事件：公司并购重组获得有条件通过，于12 月16 日起复牌。公司此次以发行股份及支付现金相结合的方式购买恒企教育 100%的股权及中大英才70%股权，交易金额分为 12 亿元与1.82 亿元，同时募集配套资金不超过 47,000 万元。恒企教育承诺 2016-2018 年扣非净利润分别不低于人民币 0.8/1.04/1.35 亿元；中大英才承诺 2016-2018 年扣非净利润分别不低于人民币 1500/2000/3000 万元。

职业培训行业面临市场整合期，会计实操培训龙头优势显著。目前教育培训市场结构分散，机构质量参差不齐，整合与规范是行业发展的必然趋势。在时代机遇面前，恒企具备多层次竞争实力：1）优质课程体系。会计实操培训位居行业龙头，2015 年成考通过率为 94.7%。2）品牌输出能力。目前在全国 100 多个城市共建立连锁校区超过 200所（包括加盟校区），预计2017 年新增 50 个直营校区、 2018 年新增 50 个直营校区，逐步扩大市场份额。3）跨赛道发展，管理经验具备可复制性。恒企教育业务涵盖会计实操培训，IT 实操培训，学历中介业务。多迪科技被恒企教育收购后借鉴恒企教育快速扩张校区的管理经验，成功加快校区数量扩张速度，2015 年多迪校区数量达到18家，同比增长100%。恒企未来有望介入更多职教细分赛道，实现横向扩张布局。

中大英才具备流量优势，线上线下有望协同发展。中大英才是国内目前最大职业教育增值信息商务平台，以资格认证培训为主要业务，前身中大网校在业内具备较好口碑。恒企与中大英才分别涉足教育培训产业的不同领域，有望携手共进，促进业务的发展。

估值与投资建议： “恒企教育”、“中大英才”均为职教领域优质标的，公司未来有望在教育培训业的卡位圈地战中脱颖而出。假设公司顺利完成此次收购，标的于2017 年并表，并购后公司2017 年、2018年EPS 分别为0.52 元，0.72 元。给予买入评级。

风险提示：市场竞争风险；