近期，甲醇1705合约从2500元/吨上涨至3011元/吨，仅用了11个交易日，累计涨幅达20.44%。但甲醇在高位短暂停留2个交易日后，本周一以跌停板的形式展开调整。基于行情的大起大落，笔者主要从解读过往、中短期关注点以及操作策略几个层面进行分析。

快涨急跌原因

前期甲醇快速上涨的主要原因：一是部分装置意外检修和环保因素使得河北等地开工率下降，同时港口库存持续下滑，引发甲醇现货产区价格和港口价格全面上涨，并且部分时段产区价格涨幅显著加速。二是国际甲醇价格持续上涨，进口利润处于低位。三是传统需求和新兴需求的开工整体稳定，下游需求整体平稳。周初甲醇出现跌停板，主要有以下几方面因素：一是周初单日商品市场整体失血近20亿元，其中化工板块抽血7.5亿元居首，商品整体下跌，市场人气偏空。二是甲醇华东价格和西北价格之差持续放大，套利窗口打开。三是传闻浙江兴兴能源甲醇制烯烃生产跌破现金成本，市场预期其可能停产。四是甲醇产区现货价格从上周初开始基本止涨，同时本周开始港口甲醇现货价格出现松动。五是下游用户对甲醇短期快速上涨的抵触情绪显著。

中短期关注点

短期来讲，随着期货价格急速下跌，甲醇期价对现货价格贴水放大，重点应该关注基差如何修复，是现货补跌还是期货补涨。按照周二甲醇期货1701收盘价2894元/吨、华东港口现货价3000—3200元/吨计算，甲醇1701盘面贴水现货幅度为106—306元/吨；按照江苏地区市场价3005元/吨计算，甲醇1701盘面对现货贴水亦超过100元/吨。从基差角度看，短期甲醇进一步深跌的可能性不大。

中期来看，甲醇价格涨跌还是由供需面主导。供给方面，截至上周末，国内甲醇平均开工率上升1%至52%，主要是山西一套60万吨/年和东北一套8万吨/年的装置重启，其他装置暂无明显变化，国内供应增加；进口方面，上周共有7万吨左右进口甲醇分别装卸在港口，主要来自新西兰和沙特，较前一周基本持平。目前，并没有看到供给端未来可能出现重大变化的迹象。因此，可以把关注点更多地放到需求端，尤其是新兴的甲醇制烯烃需求。

上周，甲醇新兴下游开工维持在八成左右。但是传闻兴兴能源生产跌破现金成本，后期需要重点关注其60万吨产能的装置开工动态。此外，市场特别关注的是，常州富德新增烯烃装置是否启动投料生产，以及市场对2017年2月斯尔帮还有240万吨的外采甲醇MTO新增产能可能投产的预期。传统下游市场中，上周甲醛开工率减少3%至42%左右，二甲醚开工率减少2%至14%，醋酸开工率上升6%至89%，MTBE开工率上升3%至58%，DMF开工率减少7%至48%。目前，传统下游市场抵触高价甲醇，成本难以转嫁或使得下游装置开工率被迫下降，最终对甲醇需求降低。同时，年底传统下游需求步入淡季。不过，传统需求出现大幅滑坡的可能性也不大，整体会相对平稳。中期来看，只要商品整体氛围不悲观，甲醇还是可以作为多头配置，尤其是下游甲醇制烯烃装置投产时点，容易成为甲醇上涨的引爆时间点。

操作策略上，短期关注1701合约基差修复，暂时观望；中期逢低买入1705合约，注意把握市场节奏，关注华东和西北现货价格的套利窗口动态。