全球铜供需平衡展望

铜精矿2017年便表现紧张

精炼铜预计从2018年开始紧张

短期供应弹性

供应弹性从哪里来

智利（最大45万吨）、秘鲁（30万吨）、印尼（15万吨）、非洲（0-30万吨）

智利：罢工因素降低

圣地亚哥12月16日消息，智利国有铜业公司Codelco旗下Chuquicamata铜矿工人周五接受了稍早的薪资协议，Chuquicamata铜矿为Codelco旗下最大的铜矿，该矿的劳资协议也是未来数月中智利其他铜矿签订劳资协议的参考样板。工会领导人和Codelco确定了该铜矿的六个工会已经接受了薪资协议。

秘鲁

利马12月16日消息，秘鲁财政部长周五在广播中称，将加快铜生产进度，以便抓住铜价上涨的良机。

秘鲁10月铜产量同比大增38%，主要由于MMG旗下老旧的Las Bambas铜矿，以及自由港公司旗下近期扩张的Cerro Verde铜矿产量增加。

秘鲁财政部长Alfredo Thorne在RPP广播公司的采访中称：“我们发现许多矿商加快生产。”

供应弹性的底线在哪里

智利精炼铜的成本在4600美元/吨，但能源、工人、品位都会增加成本，供应商可以接受的极限价格戒在5000美元/吨上方。

如果价格更低，供应弹性便不会释放。

需求增量在哪里

我们对需求是做了上限预估，也就是2017年总需求增量丌太可能超过我们的预估。接近80万吨。

而需求增量下限，预估为40万吨。

铜价格方向和机会

由于受到供应弹性的限制和需求最小增量的支撑，和远期铜供需的展望，我们认为铜价格向下空间比较难以寻找。特别是铜价格一旦低于5000美元/吨，便会限制铜供应。

而，由于需求增量不完全确定，若铜价格过快的上涨，便会引来，供应弹性。立即上涨是缺乏逻辑的，短期行情在供应弹性释放的压力下震荡下降。

因此理性的铜价格应该在5100-5700美元/吨震荡一段时间。

但若，出现以下情况：1、铜价格跌破5000美元/吨（限制供应弹性）；2、全球库存增加20万吨（锁定供应弹性）。

则铜价格可以买入。

总体上，铜价格是由于供应导致的上涨行情，短期机会比较难以寻找。