2016年12月15凌晨，美联储在12月议息会议上如期宣布升息25个基点，将联邦基金利率从0.25%-0.5%上调至0.5%-0.75%。并且出乎市场预料的是，2017年根据利率点阵图显示，可能将升息三次，而不是之前9月显示的两次。市场解读此次升息为鹰派加息，受此影响，美元再度刷新十四年高位。股市也延续高歌猛进，美股三大股指均创出记录高位，黄金继续南下之旅。

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上图，显示的美国社会实际利率，这里以美国十年期通胀指数国债收益率来代替实际利率水平。从图上可以发现，进入11月开始，即特朗普意外问鼎下届美国总统之后，受其大兴基建言论的影响，美国国债收益率大幅飙升，10年期TIPS收益率明显出现上扬，截止12月15日，收益率达到0.7%。基本与此次美联储升息目标利率契合。利率水平的上升意味着无风险收益资产将凸显吸引力，黄金等无息资产遭冷遇。这从二者的走势上看的非常明显，二者呈现高度负相关性。如若利率上行趋势　　不改的话，金价难言底部。

这一点也反映在黄金ETF持仓变化上，下图中可见，也是从11月初开始，黄金基金持仓开始呈现净单边流出状态。自11月9日，SPDR-黄金ETF持仓量从955.03吨，一路下行至12月16日的836.99吨，中间没有任何回升的尝试。略多于一个月的时间，黄金持仓量累计流出118吨，降幅12.36%。这也反映出投资者对于黄金资产的情绪变化。

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在特朗普财政刺激的预期下，加上全球商品供给侧改革助阵，商品2017年普遍预期看涨。这推动风险情绪回归，通胀预期抬头，股市、美元齐涨，唯独没有避险资产什么事儿。

不过金融市场也不要拿着鸡毛当令箭，去年也说今年加息四次，可只是临了只加了一次。再说特朗普还没上台，并且他提名的多位政府要员履历，不少与他所倡导的施政纲领意图自相矛盾，一个大大的问号摆在了2017年。就像川普上台前市场普遍预计将利多黄金一样，现实令人大跌眼镜。明年不确定性更甚于今年，配置黄金资产永不会过时。只是人们常常羡慕投资大佬的先人一步，却不曾考虑那时那地自己在如何考虑资产收益的合理性。