油脂油料

1．近期 USDA 重要数据公布时间

2．行业新闻

1）中国商务部：2017 年大豆 1 月预报到港 99.13 万吨，同比下降 86.22%；豆油 1 月预报到港 3.29 万吨，同比下降 65.76%；棕榈油 1 月预报到港 1.77 万吨，同比下降 96.01%。

点评：因今年过年提早，油厂将提前进入放假停产期，故 1 月大豆到港数量预计同比下滑。

3．供给和需求：豆粕库存进一步下降，豆粕现货价格下跌 20 元/吨，菜粕现货报价持平。豆油、菜油、棕油现货价格下跌，豆油库存小幅下降，成交较为一般；菜油成交清淡；棕榈油库存持稳，成交清淡。

注：本版块所采用库存数据中，豆粕和棕榈油采用港口库存数据，豆油采用商业库存数据，菜粕采用进口菜籽港口库存数据，菜油采用 12 月预估库存数据。

4．利润：美豆压榨利润大幅回落，菜粕压榨利润稳定。菜油进口利润小幅回落，豆油、棕油进口利润上涨。

注：油料品种（豆粕和菜粕）的利润数据采用的是压榨利润，油脂品种（豆油、菜油和棕榈油）的利润数据采用的是进口利润。

5．持有收益率：油料中豆粕和菜粕持有收益率均有所回落；油脂中豆油、棕榈油、菜油持有收益率上涨。

6．小结：

1）豆粕：国内豆粕库存进一步下降，偏紧局面仍将延续。豆粕处于驱动中性，估值中性区间，近期仍将维持震荡走势。

2）菜粕：进口菜籽量预计将减少。菜粕处于驱动向上，估值中性阶段，近期维持震荡偏强格局。

3）豆油：豆油处于驱动中性偏强，估值中性偏低区间。需求处于旺季，库存下降启动，短期市场氛围对其价格影响较大，近期转弱震荡幅度扩大。

4）棕榈油：棕榈油驱动处于偏强区间，估值处于中性区间。进口利润从历史高位回落转负，基差收益率低位维持，国内库存低位徘徊，短期震荡偏弱维持。

5）菜籽油：菜油处于驱动由下转平过程中，估值偏高阶段。短期菜油处于震荡上行节奏中的回落阶段。

7．推荐策略