今天沪深股市继续低位震荡，沪指一度跌破3100点，最底下探到3084点，虽然此后在护盘资金介入下回升收复3100点，但笔者认为管理层不要忽视这一重要信号，必须采取有效措施呵护股市，防止股指有效跌破3100点，从而导致股指出现非理性调整，进一步伤害投资者的信心，从而进一步危及中国金融。

3100点之所以很重要，在笔者眼里3100点是管理层一度打造的政策底，也是2638点上升以来趋势线的下轨线，一旦有效跌破，意味着上升趋势线损坏，这会加重技术派人士对未来趋势的研判，甚至改变看多观点投资者加入看空阵营，从而加剧调整压力，目前半年线在3076点一带，与3100点相距不远，一旦跌破3100点就会测试半年线的支撑力，而这个空间有点小，很容易被击破，进一步加大调整压力。 15年股灾的发生，也与管理层对股指调整信号不重视有关，15年6月25日沪指报4478.36点，跌幅6.42%，深证成指报15725.47，跌幅6.03%。两市成交12866亿元，其中沪市成交6854.58亿元，深市成交6011.67亿元。两市共有近千只个股跌停，超过2200只个股收跌，这一次暴跌远胜过5月28日暴跌，市场崩溃信号已经开始显现。管理层认为这是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，前期采取的优化市场融资管理制度的政策措施，目的是规范市场融资融券活动。中华商情网分析暴跌原因第一条就是新股加速发行，特别是大盘股的启动抽血效应更加明显，这直接导致了大盘抽血过重而频频暴跌，既然是市场过快上涨的自发调整，也就意味着不需要对股市进行适度的呵护，所以证监会依然在周末核发江苏银行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多伦科技股份有限公司、申龙电梯股份有限公司、青岛康普顿科技股份有限公司、浙江德宏汽车电子电器股份有限公司六家企业首发申请获得通过。但江苏银行就发行130亿股募集400亿元。市场预期将直接冻结资金8万亿元，虽然新股发行对股指走势运行影响市场有争议，但是过度新股发行对市场负面冲击是无法淡定的，结果股市出现了无法控制的千股跌停。

针对股市近期调整，证监会只口不提反而加大新股供应，本周有13家新股发行融资50亿元，下周有10家新股发行，这对一个本来走势就不强的市场而言，存量资金不算充沛的市场而言压力可想而知，虽然目前股指点位与杠杆率与15年不具有可比性，出现股灾概率几乎为零，但是目前中国股市面临债市风波，在新股重压之下，跌破支撑位的概率不是说没有，而是会加大。

自从上周一出现股债汇三杀暴跌以后，中国股市没能出现像样反弹，而是出现逐级探底的走势，股指越来越低，而债市风波并没有终结迹象，今天债市依然动荡得很，中国10年期国债期货开盘跌1.13%，5年期开盘跌0.70%。中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率报3.45%，昨日成交收益率3.35%。实际上近段时间债市可谓是暗潮汹汹，12月19日，10年期国债期货主力合约T1703收跌1.15%，创上市以来第二大单日跌幅。12月15日，10年国债期货跌幅达2%触及跌停，刷新上市以来最大跌幅。 债市波动在于高杠杆下流动性突然紧张甚至是枯竭，市场资金大幅走高， Shibor利率连续第五天全线上涨，资金利率持续走高。具体而言，隔夜shibor报2.3350%，上涨0.50个基点;7天shibor报2.5250%，上涨0.60个基点;1个月shibor报3.1695%，涨1.5个基点;尤其是3个月shibor报3.1898%，连续43个交易日上涨。市场资金利率升高，投资者风险偏好下行，会波及到股市的估值水平，而这个影响明显是负面的。

资金紧张，资金开始大量赎回债券基金和货币基金，实际上也会进一步波及到混合基金，为了应对赎回潮，混合基金在抛售债券的同时，也会抛售股票应对赎回危机，或者是抛售股票应对债券市场危机，从而增加股票的抛售压力，加大股指调整压力，从今天看，银行保险券商等权重股遭遇巨大抛售，有大资金开始撤离，实际上权重股调整已经有几个交易日，是不是与基金赎回应对危机有关，目前暂时没有确定，但是也很难撇清关系。

在新股压力下，在混合基金抛售股票下股指持续下跌，也会拖累到股票型基金赎回压力，也会加大投资者抛售压力。而股票投资者抛售股票引导股市下跌的话，又会加重混合基金抛售股票保持现金流的要求，这就是相互的传染。 银行保险是债券投资的重要机构，债券暴跌，银行保险的投资收益也会遭遇巨大损失，而债券风波在目前看，震荡难以结束，投资损失也是难以估测，如果债券从此结束牛市，那么投资损失将会进一步扩大，会影响年报的业绩，从而影响其估值。

现在央行虽然在释放流动性呵护资金面，但是由于国海证券代持门时间冲击远远没有结束，释放资金只是在银行间体系内囤积，出于风险考虑银行不会贸然不会拆借资金给非银机构，所以流动性不会进入到金融市场，不会给债券市场带来转机，市场流动性依然紧张，市场资金利率依然会升高。资金升高势必冲击股市的估值水平。

债券市场动荡进一步加剧的话，会进一步导致人民币汇率出现更大贬值压力，今天人民币汇率再度大跌，12月20日，人民币兑美元中间价调贬156个基点，报6.9468。前一交易日中间价报6.9312，16:30收盘价报6.9450，23:30夜盘收报6.9513。汇率下跌，资本外流加剧，央行投放流动性将更加谨慎，市场流动性紧张将持续更长时间，债券危机就更加难以结束，金融动荡就更加难以结束，汇率压力就会更大，抛售风险资产的欲望就会进一步升高，这就是一个恶性循环的股债汇三杀。 因此笔者认为目前股市走势面临流动性危机的冲击，证监会应该采取尽可能的措施稳定股市运行，流动性证监会无法解决，但是股市问题处理是证监会义不容辞的责任，保证股市稳定运行是当务之急，在流动性紧张下，控制股市失血提振投资者信心应该成为当务之急，护盘只是权宜之计，减持等处理需要制度配合，但新股发行节奏应该可以考虑适当控制，天天三家新股发行申购对市场信心的打击是难以言说的，何况是连续实施每天三家新股发行，否则一旦投资者信心被严重摧毁，后果很难预料。

减少新股发行，提振投资者信心，减少债券危机对股市的冲击，笔者认为证监会是应该慎重考虑的。何况现在新股节奏是超速的，即使减半也是偏快的。 虽然股市调整不仅仅取决于新股发行节奏，但是与新股大跃进式扩容也不是没有干系，未雨绸缪降低新股节奏未必是一件坏事。毕竟新股发行需要一定的指数点位来支撑，否则容易遭遇市场质疑，否则也就不要需要尾盘出手护盘维稳指数了。