野村证券(Nomura)的分析师周二(12月20日)指出，特朗普(Donald Trump)提高经济增长和薪资的政策能否成功将很大程度上取决于这些政策能否提振生产力。

要点

特朗普政策的两大重要主题为税收改革和放宽监管。如果顺利实施，这些政策可能会增加生产力增长，但影响程度难以确认，且历史建议要保持谨慎。

20世纪70年代末和20世纪80年代初是重要的放宽监管阶段，在美国前总统卡特(Jimmy Carter)时期开始，在美国总统里根(Ronald Reagan)时期扩大。此外，美国企业税收系统最后一次重大改革是在1986年完成的。目前没有证据证明在此阶段放宽监管和税收改革将会提高生产力。

数据分析显示生产力增长在20世纪70年代初期放缓，直至20世纪90年代才得以加快。换句话说，20世纪80年代的放宽监管和企业税收改革似乎并没有显著提高生产力增长。尽管我们认为特朗普政策可能会在一定程度上提高生产力，但该政策的积极影响能否足够抵消特朗普移民政策带来的负面影响仍有待观察。因此，我们预计特朗普经济政策不会实质性更改经济增长。