Smart 洲明方向确立，三季度营收高增长

伴随公司LED 显示新品的推出，上半年推后订单逐步兑现，三季度营收5.37 亿元，同比增长60.18%，归母净利润6298.57 万元，同比增长63.73%，业绩重返高增长态势。公司重视国内外渠道建设：海外方面，在北美与欧洲等地设立了本土化的运营与服务支持团队；国内方面，加快实现渠道商从单纯的“产品销售”向“售前体验、售后跟踪、提供综合性解决方案”

的角色转型。公司正逐步落实以“产业+互联网+金融”为依托，打造SMART洲明的战略。公司12 月14 日完成非公开发行，总金额3.29 亿元，其中1亿元用于补充流动资金，增强公司未来通过外延延伸产业链的预期。

技术进步马不停蹄，依靠产品创新塑造差异化竞争力公司长期作为行业技术的引领者，在小间距LED、租赁产品、智能照明等产品的创新上马不停蹄。16 年上半年公司推出了业内首款智能小间距LED显示UHQ 系列产品，首创实现非接触式智能维护、分离式结构智能组装及智能模组自动检测与自动校正三大技术。此外，16 年上半年公司与深圳颖网科技签订战略合作框架协议，共同拓展银行、报业行业的商用LED 显示屏市场；随后又与奇境科技签署合作协议，拓展展览展示、舞台演绎、舞美演艺等领域的市场份额。产能方面，公司将于下半年启动惠州大亚湾厂房，LED 小间距显示屏产能将由每月6500 平米增至每月20000 平米。

完善高端视觉领域生态链，未来有望受益于“美丽中国”战略的推进16 年2 月雷迪奥光电更名为雷迪奥视觉，是其由LED 显示硬件研发与制造转向以视觉创意为核心，融合创意构思、设计制作以及工程实施为一体，打造视觉领域综合解决方案应商的启程标志之一。基于产业+互联网+金融战略，未来雷迪奥将以舞台创意显示为基础，通过自主研发并适时启动外延并购、参股等方式打造完整、可持续的高端视觉领域生态链。公司作为兼具LED 显示与照明产品技术的高成长企业，高端视觉生态链的逐步完善有助于公司承接从设计、施工到后期运维的照明工程项目，因此有望受益于新一轮财政扩张周期下，“美丽中国”战略的进一步推进。

SSP 平台雏形已显，维持买入评级

洲明领投的万屏时代旨在通过提供集群化、智能化、连接内容和服务的方式让LED 显示屏更贴近于用户，创造了良好的供需对接平台。我们看好公司在科技产品创新的支撑下，作为LED 屏幕资源汇聚者，进一步整合行业内硬件、软件、内容资源，保持快速成长的发展趋势。今年受到订单延后、成本上升影响，下调归母净利润预期至2.11 亿元。基于小间距产品大规模扩产，照明业务盈利能力改善，预计公司17-18 年归母净利润为3.21 亿、4.40 亿元。参考可比公司17 年25X 平均估值水平，给予公司17 年35X-40X估值区间，对应目标价18.54-21.18 元，维持买入评级。

风险提示：大亚湾新建产能投产速度低于预期；SSP 平台建设、推广速度低于预期。