有色金属

1. 行业要闻:明年铜均价料为 5350 美元 同时上调其它金属价格预估（麦格理）：知名投行麦格理（Macquarie）12 月 19 日称，预计 2017 年铜价为每吨 5,350 美元，2018 年为每吨 5,100 美元。2017 年锌价预计为每吨 2,788 美元，2018 年锌价预计为每吨 2,775 美元。2017 年镍价预估为每吨 12,250 美元，2018 年镍价为每吨 12,500 美元。2017 年铝均价料为每吨 1,600 美元，2018 年为每吨 1,494 美元。

2. 现货市场: 铜跌 1070-1200；铝跌 60-110；锌跌 1070-1100；镍跌 1675-1850。现货走势偏弱。

3. 升贴水：铜升贴水-250（-20）, 铝升贴水 90（-10）, 锌升贴水 5（+60）, 镍升贴水 0（-170）。LME 铜贴水小幅扩大，铝、锌、镍贴水变化不大。

4. 供给与库存：铜减 1450；铝减 2825；锌减 575；镍增 216。铜库存经过连续 11 天的增长后出现小幅回落。镍库存连续五天小幅上涨。

5. 持有收益率：铜、铝、锌、镍持有收益率中性。

6. 小结

1） 铜：矿山利润回升，但 TC/RC 走低，估值中性，库存回升至历史高位，驱动略向下，波段操作小幅抛空为主。

2） 铝：现货与期货价格回落，电解铝利润大幅回落，估值偏低，但供应逐步增加，驱动向下，波段操作高抛低吸为主。

3） 锌：矿山利润偏高，复产力度偏大，冶炼利润有所恢复，估值偏高，库存偏低，但消费较弱，驱动中性，波段操作反弹抛空为主。

4） 镍：矿山利润有所恢复，估值有所偏高，但镍矿供应季节性偏紧，环保压力趋严，菲律宾将于 1 月份公布环保审查结果，镍矿故事再次被市场关注，驱动略向上，波段操作高抛低吸为主。

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