲折的。今年，对冲基金行业面临较大的挑战，在严监管、防风险的总格调下，对广大私募机构的合规性提出了更高的要求。

同时，股灾发生虽已过了一年多，监管层对股指期货做出的限制仍依旧没有消除。不久前，商品期货又发生剧变，从某种意义上来讲，这会成为对冲基金行业前进的绊脚石，如何排除万难，对于行业的发展将是一种历练和挑战，这需要行业所有参与者的共同努力，一起分享经验与智慧，群策群力，助推中国对冲基金行业健康规范发展。

开拓创新，追求卓越是对冲基金行业发展的动力。金融创新是我国发展的必然趋势，也是国家大力扶持的发展方向。整合行业资源，共同探讨行业全新的业务合作模式，给与会者提供展示品牌的良机和创造价值的盛宴，打造高端、休闲、零距离的交流平台是这次年会主办方的目的之一。中国对冲基金年会是中国最专业、最高端、最具有影响力的对冲基金盛会，分享发展、责任，是每位对冲基金管理人的共同参会精神。

今天，中国对冲基金的精英们欢聚一堂，紧扣行业热点，前瞻性探讨行业相关议题，为推进行业发展出谋划策。国泰君安愿与各位与会者一起为中国对冲基金事业贡献力量。我们相信，中国的对冲基金行业明天会更好。希望在此次会议过程中，在座的各位能够有所收获，各位负责人和管理人能够充分地交流，解决自己切身的问题，达成理想的合作，思考前进的方向。也希望在座的各位能够对我司提出宝贵的建议和意见。

最后，再次感谢各位领导、各位嘉宾亲临现场，预祝本次年会圆满成功，在新年即将来临之际，祝各位领导、各位来宾、各位朋友新年快乐，工作顺利，家庭和睦，身体健康，谢谢大家！

主持人：谢谢沈总提前到来的新年祝福，国泰君安证券一直是行业里的佼佼者，在私募基金布局也是由来已久，在募集、托管、外包服务等各种相关业务十分成熟，我们也祝愿他们在未来和私募基金有更多的合作空间。

接下来我们有请出下一位演讲嘉宾，私募基金已经走过十几年的风雨历程，私募排排网也已经走过了12年的历史。作为私募基金行业发展的见证者，李总，李春瑜在这当中必然有很多感触。下面有请深圳市私募基金协会秘书长、私募排排网创始人李春瑜先生致辞，和我们分享一下这十几年来私募基金行业的变化及未来的发展趋势。有请！

李春瑜：谢谢主持人！尊敬的施总、沈总，还有各位私募大佬，各位嘉宾、朋友们，大家上午好！

很快，转眼又是过了一年，我们已经是第五届的中国对冲基金年会。再次在这里见到很多老朋友和很多的新面孔、新朋友，感受到行业日新月异的发展，心情非常地激动，也很开心，再次来到杭州这个非常漂亮的城市。

所以，我谨代表主办方对所有与会来宾以及各界朋友对我们长期以来的支持表示由衷的感谢！

这么多年，正是由于行业的发展和行业朋友的支持，才有了私募排排网不断的发展，才有了今天在行业里良好的口碑。

私募排排网成立于2004年12月份，至今已有12年历史，也见证了中国私募基金行业的整个发展过程，私募排排网一直秉承让投资基金更加简单，让财富增值更轻松的品牌使命。

12年来，我们一直在努力，打造了专业、靠谱的对冲基金的销售服务平台。全国最全最大的私募基金数据库，业内权威的私募研究排名，全方位、多角度的私募品牌和私募理财服务品牌。

2003年第一只阳光私募基金的诞生，中国私募证券基金已经走过13年的历史，从野蛮生长到政策的大力扶持，再到现在的规范发展，中国私募基金也从缓慢也到爆发式增长，管理规模也在快速增加。

今天借此机会也简单地分享一下私募排排网关于2003年到2016年中国私募基金行业发展报告的几个重要的数字。我们和大家一起来回顾一下中国阳光私募发展的一个历程，分享一下行业的概况和展望一下未来。

这是我经常引用的历年来影响私募行业发展的重要事件表，可以关注两个重要的时点：

第一个时点，2003年第一只阳光私募基金的诞生；

第二个时点，2004年，明确法律地位之后发行的第一只备案制企业型私募基金，第一只私募阳光私募应该是重阳。

过去的十几年，大家都不知道，第一只阳光私募基金的规模不足1000万，当时应是8、9百万的规模。那只产品拿到了深圳的创新基金奖。

另一个，在过去13年，还有一个两个熊市，2006年到2008年的金融危机，到2014年、2015年，以及去年的股灾，让我以及所有的私募大佬有非常深刻的印象。像施总说的，我们是中介机构、服务机构，我们看了太多，沉沉浮浮，有挣了钱的，也有亏钱的。发现一个特点，牛市来的时候，都挣钱，那个市场上，人人都是“股神”；牛市来了的时候，赚了钱，就将敬畏市场的心全扔了。一到股票下跌，股灾来的时候，就发现很多人都在“裸泳”，业绩非常地凄惨，亏得惨不忍睹。这都是过去两次我们所见到的。

其实，我们现在讲起来印象深刻的，还有大家不知道的情况。比如我们现在发行私募基金有预警止损线，当时2008年金融危机以后，私募基金亏损的50—60%，甚至还有70%。很多银行和券商金融机构认为风险太大了，能否想一个办法，不要亏那么多，就想出了预警止损线，在2007年是没有这个事情的，包括安全垫也是2008年金融危机以后，市场发明的一个结构。

我们再看一下数据，历史上发过私募地区的分布和成立情况。私募排排网的数据库收录的证券类私募公司11364，中基协备案证券类私募公司为7960家，历史上发行过产品私募公司7116家，其中仍有产品运行的有6961家，产品已经清算尚未成立新产品的有115家。很多人就问我说，包括去年很多的在中基协备案的私募很多，但实实在在发行过私募基金产品的也就六七千家，我们是实打实做过的。

那从发行的7116家私募来看，深广、上海和北京一直是私募重镇，分别有1975、1927、1347家，占比为27.75%、27.08%和18.93%，杭州和国内其他地区自私募备案后发展速度也快速提高。杭州在过去的一两年，整个的私募基金发展的氛围也是越来越好，生态环境也是越来越好。

那我们再看这一张表是私募证券基金历年来发行产品的数量和规模。为了确保数字的准确性，我们以下的统计数据，公募专户和券商资管渠道只保留投资顾问确定是私募公司的产品。如重阳等，视为产品计算的口径之内。当然，数量是快速增长的，从2015年到2016年是一个爆发式的增长。2015年发行股票为主，2016年股票依然占多数，但复合策略、债券策略和事件驱动发展迅速，是贡献规模的生力军。这个数据是截止到今年11月。

我们再看备案的认缴规模超2.66万亿元，其中一些产品同银行理财、券商资管、信托计划等产品存在相互嵌套关系，带来一定程度的规模虚增，现在也就2.25万亿人民币，比中基协的要少。因为我们算了一下，很多中基协，首次募资之后是简单的相加，去年股灾以后，我们面临着很多赎回和清算。所以，存量我们估算了一下，截至10月底，应该也就2万亿出头多一点点。这是为什么我们的数字与中基协的数字会不一样的原因。

那我们再看一下国内八大策略历史发行及清算情况。历史上共发行28929只产品，将所有的信托券商资管都加起来，那在投资策略分布上，股票策略的占比最大，超过了51%，到24836只。第二，策略多元化趋势明显，复合策略在近两年发展势头十分地迅猛，多策略成为目前流行的策略，目前占比已高达11.57%，相对价值策略、事件驱动策略、债券策略、管理期货等发展迅速。我们最近发现很多私募产品基金又打新，甚至做股票的多头等，原因是因为在过去一年市场的波动比较大，他们要找到更多能平滑收益和风险的多策略进行组合。

在历史上的清算情况，一共有8717只产品清算，到期清算的是6844只，占比是78.51%，提前清算是1873只，占比是21.49恩%。从策略占比上来看，股票策略清算产品数量高达到45880只，占比高达67%，以到期清算为主。清算我要解释说明一下，8000多只清算主要是来自于信托公司、券商资管以融资、配资的，1：1，1：2，通常周期是一年，至多一年半，他们就清算了。提前清算的就包括了主要是做得不好，或到了止损线、预警线，提前清算的。这个是我们清算的一些情况。所以，实际上很多到期清算是来自于结构化产品，属正常清算。

我们再看这一张图表，八大策略中产品数量及占比。从这一个图可以看到，有4万多只产品处于运行状态，其中股票策略是18956只，占比为47%。同时，我们也看，在过去几年，管理期货复合策略、债券相对价值、事件驱动策略的发展势头很好，增速也很快。其实，今天有很多做了十几年的私募大佬都在，包括重阳以及杨军（音）总，我们在2009年以前是一种策略，即股票多透策略。那时候是100%，当然还有期货，期货很少，但90%来自于股票多头策略。包括很多新的策略，又加大新等多策略的发展非常快，资金流量也很明显。

再是业绩表现，我们多年前开发了中国对冲基金指数，我们与沪深300比较，大幅度跑赢大盘，十年以后，我们发现在大幅跑赢大盘，我们比较3年和5年，和基期以来上涨幅度以此无60%、71%、249%，而同期沪深300指数涨幅分别为45%、40%、73%，时间一拉长，私募赚钱的能力远远高过指数。

再是八大策略年度平均收益率，从2006年到2016年的不同策略的年均收益率，以及八大策略的夏普比率。

总结来看，从收益率的角度，管理期货和宏观策略表现比较好，历年来，平均收益率为20.5%和20.2%，股票策略的平均收益率为8.72%，而其他策略的平均收益率为5%。从夏普比率的角度来看，债券策略表现最好，高达7.94%，管理期货是0.99，排名次之。

宏观策略相对价值策略表现不错，股票策略也获得正的夏普比率。复合策略和事件驱动策略和组合基金夏普比率为负。

总体而言，管理期货表现最好，相对价值和宏观策略表现也不错。

我们再看一下的数字，八大策略的私募冠军产品的收益率。由于时间关系，我就过一过。

第一，从短期业绩来看，高收益的持续性不强，每年排名靠前的私募机构基本会被轮换掉，这是非常正常的。

第二，从中长期业绩看，五年期排名中业绩靠前的私募相对稳定，持续盈利能力较强，如银帆、世诚、景林、淡水泉、展博等经常出现在榜单的前列。

再是未来的发展趋势，机遇与挑战的并存。我个人的看法，未来中国的私募证券基金将快速地发展，未来15年的管理规模将超过20万亿人民币。前几年我说20年超过20万亿，现在过了几年，我认为15年应该可以达到这样一个规模。事实上，我们在过去十几年，增速到了2万亿多的规模，超过了10年以前我们对这个行业的判断。现在展博的冯总今天过来了，我记得当时跟陈锋（音）总在2007年、2008年聊天的时候，他说我要是管理规模能做到20亿，他已经很满足了。在那个年代，能做到20亿是蛮高的目标，但现在回过头来看，现在连中等规模都算不上，这个速度是很快。如果不是去年的股灾，现在的规模都可能上到30、40万亿了，而且会出现管理规模超千亿的私募公司。但股灾以后，我也相信在未来3、5年很快会出现这样的一家公司。

第二是监管政策趋严，国内私募证券基金运营成本增加。当然，我认为，增加一点的问题不是很大，现在很多的私募说现在做私募的费用很多，要比以前多了一些。如果你去看香港，你在香港去试一下对冲基金，拿资产管理牌照，运营费用且比国内大很多，相比之下，国内还好。如果一家私募连几万块钱都承担不起，我也建议他最好还是别做私募了，这也不容易。

第三，国内证券私募基金策略越来越丰富，量化对冲面临发展的机遇。当然，我们现在量化策略也受到政策方面的限制，包括股指受限。

第四，长期资金（保险、社保、慈善基金）跃跃欲试，机构时代即将来临。现在有一个好处，个人投资者的资金有点流出私募基金的领域，很多人赎回，但很多机构的资金在过去这两年的寻求很大，包括保险以及各类的长期资本开始寻找在二级私募基金里寻找好的资产。

第五，Fohf、mom受到监管部门的重视及扶持，面临发展良机。2010年我们发行过，我们感受到在过去两年，Fohf新增的速度很快。

第六，智能化投顾时代即将来临。

第七，证券私募基金线上交易时代或来临。我们现在还在签纸质合同，过一两年，全部是用互联网的方式去完成交易。

我们再及了一下Fohf和mom的趋势。

我们从这个走势图就可以看到2015年2016年的发行数量和规模都是快速增长的。其实，在去年和今年整个市场是比较低迷的，Fohf和mom在过去两年快速地发展。

去年比较高，去年高的原因是因为很多的二级私募面临一个很大的赎回，占比为5.82%，但今年又回到了3.94%。

其实，我们看到，无论是二级私募的FOHF，一级股权基金的FOHF，我们发现，在过去几年快速地发展，包括深圳私募股权基金的FOHF也是快速地发展，地方的引导基金就是一个大FOHF。很有意思，在股权那一块，他们叫母基金，我们叫FOHF，我在昨天一个会上跟他们大佬聊，PE叫母基金这个词有点俗，也不太准确。他问我为什么，我说母基金，妈妈生了一个小孩，这个母子，但我们事实上是先有子基金，然后才有上面的一个基金FOHF，我认为这个顺序是不对的，比较专业的叫法叫FOHF。如果一定要叫这个词，顶多算是一个后妈，不是一个亲生直属的关系。所以，二级私募比较准确，叫FOHF，或fund of hedge fund。

这是我们FOHF和MOM的收益情况。波动率为8.9%，同期沪深300的波动率达到28.22%，波动率是不错的。年化收益率为12.18%，而同期沪深300指数年化收益率也还可以。

最后介绍一下私募排排网，我们很少在会议当中向各位汇报我们的情况。我们是2004年注册成立的，现在下面有很多的子公司，也有基金销售牌照的销售公司，有科技公司，包括有私募牌照的公司。我们有庞大的数据库资源，截至2016年12月15日，数据库覆盖证券私募基金89590只（不包括单账户、海外基金、其他），基金经理为6529个，证券私募基金公司11364家，我们专注于私募证券基金的评价研究。我们有一个网站是“私募排排网”，包括每年会举办大大小小的私募论坛以及线下的活动。我们的核心业务是销售服务、资产管理，甚至孵化、评级和数据服务。

第五，我们简单地介绍一下评级的体系和我们做fund of hedge fund的投资决策流程。我们按照国际的经验和成熟的方法，我们有八大策略的分类体系，有独创8P全方位透彻分析体系以及定性与定量相结合的分析方法。

我们从基金经理、产品要素、投研流程、管理团队、投资组合、核心竞争力和潜在风险，里面的历史业绩是用定量的分析，定性分析是8P。定性分析主要是以上几个要素。

我们有最全的证券私募基金、对冲机构数据库，我们有成熟的证券私募基金管理人挑选体系以及专业的私募基金团队。

我们科学优化了十年的投资决策流程，跟选股票差不多，大致上都是这么一个决策的流程。当然了，私募大佬每天选股票，投资，买入和卖出地进行判断。我们更多的是对私募大佬的一种判断，去选出为客户、投资和机构挑选优秀的私募基金管理人。

因为时间关系，做了太多的PPT，也没法很详细地跟大家慢慢地解读和汇报。那今天还是非常地感谢很多的嘉宾来参加对基金年会，非常感谢私募大佬从全国各地来捧场，来分享他们的一些投资的智慧。感谢很多的主办单位、协办单位和支持单位对大会的支持，谢谢你们！谢谢！

主持人：谢李总的精彩演讲，我们也从李总的发言中很清晰的看到了私募基金过去十几年来的发展历程，行业的发展概况以及未来的发展趋势，我们相信，私募基金未来的空间是巨大的，目前也只是一个高速发展的启动阶段。私募排排网作为私募行业发展的见证者，在行业的发展过程中也起到了很大的推动作用，在此也祝愿私募排排网未来更上一层楼。

（私募排排网十二周年庆启动仪式）

接下来，我们进入私募排排网十二周年庆的启动仪式环节！

私募排排网于2004年12月30日诞生，草创至今，已走过金戈铁马的12年。12载寒暑，排排网砥砺开拓、踏浪前行、创新领航。12道年轮，记录了一个行业的足迹，铭刻着连接私募生态圈的每一瞬间。

首先，请大家一起观看VCR，看各位私募大佬为私募排排网送来的祝福。

（私募大佬祝福视频4分30秒）

非常感谢各位私募界人士对于私募排排网的肯定和祝福。作为第三方私募基金综合服务平台，私募排排网一直秉承着这样的一种品牌使命：连接合格投资者与对冲基金管理人，让投资对冲基金更加简单，让财富增值更加轻松！

12年，是一个轮回，是结束，更是开始。将来的路，需要与各位一起携手创造，构建私募垂直领域的生态体系，连接20万亿中国私募基金市场。

在这一个承前启后的重要时刻，我们有请：私募排排网创始人李春瑜，国泰君安证券浙江分公司副总经理沈光辉，重阳投资副董事长陈缨，星石投资总经理杨玲，世诚投资董事长陈家琳，中欧瑞博投资董事长吴伟志，永安期货财富中心马志伟，国泰君安资产托管部张展博，中邮永安资产总经理刘宁上台，为排排网12周年，翻开新的篇章，共启新的旅程！

我们一起来倒计时5、4、3、2、1。

好的，谢谢各位嘉宾！

最后，感谢在过去12年，陪伴我们成长的监管部门、私募界人士、投资者、媒体人士和其他合作机构等。私募排排网定然不负众望，再度整装而行，在星辰大海的征途中筑梦未来！感谢各位！

（常青树颁奖环节）

接下来，让我们进入"常青树"私募机构颁奖环节。

私募基金的过去十几年里，从野蛮生长到规范快速发展，成为市场上一股最重要的力量之一。在私募发展历程中，有部分私募公司一直保持较好的风险收益比，不断进取，稳健向上，蓬勃发展，对私募的健康发展起到一定的引导、标杆性作用。为表彰这部分私募，私募排排网颁发"常青树"私募奖项。

"常青树"寓意业绩常青，经营常青。是一个考察长期综合表现的奖项，参评标准起点较高，旗下管理产品运行满5年以上，管理规模10亿元以上，从定量和定性两大维度进行评选。

"业绩常青"主要考察收益率指标、风险指标和性价比指标，从成立以来和近五年两个时间维度，收益率指标看重公司整体表现，从公司平均年化收益率、平均绝对收益率，代表产品年化收益率和绝对收益率；风险指标主要考虑公司平均最大回撤、平均标准差、平均下行标准差，代表产品最大回撤、标准差和下行标准差；性价比指标则主要考虑夏普比率、索提诺比率和卡马比率等。

"经营常青"则主要从公司运营、管理规模、公司品牌、影响力、行业口碑、团队、公司制度体系等定性角度进行评价。

经过层层筛选，20家私募行业最具代表性的私募公司脱颖而出。首先，我们颁发"常青树"第一组获奖单位的奖项，他们分别是

西藏银帆投资管理有限公司

上海世诚投资管理有限公司

上海景林资产管理有限公司

淡水泉(北京)投资管理有限公司

北京和聚投资管理有限公司

西藏中睿合银投资管理有限公司

上海鼎锋资产管理有限公司

深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司

深圳市翼虎投资管理有限公司

深圳展博投资管理有限公司