紫光国芯(002049)

事件：

公司发布《关于紫光集团有限公司对外投资形成潜在同业竞争及解决措施的提示性公告》： 1） 19 日，紫光控股、大基金、湖北国芯等共同出资设立长江控股，以实现对长江存储的控制，紫光控股出资 197 亿元占 51.04%股权。因长江存储的主要业务为存储器芯片制造，属于公司未来拟规划投资进入的领域，本次投资将形成与公司的潜在同业竞争。 2）为有效解决上述潜在同业竞争，紫光集团承诺，紫光国芯未来规划发展存储器芯片制造业务时，紫光国芯有权通过非公开发行、重大资产重组等方式对长江存储进行产业整合。

点评：

长江控股各股东出资落地，紫光集团 51%控股。 紫光集团控股长江存储（武汉新芯），强强联手发展存储器事业，有利于发挥紫光集团和武汉新芯的各自优势，加快实现存储器芯片国产化的目标。 国内半导体存储器替代空间达400 亿美元，长江存储将专注于新型的 3D NAND 存储器，有望推动国内存储器实现弯道超车。

募投项目逐渐清晰，有助于公司 800 亿定增预案获批。 因建厂方案未定，且收购南茂和力成未获台湾当局批准，公司 800 亿定增方案迟迟未获批复。收购长江存储， 600 亿生产线建设方案有望落实。近期公司终止收购南茂，且收购力成也将有结果。募投项目逐渐清晰，有助于公司 800 亿定增的顺利获批。

整合多方资源投入存储器事业，公司发展前景值得期待。 引进人才（高启全等），国内整合（收购武汉新芯、西安华芯），巨额定增，海外收购（拟收购南茂、力成等） 等，体现了紫光集团发展存储器的决心和意志，后续进展值得期待。而紫光国芯作为紫光集团旗下唯一的存储器芯片上市公司平台，无疑是最大受益者。

维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司在存储器芯片领域的布局有望加速， 此外，公司的 FPGA、智能卡等芯片业务市场空间同样可观，我们坚定看好公司的发展前景。 暂不考虑增发的影响，我们预计公司 2016/17/18 年 EPS 分别为 0.64/0.78/0.95 元，维持公司“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 定增方案获批进度不及预期，系统性风险等。