国债期货：期债剧烈动荡 风险仍需释放。

一、行情回顾。周一，期债大幅收跌。5年期主力合约TF1703开盘价98.205 ，最高98.270 ，最低97.530 ，收盘于97.835 ，涨跌幅为-0.58%，成交量为18565手，持仓量为22186手。三张合约总成交20333手，总持仓26950手。10年期主力合约T1703开盘价95.470 ，最高95.650 ，最低97.530 ，收盘于94.670 ，涨跌幅为-1.15%，成交量为82045手，持仓量为49833手。三张合约总成交91549手，总持仓66925手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放650亿元，资金面紧张。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.3350 %，7天利率上行0.6BP至2.5250 %，14天利率上行1.4BP至2.7260 %；银行间回购加权利率1天利率下行9.44BP至2.5171 %，7天利率上行1.02BP至3.6845 %，14天利率下行1.76BP至4.4205%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160021.IB，IRR为-3.54%，该券当日估值为96.6799；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-8.01%，该券估值为94.7351。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行9.2BP、5.1BP至3.1483%、3.3316%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.34BP至167.87 ，固定利率国债指数下行0.34BP至168.27。

四、财经资讯。

1、央行有关负责人称，表外理财纳入宏观审慎评估广义信贷指标实施条件已经具备，将于2017年一季度评估时开始正式纳入，具体为表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

五、结论及投资建议。周一，国债期货大幅收跌，10年期国债期货主力合约T1703收盘跌1.15%报94.670元，录得上市以来第二大跌幅，10年期国债收益率上行5.1BP至3.33%。昨日，关于机构违约的传言再起，资金面持续紧张，非银机构融入困难，债市短期集中解杠杆导致市场出现恐慌性抛售。具体地，央行在公开市场上净投放650亿元，但Shibor利率连续五天持续上涨，跨年资金利率持续走高，银行间质押式回购利率短期水平虽然相对稳定，但1M期限资金继续飙升；央行负责人表示表外理财纳入宏观审慎评估广义信贷指标实施条件已经具备，将于2017年一季度评估时开始正式纳入，叠加上周末17年是供应侧改革的深化之年，防风险、抑制资产泡沫仍是政策重心，货币政策将继续维持中性稳健，造成市场心态比较谨慎。随着理财监管趋严微观主体交易的信用担忧，短期内逃出债券市场的行为仍会导致市场持续调整，央行货币政策重点在于防风险，适应性投放流动性难以缓解市场信心，期债暂时或仍有动荡，反抽或杀跌都充满不确定性，建议多看少动，降低仓位控制风险。