两市低开后展开了震荡走势，多数权重板块走低，石油板块受混改消息影响依旧活跃，中国石油涨逾3%。截止发稿，沪指跌0.02%报3138点，深成指跌0.33%报10279点。

盘面上来看，权重股依旧低迷不振，除石油、电力等少数板块上涨，其他板块均在下跌。

钱荒的结束有赖于央行投放流动性，而债市调整的结束有赖于经济和通胀的回调。随着央行加大流动性投放力度、监管层协调解决“萝卜章”事件，钱荒正趋于结束但资金面紧平衡或延续到春节前后，债市从钱荒冲击的急跌模式逐步回归到基本面的正常调整模式。考虑到通胀预期升温，债市利率趋势性行情短期难现，当前10年期国债收益率3.3%左右是与通胀水平、中美利差相匹配的。

市场人士指出，央行连续净投放缓和流动性紧张，稳定了市场情绪，预计本周央行将保持较大的资金投放力度，直至财政存款集中投放，随着机构年底前备付进入尾声，近期流动性最紧张阶段或已过去，但跨年后春节因素仍令流动性面临较大不确定性。

21日，央行开展了2100亿元逆回购操作，包括1100亿元7天期、700亿元14天期和300亿元28天期，因当日有1200亿元逆回购到期，故此举实现流动性净投放900亿元，为本月14日以来的连续第六次净投放。过去六个交易日，央行通过公开市场逆回购操作累计净投放5700亿元。

除此以外，16日，央行对19家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共3940亿元。另据媒体报道，20日，央行还指导大型银行通过X-REPO(质押式回购匿名点击业务)向市场提供流动性。总之，面对年底流动性再度收紧，近期央行动作频频，对金融机构流动性支持力度明显加大。

得益于此，近两日流动性紧势逐渐趋缓，短期流动性基本恢复宽松。21日，银行间市场质押式回购利率多数走低，其中，隔夜回购利率跌近10bp至2.42%，7天回购利率大跌37bp至3.28%，跨年的14天回购利率亦下行38bp至4.52%，跨春节的1个月回购利率大跌99bp至5.56%。

据交易员透露，银行间市场资金面从20日午后即明显趋于缓和，21日早间，宽松态势得到延续，早盘即有不少机构融出隔夜资金，包括非银在内的各类型机构需求都能够较快得到满足，7天资金融出亦有所增多，不跨年的资金供给都比较充足，市场需求则集中在跨年期限上，机构积极融入，备战年底备付。昨日午后，资金面更趋宽松，隔夜卖盘堆积，减点融出频频，已呈现供大于求局面。

市场人士指出，考虑到央行干预力度加大，且有SLF这个应急投放机制的支持，后续出现钱荒的可能性较小，预计本周央行将保持较大的资金投放力度，直至财政存款集中投放，近期流动性最紧张阶段或已过去，但跨年后春节因素仍令流动性面临较大不确定性，流动性结构性问题仍值得关注。到明年春节后，流动性或有望迎来更明显的改善。

央企混改再下一城。中国石油官网21日消息，中国石油近日通过《集团公司混合所有制改革指导意见》，将尽快下发实施落实。有消息称，东航集团、联通集团、南方电网等在内的第一批混改试点央企的混改方案，预计将在近期获得国家相关部门批复。混改预期的明确令A股相关题材股全线爆发。业内人士指出，混改“突破口”的提法意味着央企混改明年将进一步提速。国资委确定的10家混改试点企业名单进一步明确，国企混改不仅将成为短期市场关注的焦点，也有望成为2017年市场重要的投资主题。

广发证券认为，新一轮混合所有制改革除了落地案例有加速之外，与以往相比在混改模式方面也有创新之处。9月底以来的案例在国企“混改”方面表现出几大新特征：

一是垄断领域央企先行先试。垄断领域大型央企混改试点开启，以“6+1”试点为代表的公司本身公司质地较好，混改后提升投资者对于效率改善及业绩提升的预期。预计未来电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域有望渐次突破，其中电网、电信、民航、军工等混改已初见端倪，南方电网、中国联通集团、东方航空集团、中国船舶工业集团的试点将带动相关行业内其他央企集团混改案例的逐渐落地。

二是市场化股权多元化的手段趋于丰富。对于小市值国企而言，可以通过协议转让股权、引入战略股东等市场化的模式，为股权多元化改革提供新的契机。

三是债转股拓宽混改路径。在债转股模式下，社会资本通过地方AMC参与国企混改，另外国企实施债转股，可借此引进第三方投资者，资金的多元化也为混改提供了条件。

近期去杠杆、钱荒、美联储加息给金融市场蒙上了股债双杀的阴霾，我们预计恐慌或正逐步退潮，股市回调提供了买入机会，关注抗通胀、受益改革和超跌成长三大主线，债市急跌暂缓，逐步回归基本面。